“16配投01”兑付再次延期，安徽外经主体信用等级下调至A

债券市场研究 2019年7月1日-7月5日 2019年第25期，总第171期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信研究院 评级与债券部 李想 010-6642-8877-196 xli@ccxi.com.cn 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “16配投01”兑付再次延期， 安徽外经主体信用等级下调至A 信用风险及违约事件  根据媒体报道，深圳市大富配天投资有限公司（简称“大富配天投资”）于2019年6月28日召开了“16配投01”第二次债券持有人会议，审议通过了《关于同意深圳市大富配天投资有限公司“16配投01”延期兑付的议案》，“16配投01”兑付第二次延期。  根据媒体报道，三胞集团有限公司（简称“三胞集团”）未能于2019年7月1日足额兑付“16三胞02”的回售本金及利息。 负面评级行动  安徽外经主体及债项信用等级下调：多笔银行利息未能到期兑付、融资能力恶化、偿债能力有所下降。  华泰汽车主体及债项信用等级下调：产能利用率低、债务偿付压力大、股权冻结。  星星集团主体及债项信用等级下调：子公司股权剥离、利润大幅亏损、短期偿债压力较大。  兴堰投资展望调整至负面：资产流动性较差、偿债压力大且存在代偿风险、担保人存在集中偿付压力。  远东控股、凯撒旅游、盛润控股、南京新港被列入评级观察名单：资产或股票质押比例较高、流动性压力较大、偿债能力欠佳。 正面评级行动  娄城高新、上饶国资、长春城投、相城城建、邗江城建、宣城经开、广州高新投、建邺高投和同创建投主体或相关债项信用等级上调：外部环境良好、政府支持力度大、资本实力提升、业务发展良好。  航空港实验区主体及债项等级上调：外部支持力度大、主营业务潜力较大、偿债能力较强。  华峰集团主体及债项信用等级上调：竞争优势较明显、收入及盈利水平快速提升、财务杠杆适中。  九江银行主体及债项信用等级上调：业务规模增长、资产结构不断优化、上市后公司治理水平、融资及资本实力均得到提升。  鲁能集团主体信用等级上调：收入大幅提升、债务显著下降、融资渠道顺畅。  “16罗家桥PRN001”、“17罗家桥港PRN001”和“18阜阳棚改项目NPB01”债项的信用等级上调：集中偿付压力有效降低、差额补偿人保障能力较好。 债券市场研究 2019年债市信用周报 1  信用风险及违约事件 1、“16配投01”兑付再次延期 根据媒体报道，深圳市大富配天投资有限公司（简称“大富配天投资”）于2019年6月28日召开了“16配投01”第二次债券持有人会议，审议通过了《关于同意深圳市大富配天投资有限公司“16配投01”延期兑付的议案》，“16配投01”兑付第二次延期。“16配投01”此前应于2019年5月30日到期并兑付本息，公司经与债券持有人协商一致，将债券兑付时间延期至2019年6月30日。 深圳市大富配天投资有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 16配投01 可交换债券 4.83 3 ——/2019-06-30（2019年5月30日到期，经持有人会议决议延期至2019年6月30日兑付，2019年6月28日经持有人会议决议再次延期） 16配投02 可交换债券 8.14 3 ——/2019-07-14 16配投03 可交换债券 2.03 3 ——/2019-08-12 资料来源：中诚信国际整理 2、“16三胞02”未能足额兑付回售本金及利息 根据媒体报道，三胞集团有限公司（简称“三胞集团”）未能于2019年7月1日足额兑付“16三胞02”的回售本金及利息。 三胞集团有限公司违约及存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 12三胞债 企业债 8.00 5+2 2017-03-19/2019-03-19 （2019年3月19日未能足额兑付本息发生违约） 16三胞02 公开发行公司债 7.30 3+2 2019-06-29/2021-06-29 （2019年7月1日未能足额兑付回售本息发生违约） 16三胞02 非公开发行公司债 5.00 1+1+1 --/2019-06-22 （2019年6月24日未能足额兑付本息发生违约） 17三胞03 非公开发行公司债 4.00 1+1+1 2019-11-28/2020-11-28 16三胞05 公开发行公司债 7.70 3+2 2019-11-17/2021-11-17 17三胞02 非公开发行公司债 2.00 1+1+1 2019-09-12/2020-09-12 资料来源：中诚信国际整理 债券市场研究 2019年债市信用周报 2  负面评级行动1 根据7月1日至7月5日债券市场发布的评级报告，债券市场上有3家发行人主体和债项信用等级下调，有1家发行人评级展望下调，有4家发行人列入信用评级观察名单。 1、多笔银行利息未能到期兑付、融资能力恶化、偿债能力有所下降，安徽外经主体及债项信用等级下调 安徽省外经建设（集团）有限公司（简称“安徽外经”）2019年6月18日有10.8亿元的资产被司法冻结，2019年6月21日有3笔银行利息到期未能兑付。综合评估，联合资信认为公司融资环境继续恶化、账面资金紧张，偿债能力有所下降，信用风险继续上升，将安徽外经主体及“16皖经建MTN001”、“18皖经建MTN001”、“18皖经建MTN002”和“18皖经建MTN003”债项信用等级由AA-下调至A。 2、产能利用率低、债务偿付压力大、股权冻结，华泰汽车主体及债项信用等级下调 跟踪期内，华泰汽车集团有限公司（简称“华泰汽车”）整车产能利用率仍很低，且商誉减值导致大幅亏损。同时，公司受限资产规模仍很大，公司资产流动性和融资能力受到一定的限制。债务方面，公司有息债务仍较大，筹资性现金流净流出规模持续扩大，债务融资难度加大，并存在很大的集中偿付压力。另外，公司涉及较多诉讼，持有股权已全部被司法冻结，公司存在一定或有风险。综上，大公国际将华泰汽车主体及“16华泰01”、“16华泰02”、“16华泰03”债项信用等级由AA+下调至AA，并列入信用观察名单。 3、子公司股权剥离、利润大幅亏损、短期偿债压力较大，星星集团主体及债项信用等级下调 2018年，星星集团有限公司（简称“星星集团”）重要子公司股权剥离，将对公司未来业务收入及利润产生不利影响。同时，受子公司大幅计提资产减值损失影响，公司利润总额和净利润出现大幅亏损。另外，公司其他应收款项关联方往来款对资金占用明显，短期偿债压力较大。综上，大公国际将星星集团主体及“17星星01”债项信用等级由AA下调至AA-。 4、资产流动性较差、偿债压力大且存在代偿风险、担保人存在集中偿付压力， 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 债券市场研究 2019年债市信用周报 3 兴堰投资展望调整至负面 东方金诚认为，都江堰兴堰投资有限公司（简称“兴堰投资”）资产以流动资产为主，但变现能力弱的流动资产占比较高，资产流动性整体较差。公司2019-2020年债务集中偿还压力较大，同时公司因借款纠纷已被列为失信执行人，或对公司后续融资产生影响，另外公司担保对象所处区域风险较大，存在一定代偿风险。 “15兴堰投资债/PR兴堰债”的担保人都江堰兴市集团有限责任公司短期债务规模较大，存在一定集中偿付压力。综上，东方金诚维持兴堰投资主体评级为AA，评级展望调整至负面，维持“15兴堰投资债/PR兴堰债”债项等级为AA。 5、资产或股票质押比例较高、流动性压力较大、偿债能力欠佳，多家发行人被列入评级观察名单 2018年，远东控股集团有限公司（简称“远东控股”）盈利能力较弱，流动性负债及受限资产规模较大，存在一定的短期偿债压力。同时，公司利润水平受非经常性损益影响较大，且商誉存在减值风险。跟踪期内，公司担保比例仍较高，未来仍面对一定代偿风险。另外，公司持有上市公司股票质押比例很高，可能面临被平仓风险。综上，大公国际将远东控股主体列入信用观察名单。 中诚信证评认为，海航凯撒旅游集团股份有限公司（简称“凯撒旅游”）2018年已出现一定额度的银行借款逾期，同时公司授信额度已全部使用完毕，备用流动性不足。公司2018年经营活动现金流同比大幅减少，对债务本息覆盖程度有所减弱。另外，公司控股股东质押其持有公司股份比例较高，目前已出现被动减持，可能对公司治理及业务运营产生影响。公司关联方交易金额较大，还存在一定关联交易风险。综上，中诚信证评维持凯撒旅游主体及“17凯撒03”债项信用等级为AA，并将上述主体和债项列入可能降级的信用观察名单。 中诚信证评认为，河南盛润控股集团有限公司（简称“盛润控股”）截至2018年末债务规模较大，且公司货币资金不足，面临较大再融资压力；同时公司在建拟建项目规模较大，资本支出压力较大；且公司其他应收款规模较大，对公司资金形成了一定占用。2019年4月，公司子公司涉及的融资租赁合同纠纷事件对公司产生一定负面影响。另外，公司持有河南丰利石化有限公司股权比例较低，公司对其管控力度及资金调配能力值得关注。综上，中诚信证评维持盛润控股主体及“16盛润债”债项信用等级为AA，并将上述主体和债项列入信用评级观察名单。 南京新港开发总公司（简称“南京新港”）截至2019年3月末已逾期的对外担保贷款金额 债券市场研究 2019年债市信用周报 4 为33.06亿元。同时公司目前因可能需要履行代偿义务，已有部分银行账户及持有的子公司股权被冻结。结合以上事实，东方金诚维持南京新港主体及“18南港01”、“18南港02”的债项信用等级为AA+，并将上述主体和债项列入信用观察名单。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 安徽外经 16皖经建MTN001 A/A/负面 AA-/AA-/负面 建工/安徽/民营企业 中期票据 联合资信 18皖经建MTN001 18皖经建MTN002 18皖经建MTN003 华泰汽车 16华泰01 AA/AA/列入评级观察名单 AA+/AA+/稳定 汽车/北京/