信达沪铝周报：成本端支撑 铝价维持偏强震荡

信达沪铝周报成本端支撑铝价维持偏强震荡2018年05月14日www.cindaqh.com1 供给：铝土矿：环保因素导致国产矿价格偏强，但进口货源充足；氧化铝：出口利润提升企业积极出口，开工产能回升至7227万吨；电解铝：开工产能小幅提升至3674.4万吨，二季度依旧有大量产能待投产。需求：下游需求表现良好，企业开工维持高位。此外3月铝材产量同比增长1.4%，4月出口45.1万吨，同比增4.88%，出口受贸易保护影响有限。库存：LME库存减少4.64万吨至126.43万吨，上期所增加0.58万吨至989.2万吨。消费地社会库存下降6.2万吨至213.5万吨。LME持续下降，国内亦缓慢去库。期现：LME现货走弱至贴水10美元/吨附近；国内现货贴水缩窄至20元/吨。成本：上周氧化铝持稳，而动力煤偏强，电解铝成本略有上涨，行业依旧处于微利水平，且部分企业亏损较大。操作建议：近期LME库存大幅下降，也进一步反应了海外原铝供应紧张局面。同时，由于海德鲁和俄铝事件影响，海外氧化铝供应存在缺口，也推动国内氧化铝出口，支撑氧化铝价格偏强。整体而言，国内受海外市场带动，成本端和需求端都形成支撑，而国内目前处于旺季，供需边际好转，叠加自备电厂等其他因素，成本端也有望抬升。预计近期铝价依旧维持偏强震荡，操作上建议在14000-14500附近尝试布局多单，整体亦维持[14000,15500]区间盘整，现阶段还看不到趋势行情的基础。铝：产业链要点： 铝：一周重要数据变化指标5月11日5月4日涨跌沪铝主力（元/吨）146701465020伦铝三月（美元/吨）2275.52343.0-67.5 LME现货升贴水（美元/吨）-10.00 19.50-29.50 上海金属升贴水（元/吨）0-40 40保税区溢价（美元/吨）130.0130.00.0LME（万吨）126.43131.07-4.64 SHFE（万吨）99.2098.620.58消费地（万吨）213.5219.7-6.2 现货沪伦比值6.3356.2590.076进口盈亏-3486 -3271 -215 连三-连续（元/吨）180215-35 期货价格现货升贴水库存价差 铝：供应—铝土矿进口及价格3月份，铝土矿进口727.1万吨，同比大幅增长43.45%，1-3月累计进口2040.36万吨，同比增长46.6%。海外进口货源充足，原料供应稳定，上游不会形成制约。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008009002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01进口数量:铝土矿:当月值累积同比万吨20025030035040045050015020025030035040005/12/1405/06/1505/12/1505/06/1605/12/1605/06/1705/12/17价格:铝土矿:AI/SI>7:百色价格:铝土矿:Al/Si>7:贵阳港口交货价:日照港:印尼元/吨本周国产矿价格维稳为主，北方地区矿石供应依旧偏紧，且氧化铝厂目前矿石库存较低，河南地区部分企业为了维持正常生产，向贵州等地区外购矿石，导致各地铝土矿价格维持高位。并且广西地区铝土矿品味有所下降，生产消耗增加。短期来看，如果矿石的供应情况得不到缓解，那么国产矿的价格短期可能会出现小幅上涨。 铝：供应—氧化铝产量及进口3月，氧化铝产量为562.9万吨，同比下降4.8%，1-3月份累积产量为1588.6万吨，同比下降6.1%。目前来看，国内氧化铝供应呈现紧平衡，但后续有大量产能投产。3月份，氧化铝净进口0.46万吨，，同比下降99%。近期海外氧化铝市场由于海德鲁事件呈现偏紧，使得进口大量减少，出口增加。现阶段出口利润较好，企业积极寻求出口机会。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006007002011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01氧化铝当月产量累计同比万吨-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%010203040506070802010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12净进口数量:氧化铝同比万吨 铝：供应—氧化铝产能利用率及价格根据ALD数据，3月国内氧化铝开工产能为6902万吨，开工率为84.6%。随着采暖季结束，开工率进一步回升。目前整体行业利润尚可，预计开工率将继续回升。上周国内氧化铝价格基本维持稳定。虽然价格从之前的高点有所调整，但是海外目前存在较大的供应缺口，而国内由于矿山价格上涨，企业矿山库存偏低等因素，整体氧化铝价格依旧维持坚挺，预计本周氧化铝价格维持稳中有升势头。70%75%80%85%90%95%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12ALD:氧化铝:在产产能ALD:氧化铝:开工率万吨1,5002,0002,5003,0003,5004,0002013-01-072014-01-072015-01-072016-01-072017-01-072018-01-07平均价:氧化铝:连云港:澳大利亚平均价:氧化铝:一级:广西百色平均价:氧化铝:一级:山东元/吨 铝：供应—电解铝全球供应根据WBMS数据显示，截至2月，全球电解铝供应累计短缺22.3万吨，较去年同期增加12.2万吨。今年来看，中国由于供给侧改革，产量增速受限，而海外由于海德鲁事件和俄铝事件影响，短缺局面将进一步扩大。根据IAI数据，3月全球电解铝产量为548.2万吨，同比增长2.28%。预计4月全球产量将同比出现负增长，短期而言，国内产能增量一时难以发力。-10%-5%0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0006,000产量:原铝:全球:当月值全球产量：同比万吨1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800(200)(150)(100)(50)0501001502002502010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12全球电解铝供需平衡：WBMS期货收盘价(场内盘):LME3个月铝:月 铝：供应—中国电解铝供应3月，电解铝产量为277.5万吨，同比增长4%；1-3月，电解铝累积产量为811.9万吨，同比增长0.3%，现阶段开工产能上升到3674万吨。二季度虽然有大量待投产产能，但行业处于微利状态，投产难以符合预期。3月份，原铝净出口0.26万吨，1-3月累计出口0.32万吨。国内由于原铝出口征收15%关税，进口需要征收15%的增值税，使得境内外原铝市场相对割裂。进出口量占比较小，对国内整体供需基本无影响。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12原铝产量产量同比万吨(4)(2)02468102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-01净进口数量出口数量:原铝进口数量:原铝万吨 铝：供应—中国电解铝供应根据ALD数据，3月全国建成产能为4359.8万吨，在产产能3643.7万吨，较上月小幅增加13万吨，开工率小幅提高至82.57%。按照计划，二季度超过100万吨投产，但行业处于微利状态，实际投产难以达成预期，不过，开工率将保持持续回升。70%75%80%85%90%95%1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12ALD:电解铝:总产能电解铝:开工率万吨 铝：需求—中国需求3月，国内铝材产量为465万吨，同比增长1.4%，1-3月份，国内铝材累积产量1337.7万吨，同比大增15.1%吨。随着下游进入旺季，企业保持较高开工。海关数据显示，中国4月未锻轧铝及铝材出口量为45.1万吨，环比增长0.1万吨，同比增长4.9%。目前来看，虽然美国贸易保护使得市场普遍对出口形成担忧，但是考虑到海外供应偏紧格局，铝材出口料将保持稳定增速。叠加海外供应缺口，铝材出口有望保持较高增速增长。0%10%20%30%40%50%60%70%01002003004005006007002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12铝材产量：当月值同比万吨-50%0%50%100%150%200%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-12净出口数量出口数量:未锻造的铝及铝材出口同比吨 铝：库存上周LME库存下降4.64万吨至1126.43万吨。上期所库增加0.58万吨至99.2万吨。截止5月7日，国内铝锭社会库存较上周下降6.2万吨至213.5万吨。社会库存处于缓慢的去库阶段。01002003004005006007002012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01SHFE铝库存LME铝库存0501001502002502014/2/282015/2/282016/2/292017/2/28201