国债期货周度报告：跨期策略盈利，价差修复可期

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 跨期策略盈利，价差修复可期 [Table_Rank] 报告日期： 2018年5月13日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1）国内方面，中国4月CPI同比上涨1.8%，4月社融、M2和新增人民币贷款均较3月有所增长，债券低评级品种尤其是民企债面临着持续重压，外交部发布第七次中日韩领导人会议联合宣言，关注经济数据和中美贸易战的动态； 2）４月美国CPI数据普遍未达预期，美国总统特朗普宣布将退出伊朗核协议，美朝领导人会晤将于6月12日在新加坡举行，美联储主席鲍威尔表示新兴市场已为美联储升息做足准备； 3）欧盟计划延长英国脱欧过渡期6个月，英央行保持利率和购债规模不变并下调了通胀预期，德国总理默克尔点名批评美国单方面撕毁伊核协议的做法。 策略方面：在企业和金融去杠杆之际，居民杠杆快速上升至历史高位，一季度货币政策执行报告暗示央行正在由“去杠杆”转向“稳杠杆”，但欧美紧缩的趋势并未改变。资管新规正式版公布，将逐步使得部分非标和理财资金回表，银行资本充足率将受到影响，央行降准臵换中期借贷便利使得银行资金成本将有所降低，意在对冲表外回表的影响，资管新规后房地产迅猛扩张的时代可能就此结束。表外转表内的态势以及经济数据的表现将限制曲线走陡的空间，1806合约做平策略盈亏比适宜。1806移仓已经展开，关注移仓带来的机会，定价模型显示价差存在修复空间，推荐择机多1809空1806，1806合约上依据盘口价差逐步布局做平策略。 ★投资建议及策略净值： 做平曲线，继续多1809空1806。套利组合净值为1.32，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9799和0.9934，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9625和0.9900。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利和对冲组合净值图： 0.991.041.091.141.191.241.291.341.3917/01/1017/03/1717/04/0517/04/2017/05/0817/05/2317/06/0917/06/2617/07/1117/07/2017/08/0417/08/2117/09/0517/09/2017/10/1217/10/2717/11/0717/11/2217/12/0717/12/2218/01/0418/01/1918/02/0518/02/2718/03/0818/03/2318/04/1118/04/26套利组合净值 0.90.920.940.960.9811.0217/01/1117/04/0517/05/0417/06/0517/07/0317/07/2517/08/2217/09/1917/10/2417/11/1517/12/1318/01/0818/02/0518/03/0618/04/0318/05/0710年期对冲组合10年期现货组合 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2018年5月13日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 ....................................................................................................................................................................................... 4 1.1、市场价格变动 .................................................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ............................................................................................................................................................................................. 4 2、国债期货策略 ....................................................................................................................................................................................... 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 ........................................................................................................................................ 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ............................................................................................................................................................................ 7 3、策略净值跟踪 ....................................................................................................................................................................................... 8 4、风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 9 国债期货-周度报告 2018年5月13日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ................................................................................................................................................................................................ 4 图表2：周度策略跟踪 ................................................................................................................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限发行利率（%） ................................................................................................................................................................ 5 图表4：固定利率国债关键期限到期收益率（%） .......................................................................................................................................................