新三板+H股研究系列三：沙里淘金，新兴科技类公司有他们

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■“新三板+H”：国内新兴技术行业政策鼓励持续，港交所上市新政再创新机遇：回顾2017年，新兴技术行业的政策环境不断优化。仅去年下半年就出台了《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》等多个行业规划文件，为新兴技术产业发展打开了政策空间。2018年3月，证监会出台“独角兽新政”。而港股行业分布偏向金融地产消费，也欲引入新兴科技企业。港交所新的上市政策或为三板新兴科技行业公司带来新的机遇。 ■港交所上市条件解析：和A股上市条件相比港股主板上市条件相对宽松。但实际上，2017年-2018年港股上市的企业最近一年的盈利平均数是6.6亿，中位数是7900万。前两年平均数是14.4亿，中位数是1.2亿，由此可见实际挂牌企业的盈利标准并不低。香港主板还主要接纳的是规模较大的企业。香港创业板的上市条件相对于主板而言较宽松，没有对盈利和营收的要求，但是财务标准方面要求近两年经营净现金流总额达到3000万港元。股东人数要求方面相对主板也较低，要求上市后至少100名股东。香港创业板可能更适合中小型企业。 ■245家符合香港创业板上市财务条件，182家符合香港主板上市财务条件：新兴科技三板新兴科技市场市值在16亿元人民币以上的公司有72家，合计市值约3798亿元，数量占比三板新兴科技行业达2%，市值占比约39%。大市值、高营收企业超10家，市值最高的神州优车市值达到561亿港元；有22家三板新兴科技公司既符合港交所主板上市标准又符合创业板上市标准，其中，以英雄互娱为代表的互联网行业数量最多有10家，电子设备行业有6家，以及6家信息技术公司。港交所主板三项财务标准下，9家三板新兴科技全符合，包括中科软、英雄互娱、赛特斯、麦克韦尔、心动网络、易建科技、东方网、傲基电商和安科创新。  互联网行业中小规模企业较多，有11家大市值公司：包括神州优车、华强方特、英雄互娱、盖娅互娱、百合网、东方网、钢银电商、心动网络、傲基电商、赛特斯、壹玖壹玖（此外，这些公司年收入超过5亿港元）。其中华强方特、英雄互娱和赛特斯股东人数在300人以上。  信息技术行业通过主板盈利测试的企业居多，共有83家：较有代表性的公司包括中科软、易建科技、通达电气、指南针等。  电子设备行业43家企业市值5亿港元以上：较有代表性的公司包括安克创新、麦克韦尔、亚世光电、先临三维、利尔达、德鑫物联、福特科等。 ■风险提示：境内外制度环境差异、政策落实不达预期。 Tabl e_Title 2018年05月09日 新三板+H股研究系列三：沙里淘金，新兴科技类公司有他们 Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 A股上市公司并购新三板企业专题系列（1） 2018-05-08 波长光电—与华工激光签订合作协议，持续推进“大客户”战略 2018-05-08 新三板IPO策略（系列十六） 2018-05-08 新三板日报（上市新三板分层调整工作启动 100余家基础层企业有望入选创新层） 2018-05-08 化工企业专题分析之年报系列（5） 2018-05-07 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. “新三板+H”：国内新兴技术行业政策鼓励持续，港交所上市新政再创新机遇 ....................... 4 2. 港交所上市条件解析：财务标准相对轻松，主板创业板定位差异显著 .................................. 5 2.1. 港交所主板上市标准以规模较大、盈利较佳的公司为目标 ........................................... 5 2.2. 港交所创业板上市标准更适合中小型企业 ..................................................................... 6 3. 245家符合香港创业板上市财务条件，182家符合香港主板上市财务条件 ............................ 7 3.1. 新兴科技市场20亿港元市值以上的公司有72家，市值占比约39% ........................... 7 3.2. 大市值、高营收企业超10家 ........................................................................................ 7 3.3. 22家企业同时符合主板与创业板上市标准 .................................................................... 7 3.4. 港交所主板三项财务标准下，9家三板新兴科技全符合................................................ 8 4. 互联网行业中小规模企业较多，有11家大市值公司 ........................................................... 12 5. 电子设备行业超40家企业市值5亿港元以上 ...................................................................... 14 6. 信息技术行业通过主板盈利测试的企业居多 ........................................................................ 16 7. 三板相关新兴科技公司简述 .................................................................................................. 19 7.1. 麦克韦尔（834742.OC）：ODM+APV两条产品线齐发力，营收净利润猛增 ............. 19 7.2. 安克创新（839473.OC）：中国制造出海能力持续走强，自主品牌加深布局 ............. 20 7.3. 华强方特（834793.OC）：文化与科技融合，多行业覆盖形成全产业链体系 ............. 21 7.4. 中科软（430002.OC）：领先的行业信息化建设提供商，软件开发实力强 ................. 22 7.5. 易建科技（831608.OC）：“资本+科技”双轮驱动的IT企业，成长性渐增 .................. 23 7.6. 通达电气（870399.OC）：物流交通配套服务商，监控平台成为增长新亮点 ............. 24 图表目录 图1：全部港股行业分布 ............................................................................................................. 4 图2：2015年至今港股新增上市公司行业分布........................................................................... 4 图3：2017-2018年港股新IPO公司前1-2年净利润情况（平均数及中位数） ........................ 5 图4：港交所主板上市财务条件 .................................................................................................. 5 图5：麦克韦尔历年收入及其增速 ............................................................................................ 19 图6：麦克韦尔历年净利润及其增速 ......................................................................................... 19 图7：安克创新历年收入及其增速 ............................................................................................ 20 图8：安克创新历年净利润及其增速 ......................................................................................... 20 图9：华强方特年收入及其增速 ................................................................................................ 21 图10：华强方特年净利润及其增速 .......................................................................................... 21 图11：中科软历年收入及其增速 .............................................................................................. 22 图12：中科软历年净利润及其增速 .......................................................................................... 22 图13：易建科技历年收入及其增速 .......................................................................................... 23 图14：易建科技历年净利润及其增速 ....................................................................................... 23 图15：通达电气历年收入及其增速 .......................................................................................... 24 图16：通达电气历年净利润及其增速 ....................................................................................... 24 表1：香港主板非财务类上市条件 .............................................................................................. 6 表2：香港创业板上市条件 ......................................................................................................... 6 表3：市值大于40亿港元且营收大于5亿港元的16家公司 ...