新三板+H股研究系列二：生物科技类公司，可能是它们。

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■香港交易所发布《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》： 2017年12月15日，香港交易所表示决定落实计划拓宽现行的上市制度。近日这一工作得到具体进展，香港交易所官网发布《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》。根据香港交易所时间表，预计在4月下旬刊发咨询总结文件在此，我们特别讨论《文件》中的“生物科技公司”章节。 ■香港交易所主板对生物科技公司抛来的“橄榄枝”：《文件》表示生物科技公司“须符合《上市规则》第八章（第8.05 条除外）的规定。”上市规则的“第8.05条”即“现行主板资格测试”，综合来看，香港交易所《文件》对“生物科技”的定义为：运用科学及技术制造的商业产品、用于医疗或其他生物领域。并不局限于通常意义所说的“生物制剂”、也包括“药剂（小分子药物）”、“医疗器材（包括诊断器材）”。生物科技公司上市可以免除盈利测试，但申请人预期要证明其具备3个核心指标：1）上市前最少12个月一直从事核心产品的研发、2）至少有1只核心产品已通过概念阶段、3）6个月前已得到至少一名资深投资者提供相当数额的第三方投资。 ■香港交易所对生物科技公司的主要规定及限制总结为3点：1）上市时的市值至少达 15 亿港元。2）为避免相关公司变成壳公司，生物科技公司未得联交所事先同意，不得进行会使主营业务出现重大变动的交易。3）如联交所认为该发行人未能履行其须维持充足营运或资产的持续责任，联交所只会给其最长12个月的补救期，否则退市。 ■哪些三板公司或能符合基本条件：君实生物（833330）——单克隆抗体药物研；欧林生物（833577.OC）——人用疫苗研发与销售发与产业化；仁会生物（830931.OC）——糖尿病药物研发与销售；泽生科技（871392.O）——心血管等领域创新生物制剂企业；禾元生物（833101.OC）——植物源重组人血清白蛋白注射液研发公司；圣兆药物（832586.OC）——微球制剂创新企业。 ■风险提示：研发风险，企业经营风险，政策风险。 Tabl e_Title 2018年04月19日 生物科技类公司，可能是它们。--新三板+H股研究系列二 Tabl e_Bas eI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板2018年报精选策略专题：金字塔，每日登04/18 2018-04-18 新三板IPO策略（系列十三） 2018-04-18 物业公司专题分析之年报系列（5） 2018-04-18 新三板日报（重磅！又一家含“三类股东”企业IPO获通过，芯能科技连续三年扣非净利过亿） 2018-04-18 物业公司专题分析之年报系列（4） 2018-04-17 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 香港交易所文件“生物科技公司”全新章节的解读 ................................................................. 3 1.1. 文件持续推进，最快或在今年4月有结果..................................................................... 3 1.2. 香港交易所为生物科技公司抛来的“橄榄枝” ............................................................. 3 1.3. 免除任何财务资格测试的拟上市生物科技公司应具备7个特点 .................................... 4 1.4. 生物科技公司主营业务限制及退市机制 ........................................................................ 4 2. 三板医药公司筛选 .................................................................................................................. 5 2.1. 三板医药市场12亿元市值以上的公司有50家，其中生物科技公司占比40% ............ 5 2.2. 或可受符合新政的公司 .................................................................................................. 7 2.2.1. 君实生物（833330）——单克隆抗体药物研发与产业化 .................................... 8 2.2.2. 欧林生物（833577.OC）——人用疫苗研发与销售 ............................................ 8 2.2.3. 仁会生物（830931.OC）——糖尿病药物研发与销售 ......................................... 9 2.2.4. 泽生科技（871392.O）——心血管等领域创新生物制剂企业 ........................... 10 2.2.5. 禾元生物（833101.OC）——植物源重组人血清白蛋白注射液研发公司 .......... 10 2.2.6. 圣兆药物（832586.OC）——微球制剂创新企业 .............................................. 11 2.2.7. 其他相关公司 ..................................................................................................... 12 2.2.8. 风险提示 ............................................................................................................ 12 图表目录 图1：港股退市程序 .................................................................................................................... 5 图2：仁会生物在研产品示例 ...................................................................................................... 9 图3：泽生科技在研产品管线 .................................................................................................... 10 表1：适用于生物科技公司的上市条件 ....................................................................................... 3 表2：香港主板现行资格测试 ...................................................................................................... 4 表3：建议新的生物科技公司申请人预期要证明其具备的特点 ................................................... 4 表4：香港交易所主板的退市标准 .............................................................................................. 5 表5：新三板医药公司市值排行榜（截至2018年2月23日） ................................................. 6 表6：或可符合新政的公司一览 .................................................................................................. 7 表7：君实生物核心在研产品示例 .............................................................................................. 8 表8：欧林生物核心产品及在研产品示例.................................................................................... 9 表9：公司S1项目进展 ............................................................................................................ 11 表10：公司S3项目进展 .......................................................................................................... 12 3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 香港交易所文件“生物科技公司”全新章节的解读 1.1. 文件持续推进，最快或在今年4月有结果 2017年12月15日，香港交易所表示决定落实计划拓宽现行的上市制度，于主板规则新增章节，其中生物科技公司引起医药界的广泛关注。近日这一工作得到具体进展，香港交易所官网发布《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》（以下简称 《文件》）。该文件分为五章，除首章“引言”及最后一章“征求意见”外，其他三章分别为：“生物科技公司”、“具不同投票权架构的发行人”、“合资格发行人第二上市”。在此，我们特别讨论生物科技公司这一章。 根据香港交易所时间表，香港交易所全资附属公司联交所诚邀公众人士在2018年3月23日（星期五）或以前，就文件所讨论事项或就其他对所讨论事项或有影响的相关事项提出书面意见；预计在4月下旬刊发咨询总结文件，最快或在4月即可接受相关公司的上市申请。 1.2. 香港交易所为生物科技公司抛来的“橄榄枝” 相比现行主板资格测试，生物科技公司的上市标准可谓是香港交易所为生物科技公司抛来的“橄榄枝”（总结见表2）。《文件》表示：生物科技公司“须符合《上市规则》第八章（第8.05 条除外）的规定。” 上市规则的“第8.05条”即“现行主板资格测试”，其要点基本可以总结为表3，综合表2和表3，可以看到香港交易所文件精神：生物科技公司不受“财务资格测试”限制。 至于为什么提出 “上市时的市值至少达 15 亿港元”，香港交易所已给出说明，提出这一指标的目的是为了筛选公司，“符合资格提出申请的可能就只限于那些在首次公开招股前已有投资者因相信公司及管理层能成功进行研发活动而作出大额投资的公司。” 表1：适用于生物科技公司的上市条件 序号 具体事项 1 符合《上市规则》第八章（第8.05 条除外）的规定。 2 向本交易所