铝周报：国外政策扰动降温，国内政策扰动升温
【有色金属】周度报告 2018年5月7日铝周报国外政策扰动降温，国内政策扰动升温【策略观点】：俄铝事件本周预期上没有再次发酵，但由于贸易商对事件再次发酵的忌惮，俄铝现货流通不畅，国外可流通的现货仍然偏紧，此外中美上周五贸易谈判不乐观，后期中美贸易战如果激化，美国可能再度提高中国铝产品进口关税，利多外盘，这在盘面上已有体现；国内总体较弱，基本面去库不乐观，但政府政策有转向的迹象，对需求的悲观预期可能会先修复，主要矛盾不明晰，建议继续观望。【驱动力】：1 去库异常缓慢。本周国内铝锭库存仍然在220万吨的高位附近，铝锭去库的迹象越来越弱，旺季如果不能顺利甩掉库存的报复，会给淡季价格带来较大的下跌压力。2 产量增速转正。1-3月产量同比增幅转正，当增速不足1%，随着4月行业利润也开始恢复，预计之后的产量增速会加快。3 1-3月铝材产量增速和出口同步放缓。这是对美国反倾销和关税的滞后反映，4月铝比价出现极端行情，出口窗口再度打开，预计一季度的表现只是暂时的情况。4 行业扭亏为盈。俄铝事件的刺激拉动国内价格上涨，4月行业回到微利状态，随之而来的企业投产的消息出现，目前阶段产量对价格的向上弹性较大。国投安信期货郭秋影从业资格证：T177290操作评级：铝—观望国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 【价格】周收盘价伦铝3月2225.5沪铝主力14480.0现货铝14440.0【SHFE】铜铝锌镍相关系数0.470.770.890.15周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅-263.5-10.59%8.35%0.91%-475.0-3.18%3.35%-4.80%-440.0-2.96%3.29%-2.30%【价差结构-中国】注：现货价格采用了长江有色网报价备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME3月期货价格的相关系数。1200013000140001500016000170001800000.511.5217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05成交持仓比期货收盘价(连三):铝数据来源：Wind、国投安信期货-4001006001,1001,600沪铝（0 -3）2015201620172018数据来源：wind，国投安信期货-400-200020040060080001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05元/吨2015201620172018铝现货升贴水国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【价差结构-国外】 【比价结构】【库存】6.36.46.56.66.76.816/116/216/316/416/5USDCNH:即期汇率定盘价数据来源：Ｗind，国投安信期货05010015020025001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03万吨中国铝锭社会库存2012201320142015201620172018020040060001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02LME铝库存20142015201620172018万吨66.577.588.517-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05铝比价数据来源：Wind、国投安信期货010020030040050060014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04美元/吨欧洲升水日本升水美国升水-60-40-20020406015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-04美元/吨LME价差结构（0-3）国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【铝材】【需求端】【产量】01020304016/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/02商品房销售面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比数据来源：Wind，国投安信期货%-40%-20%0%20%40%60%17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/03汽车产量环比汽车产量累计同比数据来源：Ｗind，国投安信期货-20-15-10-50510152016/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/1218/0118/0218/03中国原铝产量当月同比中国原铝产量累计同比数据来源：wind，国投安信期货%2014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-02051015202530产量:铝材:累计同比%0000015-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-03出口数量:未锻造的铝及铝材:累计同比数据来源：Wind、国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【平衡】【原材料】-200-150-100-5005010015013/0813/1214/0414/0814/1215/0415/0815/1216/0416/0816/1217/0417/0817/12WBMS:供需平衡:铝:累计值数据来源：Ｗind，国投安信期货万吨02004006008001,00001000200030004000500016-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05万吨阳极价格氧化铝价格动力煤价格（右）100150200250300350400400600800100012001400160016-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-05元/吨32%烧碱价格国产铝土矿价格（右）国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处
