环保及公用事业行业：环保税开征在即，工业环保领域有望受益

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共6页 环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:唐俊男 tangjn@ccnew.com 021-50588666-8016 环保税开征在即，工业环保领域有望受益 ——环保及公用事业行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 17EPS 18EPS 18PE 评级 东方园林 0.85 1.42 14.27 增持 东江环保 0.54 0.74 22.11 买入 聚光科技 1.2 1.49 24.16 增持 中金环境 0.65 0.85 14.46 增持 清新环境 0.84 0.92 24.13 增持 上海环境 0.81 0.9 27.19 增持 龙净环保 0.6 0.69 24.8 增持 环保及公用事业相对沪深300指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业点评报告:中央经济工作会议之环保解读：打赢蓝天保卫战，推进生态文明建设》 2017-12-22 2 《环保及公用事业行业年度策略:政策环境起东风，格局变化看龙头》 2017-11-16 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2017年12月28日 关键要素： 我国环保税将于2018年1月1日正式开征。环保税的征收，有利于改善环境质量、推进生态文明建设、强化排污者责任、实现产业转型升级。目前，全国各省市大气污染、水污染物每污染当量征收税额整体高于国家最低标准，倒逼高污染企业节能减排。建议围绕环境监测、工业环保领域展开布局。 投资要点:  环保税开征在即，有望对排污企业及环保企业形成重大影响。2016年12月25日，第十二届全国人大第二十五次会议通过《中华人民共和国环境保护税法》，环保税将于2018年1月1日正式开征。环保税的征收，一方面是为了改善环境质量、推进生态文明建设；另一方面，有利于借助税收的强制性增强执法刚性、将企业污染环境的外部成本进行内部化，实现产业升级转型。  环保税本着“税负平移”原则，各省市大气污染、水污染物税额标准整体高于国家最低标准，体现减排意图。环保税以排污费最低收取标准为基础,并在大气污染物、水污染物领域允许地方政府每污染当量税额存在10倍的弹性空间。京津冀、上海、山东、河南等地区大气污染物、水污染物征税标准显著高于国家标准，体现治理水环境、大气环境问题，以及调整产业结构的意图。  环境监测、工业烟气治理、工业水处理、危费处理领域有望受益。环保税的征收需要有排污数据，环境监测设备有望最先受益；其次，大气污染物、水污染物征收的地方标准整体高于国家最低标准，同时减税条款有望促使企业增加环保设施需求，工业烟气治理、工业水处理设备及工程类公司有望受益；危废的环保税税额达到1000元/吨，对危废无害化处理企业及帮助产废企业建立危废处理设施类企业有望产生积极影响。  维持行业“同步大市”投资评级。目前环保板块进入政策密集发布及市场高度关注期。环保税开征在即，利好环境监测、工业环保领域。建议布局环境监测、工业烟气治理、水治理、危险废物处理龙头公司。重点关注标的：清新环境、龙净环保、聚光科技、东方园林、东江环保、中金环境、上海环境。  风险提示：环保政策执行力度不及预期；利率持续增加，融资成本上升；系统性风险。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2016-122017-042017-08环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共6页 1. 事件 2016年12月25日，第十二届全国人大第二十五次会议通过《中华人民共和国环境保护税法》，环保税将于2018年1月1日正式开征。由此，我国自1979年开始的“排污费”制度正式结束，环保税登上历史舞台。环保税的征收，一方面是为了改善环境质量、推进生态文明建设；另一方面，有利于借助税收的强制性增强执法刚性、强化排污者责任、将企业污染环境的外部成本进行内部化，从而发挥市场机制作用，实现产业升级转型。因此，环保税的推出体现国家对环境治理的重大决心，对排污企业及环保企业有望形成重大影响。 表1： 我国环保税推进过程 时间 阶段 2013.11 十八届三中全会提出推进环境保护费改税 2015.6 财政部、税务总局、环保部联合起草《中华人民共和国环境保护税法（征求意见稿） 2016.9 十二届全国人大常委会第二十二次会议初次审议了《环境保护税法(草案)》 2016.12 第十二届全国人大常委会第二十五次会议通过《中华人民共和国环境保护税法》 2018.1.1 环保税开始执行 资料来源：环保部，中原证券 2. 点评 环保税本着“税负平移”原则，赋予各省具体征收标准调整空间。环保税的征收对象为直接向环境排放应税污染物的企业和其他生产者。从目前应税污染物的范围来看，暂时包括大气、水、固废、噪声四大类。相对于以往的排污费，环保税以排污费最低收取标准为基础,并在大气污染物、水污染物领域允许地方政府每污染当量税额存在10倍的弹性空间。其一，反映国家落实“大气十条”、“水十条”、实现“美丽中国”的重视力度；其二，各区域差异化征收更能够体现税收与当地的经济发展水平、经济结构调整、环境承载能力、环境治理成本的差异性。 表2：环保税全国标准与原有的排污费比较 每污染当量税额（单位：元） 排污费标准（单位：元） 大气污染物 1.2-12 1.2 水污染物 1.4-14 1.4 固体废物 其中：煤矸石 5 5 尾矿 15 15 危险废物 1000 1000 冶炼渣、粉煤灰、炉渣、其他固体物（含半固态、液体废物） 25 25 噪声 其中：超标1-3分贝 350 350/440/550 超标4-6分贝 700 700/880/1100 超标7-9分贝 1400 1400/1760/2200 超标10-12分贝 2800 2800/3520/4400 超标13-15分贝 5600 5600/7040/8800 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共6页 超标16分贝以上 11200 11200 资料来源：环保部，中原证券 京津冀地区税额较高，全国大气、水污染物税额标准整体高于国家标准。截至到17年12月中旬，32个省、直辖市、自治区已经通过本地区环保税税额决定。统计数据显示：全国共有21个省市自治区大气或者水污染物每污染当量税额高于国家最低标准，占比65.63%。值得关注的是，京津冀地区每污染物税额排名全国前列，尤其是北京地区税收标准达到最低标准的10倍。而河北地区分三档征收，其中与北京相邻的13个县和雄安新区及相邻的12个县执行一档税额标准。另外，上海、山东、河南、江苏、四川、重庆大气污染物、水污染物征税标准显著高于国家标准。这反映了这些省份通过加大税收来治理水环境、大气环境问题，以及调整产业结构，实现节能减排的意图。 表3：我国主要省份、直辖市、自治区大气、水污染物环保税征收标准（单位：元/污染当量） 大气污染物每污染当量 水污染物每污染当量 北京 12 14 河南 4.8 5.6 江苏 4.8 5.6 四川 3.9 2.8 重庆 3.5 3 湖南 2.4 3 贵州 2.4 2.8 海南 2.4 2.8 黑龙江 1.8 2.1 山西 1.8 2.1 广东 1.8 2.8 广西壮族自治区 1.8 2.8 广西 1.58 2.8 吉林 1.2 1.4 辽宁 1.2 1.4 陕西 1.2 1.4 甘肃 1.2 1.4 青海 1.2 1.4 江西 1.2 1.4 安徽 1.2 1.4 福建 1.2 五项重金属、化学需氧量和氨氮每污染当量1.5元，其他水污染物每污染当量1.4元 内蒙古自治区 1.2 1.4 新疆维吾尔自治区 1.2 1.4 宁夏回族自治区 1.2 1.4 河北 一档标准：9.6；二档标准：6；三档标准：4.8 一档标准：11.2；二档标准：7；三档标准：5.6 山东 SO2、NOx6元，其他1.2元 常规排放源排放的化学需氧量、氨氮和“5项主要重金属”3元，其他水污染物1.4 湖北 SO2、Nox 2.4元，其他1.2元 COD、NH3-N、TP、五项主要重金属2.8元； 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共6页 其余水污染物1.4元 天津 SO2 6元；NOX 8元；烟尘6元；一般性粉尘6元；其他大气污染物 1.2元 COD 7.5元、NH3-N7.5元、其他1.4 云南 2018年征收1.2/2019年后2.8 2018年征收1.4/2019年后3.5 上海 2018年SO2、Nox 6.65元、7.6元，其他1.2元；2019年开始SO2、Nox 7.6元、8.55元 COD 5元、NH3-N4.8元，第一类水污染物1.4；其他类水污染物1.4元 浙江 1.4元，四类重金属污染物18元 1.4元，五类重金属污染物1.8元 西藏 — — 资料来源：环保部，中原证券 环保税倒逼高污染、高耗能企业转型升级，减税条款鼓励企业节能减排。环保税的征收一方面增加了高污染企业的生产成本，影响相关价格水平及产出水平；另外一方面，将会促使企业主动寻求工艺改善、进行清洁生产、减少末端污染物排放等措施，实行节能减排。因此，环保税的执行有利于建立环境治理长效机制。 从另外一个角度来看，除了常规的免税条款以外，税法针对大气或者水污染物排放浓度低于国家和地方标准的30%，按75%征收环保税；低于排放标准的50%，按照减免50%征收环保税。减税措施有助于实现税收的引导作用，鼓励工业企业主动减排，实现产业转型升级。 环境监测、工业烟气治理、工业水处理、危费处理领域有望受益。环保税的征收基础需要有排污数据，因此，环境监测设备作为环保产业链最前端有望最先受益。其次，大气污染物、水污染物征收的地方标准整体高于国家最低标准，同时减税措施有望促使企业增加环保设施需求，工业烟气治理、工业水处理设备及工程类公司有望受益