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Airport project boosts long-term recurring income
2018-05-07
Raymond CHENG、Siu Fung LUNG
联昌证券
简***
AI智能总结
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新世界发展机场项目带来长期稳定收益
项目概况
项目名称
:SKYCITY
位置
:香港国际机场
总建筑面积
:约3.8百万平方英尺(其中零售面积2.1百万平方英尺,娱乐设施及办公面积各570千平方英尺)
开发与运营权
:新世界发展(NWD)获得2023年至2066年的开发和运营权
总投资
:约港币200亿元
预计完成时间
:2023年至2027年分阶段完成
财务影响
短期无重大影响
:短期内对净利和净资产无显著影响。
长期收益
:项目完成后,每年可增加约港币20亿至22亿元的净租金收入。
资本支出
:预计资本支出约为港币20亿至30亿元,占股东权益比例不到1%。
战略方向
土地收购
:短期内香港土地储备充足,预计未来几个月将重点在中国内地特别是大湾区城市进行土地收购,计划投资港币200亿元。
远mland转换
:预计在2018年底完成公众咨询后,远mland转换将加速,目前有4至5个项目正在转换过程中。
估值与评级
评级
:维持“增持”评级
目标价
:港币13.5元,基于净资产40%的折扣
关键催化剂
:包括香港远mland转换、中国资产处置及股份回购
主要风险
:经济增长放缓和政策收紧
财务摘要
净利润
:2016年6月、2017年6月、2018年6月F、2019年6月F、2020年6月F分别为8,359万港元、6,708万港元、8,323万港元、9,704万港元、9,909万港元
核心每股盈利
:2016年6月、2017年6月、2018年6月F、2019年6月F、2020年6月F分别为0.86港元、0.75港元、0.81港元、0.95港元、0.97港元
估值比较
市净率
:2017年、2018年、2019年分别为0.58倍、0.59倍、0.41倍
市盈率
:2017年、2018年、2019年分别为10.64倍、15.05倍、13.84倍
其他数据
股息收益率
:2017年、2018年、2019年分别为3.94%、4.11%、4.20%
市销率
:2017年、2018年分别为12.04倍、13.11倍
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