西部视点集锦

西部视点集锦4.23 宏观经济 国际宏观: 经济数据：美国4月费城联储制造业指数23.2，预期21，前值22.3。美国4月14日当周首次申请失业金人数23.2万人，预期23万人，前值23.3万人。 政策变动：（1）美国商务部收到其国内产业申请，决定对中国石英台面（贴面）板申请发起反倾销和反补贴调查，该项调查涉及的海关商品编码比较多，该案倾销调查期为2017年四季度和2018的第一季度，反补贴调查期是2017年全年。 其他信息：芯片巨头英特尔表示，已知晓美国商务部的禁售令，并将遵照执行。作为垄断核心芯片技术的高通表示，暂不对此作出回应。 国内宏观： 经济数据：（1）央行公布的金融机构信贷统计数据显示，3月末中资银行结构性存款规模共计87958.84亿元，比2月末增加4335.44亿元，环比增幅5.2%。（2）外管局：一季度银行结售汇逆差1155亿元人民币，银行代客涉外收入5.38万亿元，对外付款5.31万亿元，涉外收付款顺差707亿元。 政策变动：（1）美国财长姆努钦表示，他正考虑去中国就贸易问题进行谈判，并对两国未来达成协议解决争端的可能性持“谨慎乐观”态度。商务部称中方已收到美方希来北京进行经贸问题磋商的信息，中方对此表示欢迎。 其他信息：(1) 调查显示，九成高净值客户一季度加仓了成长股，但79%客户观望心态厚重，仅做了小仓位买入。对于加仓标的，24%的高净值客户加仓科技成长股，18%加仓创业板蓝筹股，15%加仓独角兽相关企业。 黑色金属 行业要闻:1.双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计下跌20元至3540元/吨（周六跌20元，周日稳）。受钢厂价格强势以及社会库存下降支撑，国内在营业市场钢价波动不大。 综述：宏观面，中美贸易战继续升级，来自宏观层面的不确定性较大；螺纹自身基本面在好转，社会库存钢厂库存双双加速下降，库存压力在减轻。限产影响下螺纹钢周产量小幅回落。进入4月终端需求面临全面回暖，后期终端回暖带动需求加速转旺，关注去库存的速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能和环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。而高利润驱动高产量，旺季供给有望增加但增速有限，产量高位博弈着产能收缩。 基差因素:假期前上海螺纹市场价格3850元，持稳，和1805合约基差119元。近期螺纹基差小幅升水，基差对期价支撑有限。 操作建议 库存压力减轻带动螺纹企稳反弹，谨慎偏多思路。警惕中美贸易战升级带来的剧烈波动。 能源化工 西部视点集锦4.23 原油： 上一交易日，WTI下跌0.1点或-0.15%至68.06美元，Brent上涨0.11点或0.15%至73.71美元，SC下跌3.9点或-0.89%至436.7元。 市场动态： 1.沙特阿拉伯能源部长法利赫认为，欧佩克减产远未结束，库存仍然高于市场下跌前的水平，距离市场平衡水平仍然较远，欧佩克减产之旅远远未结束，6月份欧佩克例行会议上讨论新的产量目标为时过早，希望今年继续减产，但是欧佩克不会无限期地减产。 2.俄罗斯能源部长诺瓦克在吉达接受采访的时候说，石油市场正在恢复平衡，欧佩克、非欧佩克可能在6月份决定是否在下半年或2019年下调减产份额。他认为，必须将欧佩克和非欧佩克合作伙伴关系延长至2018年以后。诺瓦克承诺要100%履行减产协议。 3.美国石油钻井平台连续三周增长至2015年3月份以来最高。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月20日的一周，美国在线钻探油井数量820座，比前周增加5座，比去年同期增加132座。 综述： 从基本面来看，原油持偏强势头。OECD商业库存水平持续下降，且已低于五年均值，全球供应过剩的情况已经基本消除。目前来看，OPEC并没有显现出退产迹象，反而希望继续延长减产协议。尽管美国原油产量不断走高，成为打压油价上行的一大利空因素，然而美国成品油市场逐渐进入季节性消费旺季，成品油和原油库存纷纷下降，覆盖了产量增长的利空影响。但从宏观面来看，短期宏观市场风险加剧，中美贸易战不断升级，俩大经济体的博弈打击市场对于未开经济发展的信心。多空交织，油价高位震荡。 LLDPE市场： 1、2018年3月国内PE产量约134.83万吨，累计总产量为401.55万吨。2018年3月产量环比2月增加5.95%，同比增加2.26%。其中LLDPE产量59.37万吨，LDPE产量22.88万吨，HDPE产量52.58万吨。 2、国内PE石化库存上周环比下降15%，而PE港口库存小幅上涨。 3、LLDPE市场价格窄幅波动，华北和华东个别线性高价略有回落30-50元/吨。多数石化企业稳价操作；市场多谨慎观望，尤其期货弱势，采购意愿回落。主流价格在9400-9650元/吨，华东市场部分因装置即将检修因素，线性高价到9750-10000元/吨。PP市场: 1、据卓创资讯估算，2018年3月国内PP产量约179.41万吨，环比2018年2月份增加7.29%，同比去年3月份增加9.81%。2018年1-3月份国内PP累积产量约530.15万吨，环比去年484.02万吨，增加9.53%。 2、国内PP石化库存环比小幅下降， 贸易企业PE库存环比增加。 3、国内PP市场行情延续窄幅整理，价格波动在50元/吨左右。局部市场报价出现小幅松动。但石化厂价仍有部分上调，对货源成本支撑增强，贸易商多数挺价 西部视点集锦4.23 销售，让利空间有限。下游工厂延续按需采购，实单商谈为主。华北市场拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨。 操作建议： LLDPE：近期库存下降，但下游农膜需求开始下降，中美贸易战降温，短期炒作消散，而中期进口量仍有下降趋势，同时4月检修期集中，央行降准，市场氛围偏好，中期有反弹动能，但需求逐步转弱限制上行空间，以反弹思路对待。关注开工情况。 PP:近期库存累积，供给端压力仍存，房地产调控力度仍在加大，但短中期需求仍有一定增量，贸易战降温，央行降准利好地产板块，PP中期供需压力或有缓解，L-PP需求端错配可期，反套可尝试，关注去库存力度。 农产品 上周五CBOT大豆继续回调，行业机构普遍预期阿根廷减产幅度超过1500万吨，而美国陈豆销售偏慢及南美大豆上市对市场存在压力，预期CBOT大豆波动将逐渐收窄。上周五连豆粕震荡反弹，沿海现货报价涨跌互现，工厂压榨利润良好刺激开机热情，后期开机率开机率将逐渐恢复，而下游采购较为谨慎，工厂或再度面临库存压力，但近期贸易摩擦事件频出，市场担忧情绪挥之不去，预期豆粕短期偏弱但不宜过分沽空。上周五连豆油持稳，港口现货报价小幅上调，国内外油脂基本面利空压力较大，国内利多主要在于贸易摩擦的不确定性，总体豆油走势维持偏弱格局的可能性较大。 豆粕：贸易摩擦干扰犹存，豆粕不宜过分沽空。 豆油：国内外基本面偏空，豆油走势偏弱。 个股期权 4月20日上证50ETF现货报收于2.637元，下跌1.46%，上证50ETF期权总成交面额301.361亿元，期现成交比为0.83，权利金成交金额5.707亿元；合约总成交1121920张,较上一交易日减少0.30%，总持仓1611936张，较上一交易日减少1.63%。认沽认购比为0.93(上一交易日认沽认购比0.78)。 操作建议 50ETF期权 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 51542 318930 隐含波动率 1807 1808 1809 1811 1812 1901 4.19 20.69 21.18 23.97 23.97 20.48 19.3 2018.4.23期权方向性策略 市净率 市盈率 估值系数 标的估值分析 方向性策略 1.238 10.500 -0.30 偏低 牛市看涨期权价差4月2.65/2.70 西部视点集锦4.23 4.20 20.78 24.67 24.05 17.45 17.45 20.04 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 13978 170268 1809隐含波动率 5400 5500 5600 5700 5800 5900 6000 4.19 12.16 12.4 12.75 13.18 13.7 14.31 15 4.20 12.21 12.38 12.65 13.04 13.52 14.09 14.76 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。