游戏行业周报：“吃鸡”类手游盈利能力得到初步验证

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数上涨1.85%，传媒版块下跌2.00%，跑输沪深300指数3.85个百分点。游戏版块下跌2.24%，跑输沪深300指数4.09个百分点，跑输传媒板块0.24个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有迅游科技（+6.55%）、游族网络（+5.08%）、世纪华通（+4.91%）、完美世界（+3.50%）。上周跌幅较大的有中青宝（-12.50%）、顺网科技（-9.79%）、盛天网络（-8.18%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、永恒纪元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、魔法门（掌趣科技）。新游方面，阿拉德之怒（恺英网络）、传奇霸业（三七互娱）排名均稳居20+。拟上市公司上榜作品有崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）、神武3（多益网络）、宾果消消消（柠檬微趣）。 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第二，传奇霸业（三七互娱）第三、金装传奇（三七互娱）第四、传奇盛世（恺英网络）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第十。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四。 新开测手游：本周新开测游戏接近40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有6款。其中，由恺英网络联合日本万代南梦宫推出的《敢达争锋对决》在iOS端上线后畅销排名前百，本周游戏即将迎来全平台上线，较值得期待。  投资建议： 注册用户破亿，DAU2000万，这是网易公布的有关《荒野行动》的一组用户数据。基于其庞大的用户群体，本周在《荒野行动》开通付费通道后，游戏立即取得畅销榜Top3的排名，充分反映“吃鸡”类手游玩家具有较强的付费潜力。在用户红利将尽，传统玩法手游的竞争日益激烈的现在，超脱于传统数值模型的创新型手游或将成为游戏行业新的增长点所在。回顾网易成功“吃鸡”之路，我们认为：首先做大用户规模，再逐步放开付费通道的盈利模式在市场上已经得到初步验证，后期有望带动一批重玩法的创新型手游纷纷效仿，创新型手游的数量有望迎来井喷。我们同时也看好在传统手游的细分品类上具有较强竞争力的二线游戏龙头，持续推荐完美世界（002624）、游族网络（002174）。 增持 ——维持 日期：2017年12月25日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%传媒 沪深300 “吃鸡”类手游盈利能力得到初步验证 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 推荐股票业绩预测 名称 代码 股价 EPS PE 投资评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 完美世界 002624 34.29 0.89 1.12 1.32 38.53 30.62 25.98 增持 游族网络 002174 23.56 0.68 0.89 1.19 34.65 26.47 19.80 增持 数据来源：WIND 、上海证券研究所 行业动态 3 2017年12月25日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数上涨1.85%，传媒版块下跌2.00%，跑输沪深300指数3.85个百分点。游戏版块下跌2.24%，跑输沪深300指数4.09个百分点，跑输传媒板块0.24个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：WIND 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有迅游科技（+6.55%）、游族网络（+5.08%）、世纪华通（+4.91%）、完美世界（+3.50%）。上周跌幅较大的有中青宝（-12.50%）、顺网科技（-9.79%）、盛天网络（-8.18%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：WIND 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、永恒纪元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、魔法门（掌趣科技）。新游方面，阿拉德之怒（恺英网络）、传奇霸业（三七互娱）排名均稳居20+。拟上市公司上榜作品有崩坏1.85 -1.01 -2.00 -2.24 -2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.50沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -15.00-10.00-5.000.005.0010.00迅游科技 游族网络 世纪华通 完美世界 奥飞娱乐 浙数文化 美盛文化 骅威文化 天润数娱 艾格拉斯 中文在线 星辉娱乐 电魂网络 巨人网络 宝通科技 三七互娱 游久游戏 天舟文化 吉比特 恺英网络 凯撒文化 冰川网络 中文传媒 富春股份 昆仑万维 掌趣科技 盛天网络 顺网科技 中青宝 行业动态 4 2017年12月25日 3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）、神武3（多益网络）、宾果消消消（柠檬微趣）。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第二，传奇霸业（三七互娱）第三、金装传奇（三七互娱）第四、传奇盛世（恺英网络）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第十。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四。 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 1611162126313641465112.1812.1912.2012.2112.2212.2312.24大天使之剑H5 三国群英传-霸王之业 开心消消乐 问道 神武3 阿拉德之怒 传奇霸业 崩坏3 诛仙 梦幻诛仙 永恒纪元 宾果消消消 魔法门 行业动态 5 2017年12月25日 新开测手游：本周新开测游戏接近40款，其中归属于A股上市公司名下的游戏有6款。其中，由恺英网络联合日本万代南梦宫推出的《敢达争锋对决》在iOS端上线后畅销排名前百，本周游戏即将迎来全平台上线，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 12.26 猎龙计划 游族网络 游族网络 RPG 删档封测 Android 12.26 精灵总动员 冰鸟网络 元力股份（拟收购） RPG 删档封测 Android 12.26 光影对决 电魂网络 电魂网络 MOBA 删档内测 Android 12.27 妖怪名单 晨之科 中文在线（拟收购） ARPG 不删档测试 双平台 12.28 一起来冒险 英雄互娱 华谊兄弟 像素 首发 双平台 12.29 敢达争锋对决 恺英网络 恺英网络 ACT 首发 双平台 数据来源：GameRes、上海证券研究所 三、 近期公司动态 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 中文在线 300364 撤回上诉 公司重大资产重组交易标的晨之科，近期涉及与星米网络的诉讼纠纷事项。截至目前，星米网络已向上海知识产权法院递交撤回上诉申请书，且晨之科被冻结银行账户均已解除冻结。 星辉娱乐 300043 超短期融资券 公司超短期融资券已获准注册，注册金额为4亿元，自《接受注册通知书》落款之日2年起有效，由招商银行主承销。公司在注册期内可分期发行短期融资券。 天神娱乐 002354 减持计划 公司大股东上海集观投资中心拟在未来六个月内以集中竞价方式、大宗交易方式等减持本公司股份不超过350万股（占公司总股本比例0.37%）。上海集观投资中心目前持有公司4722万股，占总股本的5.04%。 金科文化 300459 收购资产过户 公司收到中国证监会的批复，核准公司向朱志刚发行6267万股股份、向王健发行6267万股股份、向绍兴上虞杭天股权投资合伙企业发行3482万股股份、向深圳霖枫投资咨询有限公司发行3482万股份、向徐波发行4.6万股股份、向绍兴上虞朱雀股权投资合伙企业发行1.95亿股股份，并核准公司非公开发行股份募集配套资金不超过3.11亿元用以间接购买Outfit56%股权。目前，标的资产已过户。 联络互动 002280 限售股解禁 本次解除限售股份为2014年重大资产重组发行股份购买资产交易中，向何志涛、郭静波、陈理和E.T.XUN（HONG KONG）HOLDING LIMITED发行购买其持有的所持有的北京数字天域科技股份有限公司股权部分股份，数量为6.69亿股，占公司股本总额的比例为30.71%。本次解除限售股份的上市流通日期为12月21日。 中青宝 300052 董监高变更 公司副总经理、董事会秘书兼财务总监许岳明先生因工作调动原因申请辞去公司副总经理、董事会秘书兼财务总监职务。由公司董事、副总经理郑楠芳女士代为行使董事会秘书职责；由财务部副总监朱丹平女士代为行使公司财务总监职责。 数据来源：公司公告、上海证券研究所 行业动态 6 2017年12月25日 四、行业热点信息 1. 2017中国游戏产业报告发布，收入超2千亿，手游破千亿 《2017年中国游戏产业报告》显示，中国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿元，同比增长23.0%。自2014年出现的收入增长率下滑的情况在今年得以缓解，中国游戏市场表现出良好的发展态势。今年移动游戏在收入方面成绩较为抢眼，实际销售收入达到1161.2亿元，同比增长41.7%。除了移动游戏的收入喜人外，今年客户端游戏的收入情况也出现了一定的回暖迹象。报告显示，中国客户端游戏市场实际销售收入达到648.6亿元，同比增长11.4%。与移动游戏和客户端游戏的情况相比，网页游戏呈现连续下降状态。报告显示，今年中国网页游戏市场实际销售收入达到156.0亿元，同比下降16.6%。在电子竞技市场方面，今年中国电子竞技游戏市场实际销售收入达到730.5亿元，同比增长44.8%。游戏产业融合发展方面，报告显示，今年中国知识产权（IP）移动游戏市场实际销售收入达到745.6亿元，同比增长36.2%，占中国移动游戏市场实际销售收入64.2%。（游戏工委） 2. Magic Leap公布首款头显 共投入20亿美元加6年研发 终于，Magic Leap 这家还没有正式发布任何产品就筹集了将近20亿美元的增强现实创业公司，真正开始拉开产品发布的帷幕。在刚刚推出的新版网站上，Magic Leap 发布的图片中展示了一副看起来复古的