游戏行业周报：“吃鸡”手游商业化变现之路开启，将提升行业收入增速

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数下跌4.67%，传媒版块下跌4.11%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。游戏版块下跌5.02%，跑输沪深300指数0.39个百分点，跑输传媒板块0.91个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有昆仑万维（+7.11%）、三七互娱（+5.63%）、浙数文化（+3.40%）；上周跌幅较大的游久游戏（-22.64%）、天润数娱（-15.10%）。  行业动态数据： 手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、完美世界（完美世界）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、斗罗大陆（三七互娱）、一刀传世（三七互娱）。其中，完美世界的《完美世界手游》畅销榜排名Top3。 新开测手游：本周新开测游戏数量接近40款，包括归属于A股上市公司名下的游戏共4款。其中，三七互娱发行的MMORPG《剑与轮回》将在本周正式上线。  公司公告及行业新闻： 腾讯“16+”在《和平精英》上启动试点运行 网易竞技手游《Cyber Hunter》全球上线两周安装量突破500万次  投资建议： 5月7日，腾讯两款“吃鸡”手游《刺激战场》、《全军出击》宣布停服；5月8日，《和平精英》正式宣布上线，游戏全面继承了《刺激战场》的用户数据，并开启了游戏内道具付费功能。此举意味着“吃鸡”手游的商业化变现之路正式开启。《和平精英》继承的《刺激战场》是国内MAU第一、DAU第二的手游，庞大的用户群体以及漫长的测试周期中逐渐积累的付费需求在短时间内得到集中释放，使得游戏上线后的收入水平十分惊人。 根据SensorTower测算，仅iOS渠道游戏前三天的收入规模就接近1亿元，首月流水或能达到20亿元水平。《和平精英》上线后的良好表现必将带动腾讯乃至整个手游行业Q2收入出现环比较大幅度增长，有望提升市场对游戏版块的关注度。另一部市场关注度较高的游戏《权力的游戏》的上线时间也已经确定为6月底（iOS），游戏有望对标《乱世王者》，进而带动游戏版块在Q3也维持较快增速。  风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险 增持 ——维持 日期：2019年5月13日 行业：传媒-游戏 分析师： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870518110001 近期行业指数与沪深300指数比较 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%传媒 沪深300 “吃鸡”手游商业化变现之路开启，将提升行业收入增速 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 重点关注股票业绩预测 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 吉比特 603444 213.78 10.12 11.42 13.2 21.12 18.72 16.20 增持 中文传媒 600373 13.65 1.18 1.3 1.46 11.57 10.50 9.35 谨慎增持 数据来源：Wind、上海证券研究所（股价为5月10日收盘价） 行业动态 3 2019年5月13日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数下跌4.67%，传媒版块下跌4.11%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。游戏版块下跌5.02%，跑输沪深300指数0.39个百分点，跑输传媒板块0.91个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较大的有昆仑万维（+7.11%）、三七互娱（+5.63%）、浙数文化（+3.40%）；上周跌幅较大的游久游戏（-22.64%）、天润数娱（-15.10%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、完美世界（完美世界）、新诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）、斗罗大陆（三七互娱）、一刀传世（三七互娱）。其中，完美世界的《完美世界手游》畅销榜排名Top3。 -4.67 -4.30 -4.11 -5.02 -6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00昆仑万维 三七互娱 浙数文化 游族网络 迅游科技 富春股份 世纪华通 恺英网络 完美世界 巨人网络 宝通科技 电魂网络 中文传媒 冰川网络 奥飞娱乐 艾格拉斯 金科文化 盛天网络 星辉娱乐 中文在线 中青宝 吉比特 天舟文化 美盛文化 凯撒文化 掌趣科技 顺网科技 天润数娱 游久游戏 行业动态 4 2019年5月13日 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 新开测手游：本周新开测游戏数量接近40款，包括归属于A股上市公司名下的游戏共4款。其中，三七互娱发行的MMORPG《剑与轮回》将在本周正式上线。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 平台 5.14 烈焰裁决 尚趣玩网络 三七互娱 RPG 删档内测 Andorid 5.14 无限合战 前海网络 大晟文化 塔防 删档内测 Andorid 5.15 剑与轮回 三七互娱 三七互娱 MMORPG 不删档内测 Andorid 5.17 天启之门 尚趣玩网络 三七互娱 ARPG 删档内测 Andorid 数据来源：GameRes、上海证券研究所整理 三、 近期公司公告 表 2 公司重点公告 公司名 代码 事件 内容 三七互娱 002555 政府补助 公司及下属子公司与2018年5月1日至2019年4月30日期间累计收到各类政府补助金额合计为1.1亿元，均与收益相关，用于补偿企业以后期间的相关成本费用或损失的，确认为递延收益，在确认相关成本费用或损失的期间计入当期损益。 聚力文化 002247 银行授信 公司同意全资子公司苏州美生元信息科技有限公司向中国工商银行苏州相城支行申请3300万元人民币综合授信额度，同时拟为全资子公司美生元申请上述综合授信提供连带责任保证担保，决议有效期一年。 电魂网络 603258 子公司增资 公司使用自有资金向全资子公司杭州电魂创业投资有限公司增资人民币1亿元事项，目前公司对电魂创投增资的人民币1亿元已全部完成支付。 161116212631364146515.65.75.85.95.10完美世界 一刀传世 开心消消乐 问道 斗罗大陆 崩坏3 新诛仙 三国群英传-霸王之业 行业动态 5 2019年5月13日 *ST富控 600634 出售资产 5月3日，公司最终确认本次重大资产重组受让方，拟将全资子公司上海宏投网络科技有限公司所持有的全资子公司英国Jagex Limited公司100%股权和宏投网络（香港）有限公司100%股权出售给Platinum Fortune, LP。 数据来源：公司公告、上海证券研究所 四、行业热点信息 1. 腾讯“16+”在《和平精英》上启动试点运行 腾讯宣布此前预告的“16+”试点在《和平精英》上启动试运行。根据腾讯健康系统的公安实名校验结果，年满16周岁的用户才可以获得授权，登录《和平精英》体验。同时，16周岁及以上的未成年用户，在游戏中仍将受到健康系统的管理，每天限玩2小时。（36氪） 2. 腾讯云加速出海，2019年目标是海外增长4-5倍 腾讯云副总裁答治茜表示，腾讯云的目标是2019年海外营收同比增长4—5倍。据他介绍，腾讯云之所以选择出海，首要原因是游戏厂商有开拓海外市场的需求，而它们是腾讯云的重点服务对象，同时，腾讯自身的业务也在大量出海。据腾讯云运维中心总负责人徐勇州介绍，到目前为止腾讯云在全球25个地理区域、运营着53个可用区。（36氪） 3. 网易、腾讯进入4月中国出海发行商收入排行榜单Top 5 App Annie发布2019年4月中国出海发行商收入排行榜单，Top 10依次为：FunPlus、腾讯、IGG、网易、莉莉丝游戏、友塔游戏、龙创悦动、智明星通、紫龙游戏和创酷互动。此外，欢聚时代、三七互娱、百度、游族和猎豹移动分别位列第11、14、18、23和24位。（AppAnnie） 4．网易竞技手游《Cyber Hunter》全球上线两周安装量突破500万次 4月22日在海外发行的网易最新科幻沙盒竞技手游《Cyber Hunter》，上市两周内全球App Store和Google Play总下载量超过500万次。Sensor Tower商店情报数据显示，目前该游戏在日本的安装量已经超过网易《荒野行动》在当地上市之初的安装量。（36氪） 5．上海发布超高清视频产业行动计划，明年将开4K超高清频道 2019上海超高清视频产业发展高峰论坛消息，2020年，上海将开通1个4K超高清视频综合性公益频道，2022年再开通4个4K专 行业动态 6 2019年5月13日 业付费频道。在当日的高峰论坛上，上海市经信委、市文化和旅游局、上海广播电视台联合印发了《上海市超高清视频产业发展行动计划（2019-2022）》。（36氪） 五、投资建议 5月7日，腾讯两款“吃鸡”手游《刺激战场》、《全军出击》宣布停服；5月8日，《和平精英》正式宣布上线，游戏全面继承了《刺激战场》的用户数据，并开启了游戏内道具付费功能。此举意味着“吃鸡”手游的商业化变现之路正式开启。《和平精英》继承的《刺激战场》是国内MAU第一、DAU第二的手游，庞大的用户群体以及漫长的测试周期中逐渐积累的付费需求在短时间内得到集中释放，使得游戏上线后的收入水平十分惊人。 根据SensorTower测算，仅iOS渠道游戏前三天的收入规模就接近1亿元，首月流水或能达到20亿元水平。《和平精英》上线后的良好表现必将带动腾讯乃至整个手游行业Q2收入出现环比较大幅度增长，有望提升市场对游戏版块的关注度。另一部市场关注度较高的游戏《权力的游戏》的上线时间也已经确定为6月底（iOS），游戏有望对标《乱世王者》，进而带动游戏版块在Q3也维持较快增速。 六、风险提示 监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险 行业动态 7 2019年5月13日 分析师承诺 胡纯青 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体