文化旅游公司专题分析之年报系列（9）：清园股份：夜间经济助转型，营销扩建加速“云生态”智慧景区

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 文化旅游公司专题分析之年报系列（9） ■事件：2018年3月27日，公司发布2017年年度报告，公司实现营业总收入2.96亿元，同比增长16.98%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长29.71%，同比增长32.07%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）景区门票价格自 2017 年 3 月 10 日调整（由原先的100元/张上调至120元/张）及 2017 年客流量增长 7.33%，景区经营收入增长 16.98%；（2）公司营业成本、费用控制得当，对供应商采取合理比价，降低采购成本；严格报销管理流程等。经营支出增长幅度较小，增长 3.74%。（公司年报） ■开封市5A级景区品牌优势和区位优势显著：公司经营景区清明上河园，是以画家张择端的写实画作《清明上河图》为蓝本，以宋朝市井文化、民俗风情、皇家园林和古代娱乐为题材，以游客参与体验为特点的宋文化主题公园。经过近20年的发展，景区先后获得中国旅游知名品牌、国家文化产业示范基地、国家 5A 级旅游景区等多项荣誉。开封市距省会郑州仅 70 公里，距郑州市新郑国际机场为 40 分钟车程，显著的区位优势为景区的发展奠定了坚实的基础。 ■2017年完成从观光游向度假休闲游的转型，大力发展夜间经济：景区从7 月份起推出了夜游清园活动，营业时间延长到了22：30。对景区夜间灯光工程和导视系统进行改造，同时在夜间增加了包公巡视汴河漕运情景再现、小豫剧、迎送新酒巡游等 13 场演出剧目及情景表演，投资 1400 多万元打造了大型水上灯光秀《大宋〃汴河灯影》，并于 10 月份开始试运行。另外，公司全面提升《大宋〃东京梦华》实景演出质量和运营水平，在旺季周末及“十一”黄金周实行双场演出，2017 年晚会接待游客量同比增幅 21.37%，拉动景区接待人数增长2%。 ■2017年景区改造，联手腾讯打造智慧景区，加快推进三期工程：公司制定《景区局部细节提升措施完成时间表》2 份，基本完成 44 项提升改造项目；联手腾讯打造全国首个云生态智慧景区，从景区闸机、监控、Wifi 等硬件到微信购票、演出地图、游园服务等软件的开发、采集、系统维护、精准分析等综合管理平台的建设，对景区进行了全方位的智慧化打造；报告期内，公司加快推进三期工程的开发建设工作，现已基本确定三期北区的规划方案和项目建设内容。 ■公司擅长景区营销，同时不断扩大非门票收入：公司举办年民俗文化节、清明文化节、端午文化节、国际菊展等活动对景区进行全年宣传，2017年实现两列“清明上河园”号和一列“大宋〃东京梦华”号高铁的冠名。同时，2017年公司通过餐饮规模的扩大，引进知名餐饮商家，实现了景区非门票收入，同比增长 22.06%。公司尚未交易，因此目前尚未有估值，但建议投资人关注。 ■风险提示：门票价格调整风险、景区运营风险。 Tabl e_Title 2018年04月20日 清园股份：夜间经济助转型，营销扩建加速“云生态”智慧景区 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板+H股研究系列二 2018-04-19 新三板2018年报精选策略专题：金字塔，每日登04/19 2018-04-19 新三板日报（2018年3月主办券商执业质量评价结果） 2018-04-19 “芯”事件，新时代 2018-04-19 新三板2018年报精选策略专题：金字塔，每日登04/18 2018-04-18 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 图表目录 图1：清园股份历年营收及增速 .................................................................................................. 3 图2：清园股份历年归母净利润及增速 ....................................................................................... 3 图3：清园股份历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 3 图4：清园股份历年费用能力情况（%） .................................................................................... 3 图5：清园股份历年偿债能力情况 .............................................................................................. 3 图6：清园股份历年经营活动现金流量净额（万元） ................................................................. 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：清园股份历年营收及增速 图2：清园股份历年归母净利润及增速 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图3：清园股份历年盈利能力情况（%） 图4：清园股份历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图5：清园股份历年偿债能力情况 图6：清园股份历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind 资料来源：Wind -5%0%5%10%15%20%25%30%35%0500010000150002000025000300003500020132014201520162017营业总收入（万元） 同比(%) -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400020132014201520162017归属母公司股东的净利润(万元） 同比(%) 65.96 71.43 72.61 68.33 71.92 29.48 33.49 42.57 37.04 41.07 0102030405060708020132014201520162017毛利率(%) 净利率(%) 24.46% 23.69% 14.76% 18.56% 16.86% 00.050.10.150.20.250.320132014201520162017期间费用率 00.20.40.60.811.21.420132014201520162017流动比率 速动比率 7,603 10,177 13,286 11,217 14,926 020004000600080001000012000140001600020132014201520162017经营净现金流（万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn