豆粕期权日报：豆粕尾盘拉升 隐波明显上升

000026561 豆粕尾盘拉升 隐波明显上升 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为76060手、总成交金额为82085710元、总持仓量为296534手。豆粕期权1809系列合约成交量为56618手、成交金额为65651220元、持仓量为224378手。豆粕期权合约 详细行情 统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1809系列合约隐含波动率主要处在19 %～30 %之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为26 .23%，看跌期权隐含波动率平均值为21.10%，看涨期权ATM隐含波动率为24.71%，看跌期权ATM隐含波动率为23. 05%（如图3）；豆粕期权1809系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于19%～30%之间，平均值为24.40%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1809系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为3.47，持仓量计算的P/C比率平均值为3.31，在行权价格2750、2700上P/C比率最高，分别为13.83、10.00，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.34。从行权价格统计来看，行权价格2400～3200之间P/C比率水平 较高 ，持仓量计算的P/C比率在行权价格27 00上P/C比率最高为7.11，行权价格3200以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1809合约尾盘强势拉升收涨，报收32 65元/吨，前20名会员持买、卖单均增加（买单增加20315手、卖单增加53263手）。豆粕期权在行权价格3000、2950和33 00、3600上的看跌看涨净持仓较大 ，1809合约系列净持仓（看涨-看跌） 增加7200手至3900手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态且平均上涨1.59%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为-2.27%。贸易战担忧淡化，豆类市场基本面依然偏多，而近期国内大豆到港量较为充足，今日豆粕现货(华东、华南43%蛋白)主流报价上涨下跌20~30元/吨， 基差报价 保持在0~80元/吨，预计豆粕期货1809合约将在3000点之上偏强震荡整理，建议持有牛市价差头寸。 2018.04.17 星期二 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1809系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 813.0 0.49 62 622 2400 3.0 200.00 82 1492 790.0 4.02 28 378 2450 3.0 100.00 66 1426 725.5 2.18 20 420 2500 3.5 16.67 278 1708 691.0 4.46 80 438 2550 4.5 0.00 162 1508 679.0 10.59 62 510 2600 5.0 -23.08 196 2774 627.5 10.67 74 526 2650 5.5 -45.00 474 2766 580.0 11.32 84 568 2700 8.0 -42.86 170 5684 529.5 11.12 144 1324 2750 7.5 -60.53 1992 7540 483.0 11.42 166 712 2800 11.5 -55.77 844 6546 442.5 12.88 228 1528 2850 14.5 -57.97 1048 10384 394.5 11.91 212 956 2900 21.0 -53.33 1812 8172 352.0 11.57 124 1154 2950 29.5 -48.70 1754 10074 312.0 11.43 1392 4722 3000 44.0 -38.89 2722 13556 288.0 16.36 356 2990 3050 59.5 -33.15 1048 8418 260.5 20.05 1152 7466 3100 80.5 -25.81 1270 5042 229.5 21.43 1708 5704 3150 102.5 -21.46 2310 7598 214.0 30.49 2140 7288 3200 129.5 -16.45 1688 3700 186.5 32.27 2812 12020 3250 160.0 -12.09 938 2566 173.0 43.57 2856 11286 3300 193.5 -8.29 946 4190 159.0 55.88 5270 19068 3350 229.5 -5.56 322 2062 140.0 62.79 2244 5768 3400 253.0 -8.50 264 812 127.0 75.17 2270 4432 3450 293.5 -6.08 210 598 112.5 87.50 3558 6626 3500 328.0 -6.29 62 436 98.0 96.00 1764 5284 3550 368.0 -5.52 258 536 82.5 101.22 6608 12370 3600 406.0 -5.69 288 630 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1807-C-3600 175.00 1752 3056 涨幅最大 M1807-P-2600 200.00 10 244 M1809-C-3600 101.22 6608 12370 M1808-P-2400 200.00 20 160 M1809-C-3550 96.00 1764 5284 M1809-P-2400 200.00 82 1492 M1807-C-2400 -3.12 8 174 跌幅最大 M1807-P-2900 -64.52 180 998 M1808-C-3450 -9.71 40 200 M1807-P-2850 -65.00 122 646 M1808-C-3300 -14.14 40 52 M1807-P-3100 -66.41 310 858 M1809-C-3600 101.22 6608 12370 成交最大 M1809-P-3000 -38.89 2722 13556 M1809-C-3350 55.88 5270 19068 M1809-P-3150 -21.46 2310 7598 M1809-C-3500 87.50 3558 6626 M1809-P-2750 -60.53 1992 7540 M1809-C-3350 55.88 5270 19068 持仓最大 M1809-P-3000 -38.89 2722 13556 M1809-C-3600 101.22 6608 12370 M1809-P-2850 -57.97 1048 10384 M1809-C-3250 32.27 2812 12020 M1809-P-2950 -48.70 1754 10074 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3：豆粕期权1809系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1809系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201807 201808 201809 201811 201812 201901 201903 隐含波动率(%) 201807 201808 201809 201811 201812 201901 201903 0.00 0.00 0.00 2400 25.00 42.97 28.13 0.00 0.00 0.00 0.00 2450 31.25 39.84 26.56 15.63 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2500 34.38 25.00 25.00 25.78 40.43 19.14 0.00 0.00 0.00 37.70 0.00 0.00 2550 28.13 35.94 25.00 25.78 17.97 19.92 0.00 0.00 30.47 0.00 0.00 0.00 2600 28.13 32.81 23.44 23.83 19.73 19.92 0.00 0.00 27.73 0.00 0.00 0.00 2650 25.00 31.25 21.88 23.05 20.51 17.97 0.00 0.00 26.56 0.00 0.00 0.00 0.00 2700 23.44 28.13 21.88 23.05 21.09 17.58 15.82 0.00 27.34 24.22 0.00 0.00 0.00 0.00 2750 23.44 28.13 19.92 24.41 19.34 17.97 15.43 0.00 0.00 23.44 0.00 12.11 0.00 0.00 2800 21.88 27.34 19.92 26.76 17.19 17.77 16.60 15.63 0.00 23.83 0.00 32.71 15.82 0.00 2850 19.53 22.66 19.14 22.85 17.58 17.77 3.13 17.19 0.00 21.88 0.00 13.48 14.26 0.00 2900 18.75 24.22 19.14 19.14 16.02 18.07 18.55 17.97 0.00 21.29 0.00 30.18 18.55 6.25 2950 19.14 24.22 19.14 20.51 18.55 18.26 16.89 0.00 22.66 20.90 0.00 15.33 18.65 0.00 3000 19.14 20.70 19.92 23.93 18.75 18.36 20.21 17.97 30.08 22.85 0.00 28.61 16.89