铜日报：新增冶炼产能预期持续，铜价格整体呈现偏弱格局

华泰期货研究院 基本金属部 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htfc.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 精炼铜进口几乎接近盈利，短期进口有一定的压力 2017-09-10 供需并无过于急迫的矛盾，铜价格主要跟随周边金属情绪 2017-08-20 精炼铜供应受到加工费的制约，铜价格回调难以深入 2017-08-13 华泰期货|铜日报 2018-04-17 新增冶炼产能预期持续，铜价格整体呈现偏弱格局 铜品种：日报摘要 1.综合情况来看，由于当前需求处于旺季，铜开始展现去库存的格局，不过，由于供应处于高位，去库存过程较为缓慢，另外，由于展望在铜淡季到来之时，或有新增冶炼产能投放，但短期有旺季需求支撑，因此铜价格可能比较纠结，暂时或依然以震荡为主，不过整体呈现偏弱格局。 铜品种：行业要闻 1. 卢萨卡2月21日消息，赞比亚央行周三称，赞比亚2017年铜产量增长1.6%至786,731吨。赞比亚央行经济部主管Francis Chipimo对记者表示：“由于电力供应改善，我们预计在2018年产量将进一步增加。” 2、智利新政府正在制定计划在未来把智利国家铜业公司分为南北两部。政府认为这是将智利国家铜业公司产权私有化的第一步。公司董事会的工会代表则对这一计划表示担心。 3、作为全球第一大铜生产国和锂供应国之一，智利矿业部长表示，智利预计在未来20年内将吸引约600亿美元的新矿和扩建项目。该国目前每年在矿业方面的投入约为150亿美元。智利政府制定了一个雄心勃勃的目标，在智利将打造250个世界级的供应商，并预计通过10年的时间让智利出口的商品市值达到100亿美元。 4、雅加达3月5日消息，印尼一名内阁部长周一表示，总统Joko Widodo已经下达指示，要求在4月底之前完成收购美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport-McMoRan Inc）旗下印尼事业多数股权的协商。印尼能源与矿产资源部长Ignasius Jonan向记者表示：“根据总统指示，谈判应在4月底前完成，包括估值等等所有事项。” 5、全国人大代表，铜陵有色集团股份有限公司党委委员、副总经理丁士启向今年的全国两会提交了《关于加大供给侧改革，限制国内铜冶炼产能无序过快增长的建议》。“在原材料严重依赖进口的情况下，目前我国铜精矿原料需求增长过快，原料供应出现严重不足，同时，铜冶炼产能还出现盲目扩张的态势，已呈现出过剩的局面，威胁着我国铜行业的整体利益和发展。”丁士启说。 6、秘鲁正在逐步上调其对于矿业的投资与生产的计划。新能源与矿业部长Angela Grossheim表示面对国家的政局动荡，秘鲁矿业依旧有很强的适应能力。 Grossheim与他的团队在未来10年内预计提高14%至580亿美元用于秘鲁的矿业项目。在未来四年内，会有30%的资金将率先用于矿业投资。Grossheim计划到2021年成功提高30%的铜矿产量至300万吨。 7、2018年中国国家电网计划电网投资4989亿元，较2017年计划投资4657亿元增长7.1%， 华泰期货|铜日报 2018-04-17 2 / 12 2017年实际电网投资4853.6亿元，同比2016实际电网投资额下降2.5%，历史数据显示，实际电网投资额多高于计划投资额。 8、中国财政部副部长史耀斌表示，会按照中国国情合理设立房地产税制度，全国人大、财政部和相关部门正起草完善房地产税法律草案，总体思路是立法先行、充分授权、分步推进。 9、春节期间，云铜股份矿山企业生产铜精矿含铜同比增长127%，冶炼企业全面满负荷组 织生产，高纯阴极铜产量同比增长43%。 10、圣地亚哥3月13日消息，智利矿企--安托法加斯塔(Antofagasta)周二报告称，得益于铜价上涨，公司全年收益大幅增加，红利增加近两倍。公司在声明中称，2017年未计利息、税、折旧、摊销之前的盈利收入(EBITDA)增加59%，至26亿美元。Antofagasta表示，将把年度每股红利上调177%，至每股50.9美分。 11、赞比亚矿业部高级官员于周二表示，赞比亚预计今年铜产量将超过100万吨，因为持续稳定的电力供应将助力铜矿生产。矿业部还修正了2017年的铜产量。 预计铜价上涨也将推动赞比亚收入的增加，该国一直以来都将金属作为出口的首选。 12、圣地亚哥3月26日消息,工会周一称,安托法加斯塔集团( Antofagasta Plc)旗下智利LosPelambres铜矿的工人与资方就新劳动合同达成协议,避免了罢工风险。隶属于该矿最大工会的工人上周拒绝了一份提议,触发政府调停期,并引发罢工风险。新合同经82%的工会成员通过,内容包括每人30,500美元的签约金以及平均加薪3%。 13、代表Codelco Norte部门主管的工会领导人敦促成员们拒绝智利国有Codelco铜矿公司于上周五提出的最终薪资提议。工会在其网站上的一份声明呼吁工人们拒绝政府给出的劳资提议。 14、上周五，民主刚果矿业部长马丁〃卡布韦鲁鲁（Matin Kabwelulu）拒绝了矿业公司提出的税收豁免和取消某些税项以换取提高权利金的建议，并称这些税项“不可更改”。矿业公司提出，如果政府能够允许现有项目在10内免受财政和海关政策的影响，并取消部分税项，他们原意缴纳更多的权利金。 15、外电3月29日消息，智利国营铜公司Codelco周四公布，2017年公司生产了173.4万吨铜，创下历史第二高位，尽管旗下老龄矿场的矿石品味持续下降。Codelco公司执行总裁预估2018年铜价将略低于每磅3美元，但全球供应或将不足将会提振价格在2019年上涨，Codelco正力图在2018年产铜略高于170万吨。 16、紫金矿业方启学表示，卡莫阿项目的斜坡道已经打到矿体，已经达到建矿了。卡库拉的斜坡道开口已经正在施工，斜坡道本体的工作正在计划和进行当中。计划目标是在2020 华泰期货|铜日报 2018-04-17 3 / 12 年希望能够在采矿、选场方面实现投量。 17、智利政府发布的报告显示其2月份的铜产量为455,995公吨，同比增长21.1％。去年智利铜矿产量有所下降，主要受Escondida铜矿罢工的影响。 18、圣地亚哥4月6日消息,智利国营铜业公司Codelco周五表示,旗下Radomir Tomic铜矿一家工会工人已经同意了该公司的最终合同方案。Codelco是全球最大的铜生产商。这家工会拥有744名会员,代表了该矿大多数工人。其在上周拒绝了一项新的劳工合同最终方案,被迫进入政府调停期。Radomir Tomic铜矿2017年生产了319,000吨铜。 19、东京4月6日消息，日本最大的铜冶炼商--日本泛太平洋铜业公司（Pan Pacific Copper)周五表示，公司计划在4-9月期间生产精炼铜30万吨，较上年同期增加15%。 20、刚果（金）当地时间3月28日，中国有色集团刚果（金）出资企业卢阿拉巴铜冶炼股份有限公司（简称：卢阿拉巴公司）40万吨（干）铜精矿处理能力粗铜冶炼项目开工动员大会在刚果（金）科卢韦齐市郊项目施工区隆重举行。该项目为40万吨铜精矿（干）处理能力，生产粗铜约12万吨，计划投资约4.4亿美元，2年内建成并投入运营。 21、4月16日讯：在上周于智利圣地亚哥举行的第17届世界铜业大会期间，智利矿业部长Baldo Prokurica表示，总统Sebastian Pinera的政府的计划还包括建设矿业基础设施来吸引和保护矿业投资。 智利正在设立总统咨询委员会，该委员会表示在2018至2050年期间将颁布新的国家采矿政策，涵盖税收，环境和社会等方面政策。 铜市简评：新增冶炼产能预期持续，铜价格整体呈现偏弱格局 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：总供应由于非洲粗铜供应的增加，整体精炼铜供应维持在高位，而需求方面有所恢复，从微观层面来看，整体当前处于供需两旺的格局，短期矛盾比较难以寻找，铜价格或以震荡为主。 华泰期货|铜日报 2018-04-17 4 / 12 走势分析： 当日走势：16日，沪铜整体震荡。 16日现货市场报价普遍转向1805合约，升水幅度在240-280元/吨，合约切换之后的升水幅度相对比较大，主要是税率下降即将可以兑现。 现货市场各个品牌之间价差变化不大，整体市场成交一般，货主出货相对积极。地区价差有所收窄，广东地区升水理性。 铜精矿方面，16日现货加工费继续维持平稳；但是由于二季度冶炼产能仍然在持续投放，因此铜精矿现货市场仍然存在走低的压力。 另外，消息面上，：在上周于智利圣地亚哥举行的第17届世界铜业大会期间，智利矿业部长Baldo Prokurica表示，总统Sebastian Pinera的政府的计划还包括建设矿业基础设施来吸引和保护矿业投资。在2018至2050年期间将颁布新的国家采矿政策，涵盖税收，环境和社会等方面政策。由于政策更改太过漫长，因此改变不了5年之内的全球铜精矿的产出情况。 废旧铜方面，精废价差整体相对平稳。 下游需求方面，当前需求处于季节旺季，不过，从铜需求展望来看，5、6月份将重新走淡而二季度新增产能投放可能在淡季落地。 综合情况来看，由于当前需求处于旺季，铜开始展现去库存的格局，不过，由于供应处于高位，去库存过程较为缓慢，另外，由于展望在铜淡季到来之时，或有新增冶炼产能投放，但短期有旺季需求支撑，因此铜价格可能比较纠结，暂时或依然以震荡为主，不过整体呈现偏弱格局。 1：铜市信息 项目 2018/4/13 2018/4/16 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 6833.5 6883.5 50 -368 沪铜主力（元/吨） 50520 50490 -30 -4980 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 6797 6811 15 -396 SMM1#铜现货（元/吨） 50600 50430 -170 -4830 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -33.5 —— —— — SMM现货升贴水（元/吨） 55 70 15 — 洋山溢价（美元/吨） 81.5 81.5 0.0 3.0 资料来源：华泰期货研究院 华泰期货|铜日报 2018-04-17 5 / 12 表格 2：CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2018/4/3 289138 35.30 28.10 17.40 40.50 49.20 2018/4/10 255757 37.10 27.80 18.60 37.30 47.50