敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 邹明东(Z0002146) Tel：021-38600940 E-mail：zmd@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 1季度产业基本面情况： 1、价格涨跌互现：1季度全国均价1763元/吨（+3），华北1598（+18），华东1710（-10），华中1840（-20），华南2140（140）；1季度春节长假北方企业挺价上涨，其他地区由于需求季节性淡季，导致需求回落出现降价。 2、日熔量环比微减。截至03月底，全国浮法玻璃生产线共计291条，在产237条（0），日熔量共计156950吨，同比日熔量减少1270吨，降幅0.8%。本月新点火0条，冷修1条，复产1条。1-3月份新点火及复产生产线共计8条，冷修生产线2条，与2017年年底相比，日熔量增加2930吨，增幅1.86%。 3、库存环比大降： 3月份卓创八省库3821万重量箱，同比增加808万重量箱，环比增加21万重量箱，其中增幅较大为河北。 4、行业利润可观：上游纯碱价格上涨50-100元/吨，目前重质纯碱出厂价在1650-1850元/吨。 总体观点：1季度现货继续保持强势，主要来自供给端沙河地区环保检查其中关停9条生产线有关，叠加春节前的赶工，春节后厂家保持挺价态势，强势提价。需求方面，春节后下游启动缓慢，节前贸易商在前几年的经验惯性下，开始大量备货，导致节后拿货意愿不强，厂家库存节节攀升。库存方面节后八省库存创出新高，尤其是主产区河北地区，节后去库效果不佳，之后库存进一步累积。各地区联合会议密集召开，商议报价挺价，这也是导致1季度现货继续强势的原因。期货方面，1月合约进行交割，最终仓单超过3000张，也未能打压1月份合约的强势，5月合约在1月交割后，继续维持在1450附近，在节后第二周黑色板块集体大跌，玻璃初期表现出强势抗跌之势，直至3月中下旬玻璃期货盘面开始松动，跌停之势打破1400整数关口，部分多头离场，空头套保、期现套利资金也逐步离场，目前盘面关注05合约交割逻辑。 研究报告 季报 玻璃 2018年04月10日星期二 厂家挺价支撑现货 宏观转弱期价重挫 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情解析 玻璃期货跌破1430支撑位。1季度玻璃期货指数打破了维持3个月的区间震荡；以主力合约跌停之势打破支撑位，1月份合约进入交割月最终仓单数量突破3000张，期货继续维持高位震荡，主力多头资金借助成本优势和资金优势不让步；在3月初黑色系出现松动价格大幅下跌之下，玻璃最终打破僵局；在黑色板块中玻璃与铁矿走势坚挺（见现货、期货及基差对比表）。 表一、现货、期货及基差对比表 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2018/03/30 1800 1498 638 501 3697 1565 2018/03/23 1917 1498 654 528 3734 1563 2018/03/01 1977 1498 706 618 4212 1548 2017/12/29 2300 1402 694 586 4432 1551 周差 -117 0 -16 -27 -37 2 月差 -177 0 -68 -117 -515 17 季差 -500 96 -56 -85 -735 14 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2018/03/30 1793 1258 578 438 3323 1394 2018/03/23 1892 1238 577 448 3460 1375 2018/03/01 2253 1402 633 544 4036 1495 2017/12/29 1988 1314 609 530 3794 1534 周差 -99 20 1 -10 -137 19 月差 -460 -145 -55 -106 -713 -101 季差 -196 -57 -31 -92 -471 -140 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2018/03/30 8 241 60 63 374 171 2018/03/23 25 261 78 80 274 188 2018/03/01 -276 96 73 74 176 53 2017/12/29 312 88 85 56 638 17 周差 -18 -20 -17 -17 100 -17 月差 283 145 -13 -11 198 118 季差 -305 153 -25 7 -264 154 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图一：季度行情回顾：打破了区间震荡下边界 图二：FG5-1一季度正套模式上升至100附近 图三：FG9-5价差先反套模式后正套模式目前在-30附近 -300 -100 100 300 FG5-1 2013 2014 2015 2016 2017 2018年 -300 -100 100 300 FG9-5 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 资料来源：文华财经，wind，中财期货研究院 图四 玻璃现货价格走势（基准地）突破1500，目前在1560附近 图五 现货及基差 主力合约基差目前在100左右，图中全国均价基差在180左右 图六、交割库价格及仓单数量 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 20140801 20140917 20141103 20141211 20150224 20150407 20150518 20150625 2015/08/04 2015/09/22 2015/11/06 2015/12/16 2016/01/26 2016/03/11 2016/04/21 2016/06/01 2016/07/13 2016/08/22 2016/10/10 2016/11/17 2016/12/27 2017/02/13 2017/03/23 2017/05/08 2017/06/19 2017/07/27 2017/09/05 2017/10/20 2017-11-29 2018-01-12 2018-02-28 现货价格 玻璃 现货价格 玻璃 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 20150202 20150317 20150423 20150601 20150707 2015/08/13 2015/09/28 2015/11/10 2015/12/16 2016/01/22 2016/03/07 2016/04/13 2016/05/20 2016/06/29 2016/08/04 2016/09/09 2016/10/26 2016/12/01 2017/01/09 2017/02/21 2017/03/29 2017/05/10 2017/06/19 2017/07/25 2017/08/30 2017/10/12 2017-11-17 2017-12-25 2018-02-05 2018-03-20 基差：活跃合约 基差：连续合约 活跃合约 现货价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 表二 库存数据：河北、湖北库存增幅接近2倍 大区 河北 山东 江苏 广东 四川 湖北 陕西 辽宁 12月28日 431 320 158 390 272 117 106 429 3月29日 1228 606 276 498 316 328 197 348 变化 797 286 118 108 44 211 91 -81 百分比 184.92% 89.38% 74.68% 27.69% 16.18% 180.34% 85.85% -18.88% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 二、 供需面分析 图八、产能产量： 2、房地产：2018年开年，全国房地产开发投资增速远超预期，增速创近两年来新高。1-2月，全国房地产开发完成投资同比增长9.9%，其中住宅投资增长12.3%，二者增速比2017年全年相比均提高2.9个百分点。在投资增速加快的同时，其余各项指标增速却在保持平稳回落。房地产企业资金来源、商品房施工面积、新开工面积、销售面积、土地购置面积均出现不同程度的回落。 2018年1-2月，全国房地产开发投资10831亿元，同比增长9.9%，增速与2017年同期和全年相比，分别加快1.1和2.9个百分点。 分地区看，中东部地区增长较快，东北地区最慢。2018年1-2月，东部地区完成房地产开发投资6497亿元，同比增长11.6%，增速比全国高1.7个百分点；中部地区投资2147亿元，增长13.4%，增速比全国高3.5个百分点；西部地区投资2055亿元，增长3.7%，增速比全国低6.2个百分点；东北地区投资132亿元，下降15.3%，增速比全国低25.2个百分点。 分行政区域看，2018年1-2月，华东地区投资规模最大，完成投资37284亿元，占全国房地产开发投资的47.3%，增长12.3%，处于较快水平；华南地区增速最快，增长18.8%；华中地区也保持较快增长，实现投资1222亿元，增长11.1%；华北和东北地区出现负增长，分别下跌3.4% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 和15.3%。 表三3月房屋供给与成交情况 城市 可售 环比 成交(套) 面积(万㎡) 环比 北京 1431.6 0.4 4127 42.95 46.0 上海 1982.8 -2.8 17052 162.36 176.0 广州 1401.5 0.3 9584 78.88 100.3 深圳 576.9 -3.6 3721 29.60 3152.7 3、汽车： 据中国汽车工业协会统计分析，2018年1-2月，中国品牌乘用车共销售176.79万辆，同比增长0.25%，占乘用车销售总量的44.97%，占有率比上年同期下降0.82个百分点。 德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售84.52万辆、64.78万辆、43.28万辆、14.73万辆和6.19万辆，分别占乘用车销售总量的21.50%、16.48%、11.01%、3.75%和1.57%。与上年同期相比，德系和日系乘用车销量呈一定增长，其他外国品牌均呈下降，法系乘用车降幅更为明显。 三、 总结与展望 1季度现货继续保持强势，主要来自供给端沙河地区环保检查其中关停9条生产线有关，叠加春