上证50ETF期权日报：50ETF继续下挫 临近到期日认沽期权按计划平仓

上证50ETF期权日报 1 50ETF继续下挫 临近到期日认沽期权按计划平仓 2018/03/26，星期一 沪深主要股指涨跌互现，50ETF继续下挫，认沽涨跌互现，临近到期日3月认沽期权按计划平仓。 上证50ETF收市价2.734，下跌0.047，跌幅1.69%，成交金额16.83亿。 摘要 1、50ETF走势分析 初次考验2月份低点 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均减少 3、交易所公告 关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告 4、期权走势分析及策略 临近到期日3月认沽期权按计划平仓 5、期权小贴士（25） 震荡行情中卖出跨式期权策略及卖出宽跨式期权策略 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF跌到2月7日低点后略有反弹。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF低开低收， 2月上旬低点附近存在一定支撑，收出带下影线的阴线。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周初低开低收，震荡偏弱行情仍在延续。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF 3月份呈现震荡下跌行情。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指涨跌互现，沪市指数表现弱于深市指数。 截至收盘，上证综指跌0.60%报3133.72点；深证成指涨1.19%报10564.38。两市成交金额4709亿。创业板指数涨3.16%报1780.61点。 盘面上，各板块涨跌互现。其中，国防军工、计算机、医药、电子元器件、有色金属、通信、传媒、基础化工等板块涨幅居前。银行、煤炭、非银行金融、农林牧渔、钢铁、家电、石油石化、交通运输等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1804上涨1.41%；上证50股指期货主力合约IH1804下跌0.35%； 中证500股指期货主力合约IC1804上涨2.85%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均减少。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1470616张，较上一交易日减少15.11%。其中，认购期权成交728742张，认沽期权成交741874。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.02，上一交易日为1.12。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1654899张，较上一交易日减少2.18%。 成交量/持仓量比值为88.86%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年3月26日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 3月 777671 -286445 753887 -105277 365578 412093 4月 550279 58521 482096 63663 284657 265622 6月 105438 -15325 307408 1358 60822 44616 9月 37228 -18535 111508 3327 17685 19543 总计 1470616 -261784 1654899 -36929 728742 741874 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、交易所公告 【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】 2018-03-22 上证公告（衍生品）〔2018〕14号 2018年3月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年3月28日，届时期权合约将到期并行权。 请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备： 一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。 二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。 三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。 请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。 特此公告。 上海证券交易所 2018年3月22日 上证50ETF期权日报 6 四、期权走势分析及策略 50ETF收于2.734，较上一交易日下跌1.69%。 图表7：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2018年3月26日）戊戌 肖狗 乙卯 丁巳 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为3月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 7 图表8：50ETF与3月平值认购期权“50ETF购3月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2750”震荡下跌，尾盘隐含波动率下降明显。 图表9：50ETF与3月平值认沽期权“50ETF沽3月2750”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2750”震荡收低。 上证50ETF期权日报 8 3月平值认购期权合约“50ETF购3月2750”隐含波动率为23.32%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2750”隐含波动率为23.29%。上周五两者偏大的价差本周一明显收窄。 图表10：3月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购3月2750）VS（50ETF沽3月2750） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30日、60日历史波动率又出现上行迹象。参数为5日、10日历史波动率也从近期低点震荡回升。 上证50ETF期权日报 9 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指涨跌互现，创业板指数表现较强，上证综指表现不佳。 上周五，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。中国商务部、中国驻美大使馆纷纷发表声明，对于美国对华公布的贸易措施予以回应。对美中贸易争端可能进一步升级的担忧情绪的影响下，全球主要股票市场均出现了明显下挫，美国三大股指大跌，亚太多数股市也跳空下行，国内A股市场也全线跳空下跌。在此背景下，50ETF也一举跌破此前的横向震荡区间，出现了跳空下跌。在上周末，国际国内很多专家学者都对中美两国贸易争端进行了分析研究，各方研究都值得投资者细细体会。笔者观点仍偏向于中美两国开展贸易战不利于两国经济增长，贸易战是否会真正全面展开仍有待观察，不排除两国间通过谈判来解决目前在两国贸易领域存在问题。投资者后期仍要认真分析美国与中国贸易关系的微妙变化，关注各方的新进展。 50ETF今日以2.764开盘，短暂上探2.768的日内高点后，就走出震荡下行的走势，，创出2.702的七个月来的最低价后，震荡反弹，收于2.734，较上一交易日下跌0.047，跌幅为1.69%。从周K线图来看，50ETF本周初低开低走，盘面表现仍偏弱，不过从今日表现来看，在2月初急跌时的低点2.713下方，存在一定的支撑，收盘价重回2.730上方。 从50ETF期权市场的表现来看，上周五50ETF跳空下跌，加上外围市场关于美中贸易争端担忧情绪的影响，临近上周五收盘时，50ETF3月认沽期权的隐含波动率大幅飙升，与对应的认购期权的隐含波动率之间的价差明显拉大，显示出市场上回避下跌风险的意愿相当强烈。本周一开盘之际，50ETF跳空下跌，盘初50ETF认沽期权的隐 上证50ETF期权日报 10 含波动率出现明显回落，3月认沽期权多数出现回调，盘初一度出现了2.85行权价的“50ETF沽3月2850”大跌逾7成的情况，可能是开盘时有卖出方计算隐含波动率有误，误以偏低的价格卖出，给其他市场参与者提供了垂直价差套利的机会。其后伴随着50ETF节节走低，3月平值及实值认沽期权又出现了震荡上行的行情，尾盘随着50ETF震荡反弹，相应平值及实值认沽期权涨幅收窄。 如果投资者此前预期50ETF有可能再度展开一轮下跌行情，操作策略上已经尝试依托120日均线和2.900整数关口，构建买入认沽期权的策略。上周五的计划考虑到本周三为到期日，投资者在临近到期日前，要按照原定的期权交易计划做好及时平仓的应对准备。所以，今日在50ETF继续下挫，3月认沽期权收盘时涨跌互现的情况下，投资者原来持有“50ETF沽3月2850”和“50ETF沽3月2900”可以按计划及时获利平仓。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 五、期权小贴士（25）： 【震荡