上证50ETF期权日报：50ETF继续下挫 认沽期权避险策略延续

上证50ETF期权日报 1 50ETF继续下挫 认沽期权避险策略延续 2018/06/28，星期四 沪深主要股指下跌。50ETF继续下挫，认沽期权上涨。投资者如果基于对冲股市下跌风险而已经持有7月认沽期权，上述认沽期权的避险策略仍可遵照交易计划延续。 上证50ETF收市价2.441，跌0.024，跌幅0.97%，成交金额11.49亿。 摘要 1、50ETF走势分析 周线月线走弱迹象增多 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均减少 3、期权走势分析及策略 对冲股市下跌风险的认沽期权避险策略延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡下行，总体表现仍偏弱。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF本周前四个交易日连续下跌，日均线呈现空头排列。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周明显下跌，周均线系统转弱迹象增多。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF6月份出现明显下跌，创出一年来新低，市场表现偏弱。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。 截至收盘，上证综指跌0.93%报2786.90点；深证成指跌1.06%报9071.73；两市成交金额3060亿。创业板指数跌0.17%报1543.66点。 盘面上，除休闲服务板块上涨外，其余板块均下跌。其中，食品饮料、汽车、交通运输、建筑材料、医药生物、化工、商业贸易、家用电器等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1807下跌0.77%；上证50股指期货主力合约IH1807下跌0.60%； 中证500股指期货主力合约IC1807下跌0.53%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均减少，今日8月期权新挂牌交易。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1413558张，较上一交易日减少16.96%。其中，认购期权成交702844张，认沽期权成交710714。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.01，上一交易日为1.08。近几日认沽期权保持着较为明显的活跃度，思考这一现象出现的原因所在。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1350740张，较上一交易日减少27.88%。 成交量/持仓量比值为90.88%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年6月28日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 7月 1183750 207006 869579 85898 584184 599566 8月 88072 n/a 25799 n/a 44017 44055 9月 98181 -26474 324539 11110 55562 42619 12月 43555 -1853 130823 7239 19081 24474 总计 1413558 n/a 1350740 n/a 702844 710714 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.441，下跌0.97%。 图表7：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2018年6月27日）戊戌 肖狗 戊午 辛卯 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为7月平值标准期权合约） 图表8：50ETF与7月平值认购期权“50ETF购7月2450”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2450”震荡收低。 上证50ETF期权日报 6 图表9：50ETF与7月平值认沽期权“50ETF沽7月2450”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2450”震荡收高。 7月平值认购期权合约“50ETF购7月2450”隐含波动率为23.00%； 6月平值认沽期权合约“50ETF沽7月2450”隐含波动率为22.65%。 图表10：7月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购7月2450）VS（50ETF沽7月2450） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 上证50ETF期权日报 7 以下也提供上证50ETF近3个月来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近3个月以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为60日的历史波动率表现仍相对平稳。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指下跌。 消息面上，据来自新华网消息——中国首次发表《中国与世界贸易组织》白皮书，该消息指出，国务院新闻办公室28日发表《中国与世界贸易组织》白皮书。这是中国首次就这一问题发表白皮书。为全面介绍中国履行加入世贸组织承诺的实践，阐释中国参与多边贸易体制建设的原则立场和政策主张，阐明中国推进更高水平对外开放的愿景与行动，中国政府特发表本白皮书。白皮书全文约1.2万字，除前言、结束语外，共包括四个部分，分别为中国切实履行加入世贸组织承诺、中国坚定支持多边贸易体制、中国加入世贸组织后对世界作出重要贡献、中国积极推动更高水平对外开放。 在目前国际贸易局势复杂多变之际，继续关注全球最大的两个经济体美国与中国的贸易政策动向，评估全球贸易发展前景及对各国资本市场带来的影响。从时间点来看，美国与中国的贸易争端也值得高度重视，6月15日美国正式公布将加征关税的从中国进口商品清单，美方称第一组对中国商品加征25%关税将于7月6日开征，第一组中国关税涵盖了340亿美元的进口。中方对此也有相应的加征美国进口商品关税的举措。如果7月6日真的中美双方都实行加征关税的举措，贸易争端就真正明显升级了。 50ETF今日开于2.451，上午走出宽幅震荡行情，一度冲高2.480的日内高点，其后转弱，下午尾盘跟随沪深大盘走低，创下2.433的一年来新低后收于2.441，较上一交易日下跌0.024，跌幅为0.97%，成交金额11.49亿。从50ETF的周K线图和月K线图来看中期趋势转弱，自2016年2月以来的上涨行情可能于2018年2月宣告结束，目前调整行情仍在延续中，投资者可以结合技术面的走势关注消息面和基本面的变化，评估后期50ETF的总体动向。 投资者如果基于对冲股市下跌风险在构建期权避险策略，昨日已经买进7月认沽 上证50ETF期权日报 8 期权（2.550行权价）。从今日市场震荡下行的走势来看，投资者仍可遵照原有期权交易计划谨慎持有。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。 《个股期权ABC》网址链接： 在线学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC 下载学习路径： 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画 光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。大家也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 风险提示：市场有风险 投资需谨慎