豆粕期权周度报告：短期豆粕易涨难跌，建议卖出看跌期权

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 短期豆粕易涨难跌，建议卖出看跌期权 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2018年03月25日 [Table_Summary] ★基本面判断 中美贸易战正式打响，尽管大豆并不在中国对美国征收额外关税清单中，该清单包括了猪肉等产品，是我国对美国关税行动作出的回应，但投资者对未来中美贸易战愈演愈烈将会涉及大豆感到担忧，这对美豆价格形成打压，对国内豆类品种价格形成支撑。另外，阿根廷干旱仍然影响市场，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2017/18年度大豆产量3950万吨，低于此前预估的4200万吨，也给豆粕价格带来支撑。短期来看，豆粕易涨难跌。 ★投资建议 基于持仓量判断，给出以下建议： 5月豆粕期权看涨期权最大持仓量在3150和3200，而2800之上的未平仓量较上周来说差异不大，显示上方压力开始逐渐出现，同时外盘的黄豆期货本周也大幅回落。看跌期权最大持仓量在2950和3000，而2900以下的未平仓量大幅减少，因此支撑有慢慢出场的状况，但由于快要结算，行情有可能在3000上下进行整理，因此可以卖出3000的看跌期权，并将上方的多头价差策略平仓。 以PCR为依据，给出如下建议： 3月23日 持仓量PCR为 1.37，较上周1.38来说差异不大，行情大幅上涨显示后续走势仍强，本周行情虽然下跌但PCR仍算高，显示后续仍对多方有利，因此可以继续偏多操作。 ★风险提示 需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2018-03-25 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 豆粕期权-周度报告 2018-03-25 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 7 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 7 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：5月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8