居民杠杆率引发监管层关注 2018年有望止升回稳

请务必阅读正文声明1居民杠杆率引发监管层关注2018年有望止升回稳作者|研究发展部副总经理王青3月9日，央行和银监会相关官员在同一日同时表态，称要警惕居民部门杠杠率增速过快问题。具体来看，银监会主席郭树清表示，除了企业和政府部门的杠杆率需要降低外，居民部门杠杆率也是风险的来源之一，需要降低。同日，央行副行长潘功胜也表示，“我们也关注到个人住房贷款、家庭部门杠杆率增长速度有点快，个别的房地产企业可能在财务方面比较激进，会有一些风险，这些我们都在密切关注。”根据国际清算银行（BIS）的最新数据，截至2017年二季度末，中国居民部门杠杆率（家庭负债总额与GDP的比率）达到46.8%，高于新兴市场平均水平近10个百分点，较2014年末大幅增加11.1个百分点，杠杆率水平上升了20.6%，杠杆率增速在所有部门中名列首位。可以看到，这一轮居民杠杆率的快速攀升与2015年以来的房地产市场上升周期相重合，居民贷款买房是推动其杠杆率过快增长的主要原因。此外，居民举债消费也是其杠杆率增速过快的一个重要原因，这主要体现为居民短期贷款增速偏高。2017年居民短贷同比增长约1.8倍，这其中除部分资金流入房地产市场外，居民消费贷大幅增长也是其中的重要原因。今年前两个月，住户部门贷款累计增加1.18万亿，同比增长为11.2%，远低于上年同期75.1%的增速，比今年前两个月人民币贷款整体增速也低了5.7个百分点；住户部门贷款在整体贷款中的占比回落至31.5%，较上年末大幅下降了21.2个百分点，已接近央行合意水平。值得一提的是，前两个月住户部门中长期贷款累计增加9130亿，增加额较上年同期下降了967亿。以上数据表明，年初以来包括中长期贷款在内的居民贷款绝对水平尽管仍 请务必阅读正文声明2然较高，但增速基本上延续了去年下半年以来的逐步回落态势，这也与同期房地产市场逐步降温相吻合。这一趋势意味着我国居民部门杠杆率增长过快的势头正在受到遏制，预计在2018年房地产调控延续背景下，住户部门杠杆率有望停止上升，住户新增贷款有望控制在总贷款规模的30%以内。至于监管层提到的个别房企在财务方面比较激进的问题，主要是指其债务规模增速过快，资产负债率过高。这主要是由这些房企大规模拿地、激进扩张所致。一旦销售状况不及预期或融资出现困难，这些企业就有可能出现流动性或违约风险。当前银行信贷和公司债发行窗口已对这些房企收紧，但不少企业仍通过信托贷款、ABS等表外渠道进行融资。下一步监管层有可能通过收紧信托贷款等表外融资渠道的方式，进行风险防范。声明本报告是东方金诚的研究性观点，并非是某种决策的结论、建议等。本报告引用的相关资料均为已公开信息，东方金诚进行了合理审慎地核查，但不应视为东方金诚对引用资料的真实性及完整性提供了保证。本报告的著作权归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构和个人未经授权不得修改、复制、销售和分发，引用必须注明来自东方金诚且不得篡改或歪曲。