石油化工行业原油周报第31期：IEA上调美国页岩油产量预期，明年油市将呈现紧平衡状态

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月16日 石油化工 IEA上调美国页岩油产量预期，明年油市将呈现紧平衡状态 ——原油周报第31期 行业周报  地缘政治和突发管道关闭事件加剧原油供给不确定性，油价震荡上扬 本周前半周受时代广场恐袭和英国Forties管道关闭的影响，油价涨至高位。后半周受美国页岩油产量的影响，布伦特和WIT原油价格略微下调，分别收于63.31美元/桶和57.04美元/桶。美元指数交投于93.63附近。  美国石油钻井机数减少4座，商业原油库存减少511.7万桶 美国石油活跃钻井数较上周减少4座，降至747座，油气钻机总数减少1台至930台。美国原油及石油制品总库存减少231万桶至19.10亿桶，美国商业原油库存减少511.7万桶至4.43亿桶。美国国内原油产量增加7.3万桶/日至978.0万桶/日。  11月OPEC产量减少，较上月减少13.3万桶/日至3244.8万桶/日 11月OPEC减产执行情况良好，原油产量为3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日。沙特产量为999.6万桶/日，较上月减少4.5万桶/日；利比亚产量为97.3万桶/日，较上月增加0.6万桶/日。  MTO价差、PDH价差增加，石脑油裂解价差减少 石脑油、丙烯、乙烯、丁二烯、纯苯和甲醇价格上升，丙烷价格下降。相比上周， MTO价差、PDH价差增加，石脑油裂解价差减少。  IEA预计明年油市紧平衡，后续关注OPEC减产和美国产量 IEA预计明年上半年全球原油生产将过剩20万桶/日，下半年则小幅短缺，油市总体呈现紧平衡状态。需求方面， IEA预计今明两年需求分别增长150万桶/日和130万桶/日，增幅约为1.6%和1.3%。供给方面，地缘政治和管道关闭事件提振油价作用显著。本周一，纽约时代广场附近发生恐袭爆炸，引发市场恐慌。北海最大输油管道Forties因出现裂痕紧急关闭，预计英国12月原油产量将减少30万桶/日。消息公布后，布伦特油价迅速上涨，达到两年高位。但长期来看，美国页岩油增产将对利好因素产生一定的抵消。根据EIA数据，美国石油产量自9月达到两年来最高水平后保持增长。IEA预期明年美国原油供应将增长87万桶/日，非OPEC国家产量将上升160万桶/日。库存方面，10月OECD商业库存下降4030万桶，比五年平均水平高出1.11亿桶。IEA指出，如果明年一季度OPEC产出持稳、页岩油增产，全球原油库存将增加30万桶/日，50万桶/日的降幅难以保证。减产方面，11月OPEC 减产执行率为115%，创下新高。近日阿联酋、科威特等国表态将视油市平衡情况讨论明年6月结束减产，后期建议重点关注OPEC减产执行情况、美国页岩油和地缘政治因素。  投资建议：除非特别的地缘政治因素，我们认为2018年原油价格的主要波动区间在50-65美元每桶，明年Brent均价在59美元每桶左右。建议重点关注如下标的：一是中国化工崛起组合——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；二是海外资产油气收购，首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；三是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及东华能源等优秀公司。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：美国原油产量再创新高，OPEC产油国局势动荡利好油价_20171209》 《原油周报：OPEC减产协议将延长到2018年底， 全球库存有望加速正常化_20171202》 《原油周报：OPEC会议临近，加拿大管道关闭致美油价差缩小_20171125》 《原油周报：暖冬预期，IEA 下调今 年 两 年 需 求 增 长 预 期_20171118》 《原油周报：沙特溢价和钻机数回升明显_20171111》 《原油周报：美国石油活跃钻井数降幅创去年5月来最大降幅 _20171107》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-12-16 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ........................................