石油化工行业原油周报第43期：IEA上调需求增长预期，OECD库存7个月内首次增加

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年3月18日 石油化工 IEA上调需求增长预期，OECD库存7个月内首次增加 ——原油周报第43期 行业周报  受乐观需求前景预期影响，原油价格本周持续上涨 受需求增长乐观前景的影响，布伦特和WIT原油价格上涨，分别收于65.12美元/桶和61.19美元/桶。美元指数交投于90.13附近。  美国石油钻井机数增加4台，商业原油库存增加502.2万桶 美国石油活跃钻井数较上周增加4座至800座，油气钻机总数增加6台至990台。美国原油及石油制品总库存减少452.6万桶至18.64亿桶，美国商业原油库存增加502.2万桶至4.31亿桶。美国国内原油产量增加1.2万桶/日至1038.1万桶/日。  2月OPEC产量下降，较上月减少7.7万桶/日至3218.6万桶/日 2月OPEC减产执行情况良好，原油产量为3218.6万桶/日，较上月减少7.7万桶/日。沙特产量为998.2万桶/日，较上月增加0.6万桶/日；利比亚产量为99.6万桶/日，较上月增加0.9万桶/日。  石脑油裂解价差和MTO价差均扩大， PDH价差缩小 丙烯、纯苯和乙烯价格均下降，石脑油、丁二烯和甲醇价格上升。相比上周，石脑油裂解价差和MTO价差均扩大，PDH价差缩小。  原油需求有望上涨，关注美国页岩油增产、OPEC减产和地缘政治情况 上期周报我们提到，2018年原油需求增加将为油市带来新活力。本周市场对需求乐观的预期抵消石油钻井机数增加的影响，带来了油价的上涨。IEA认为未来五年强劲的经济发展态势将提振原油需求，上调2018原油需求预期至150万桶/天，其中中国和印度对全球石油市场需求的贡献率几近50%。库存方面，1月OECD库存为7个月来首次增加，但总体水平仍维持在低位。IEA称，1月份OECD商业原油库存7个月来首次增加至28.71亿桶。原油库存增至14.37亿桶，相比去年1月仍同比减少0.84亿桶。美国页岩油增产使得以美国为代表的非OPEC国家在全球石油市场逐渐占据主导地位。美国的强劲增长使今年的非欧佩克产油国产量扩张至180万桶/日。同时，巴西、加拿大和挪威也为供应增长做出贡献。然而，美国税改能否引爆贸易战依然是需要关注的重要风险因素。OPEC国家减产使得产能增长放缓。OPEC月报显示，受委内瑞拉和阿联酋的减产影响，2月份欧佩克原油产量下滑至3218万桶/日。虽然利比亚的供应量有所回升，但委内瑞拉仍充满变数，供应可能加速下滑，OPEC国家产能将进一步放缓。俄罗斯方面，预计第二季度经波罗的海港口出口及运输的原油将升至1980万吨，环比增加70万吨。地缘政治方面，有消息称，特朗普有可能5月退出伊朗核协议，可能给油市带来波动。后续建议关注美国页岩油扩大生产、OPEC减产和地缘政治情况。  投资建议：对于原油价格，我们依然维持此前的观点-在不考虑特殊地缘政治风险的情况下，我们认为2018年国际原油价格主要波动的区间在55-65美元/桶。我们依然建议关注：第一是“中国化工崛起组合”—恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；第二是上游端，中国石油、中国石化，还有新潮能源、华信国际和洲际油气。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：2 月中国进口下降明显_20180310》 《原油周报：美国库存和供给大幅增长拉低油价_20180303》 《原油周报：原油价格反弹，页岩油增产隐忧犹在_20180224》 《原油周报：美国产量创新高，减产协议面临挑战_20180210》 《原油周报：页岩油钻机数创新高_20180203》 《原油周报：全球经济复苏有望提振油市需求，美国库存连续10周下降_20180129》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2018-03-18 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ........................................................................................................................................ 3 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ............................................................................................................................................. 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） .................................................................................................................................