石油化工行业原油周报第129期：IEA预期明年原油供给偏宽松

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年12月14日 石油化工 IEA预期明年原油供给偏宽松 ——原油周报第129期（20191214） 行业周报  中美贸易谈判进展提振油价 本周中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致，为市场注入乐观情绪，支撑油价稳步回升。布伦特和WTI原油期货价格分别收于65.22美元/桶和60.07美元/桶。美元指数交投于97.18附近。  美国石油钻井机数量八周以来首次回升，美国原油库存增加82.2万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加4台至667台，油气钻机总数维持799台。美国原油库存量4.48亿桶，比前一周增加82.2万桶；美国汽油库存总量2.35亿桶，比前一周增加540.5万桶；馏分油库存量为1.24亿桶，比前一周增加411.8万桶。  11 月 OPEC 产量下降，较上月减少 19.3 万桶/日至 2955.1 万桶/日 11 月OPEC产量下降，沙特产量为 985万桶/日，较上月减少15.1 万桶/日；伊朗产量为 210.2 万桶/日，较上月减少 4.5 万桶/日；委内瑞拉产量为 69.7 万桶/日，较上月增加 1.2 万桶/日；利比亚产量为 118.8万桶/日，较上月增加 2.3 万桶/日。  本周，石脑油、纯苯价格上升，乙烯、丙烯价格下降，丁二烯价格持平。石脑油裂解、PDH、MTO价差下降。  IEA预期明年市场偏宽松，关注后续OPEC+减产及中美贸易协商情况 IEA本周四公布的月报认为OPEC+深化减产无法改变明年供给宽松的格局。IEA维持2019及2020年全球原油需求增长预期，分别为100万桶/日和120万桶/日；预计2019年OECD原油需求将下降75万桶/日，为2014年以来首次下降。上周OPEC+达成减产协议，在2020年第一季度额外减产50万桶/日，沙特自愿再加大减产40万桶/日，使得减产规模达到210万桶/日。IEA月报称若OPEC+遵守新协议，预计产量将较当前水平下降53万桶/日。尽管考虑到美国等地区原油产量增长可能放缓，将非OPEC国家2020年产量增长预期下调至210万桶/日，但假设对需求的预期不变，明年第一季度全球原油市场仍可能存在70万桶/日的供给过剩。中美贸易谈判方面预期前景乐观，减缓了市场对全球原油需求疲软的担忧，连续两日推升油价。12月13日国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍中美贸易磋商进展。中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致，同时美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。后续将持续关注OPEC+对深化减产协议的执行兑现情况及原油市场需求变动。  投资建议：新减产协议有助于原油价格维持在60-70美元这样一个区间，我们认为石化产业链未来有望持续受益，上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化。重点关注油服产业链，中海油旗下三家公司：中海油服、海油工程、海油发展；中石油和中石化旗下的中油工程、石化油服、石化机械；民营油服企业博迈科等油服公司。此外，中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的也有望持续受益。  风险提示：地缘政治风险，中美关系缓解不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 相关研报 《OPEC+深化减产协议达成_原油周报128期（20191208）》 《OPEC+深化减产或将受阻_原油周报127期（20191130）》 《OPEC+有望延长减产协议_原油周报126期（20191123）》 《炼油需求十年来首次下降_原油周报第125期（20191117）》 《中美贸易摩擦有望缓和，国际油价反弹_原 油周 报第124期（20191109）》 《沙特复产，油价重回低位_原油周报第123期（20191102）》 《欧佩克增大减产力度预期支撑油价_原 油 周 报 第122期（20191026）》 《美国原油库存大幅上升，需求悲观预期打压油价_原油周报第121期（20191019）》 《伊朗油轮遇袭，国际油价上涨 _原油周报第120期（20191012）》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2019-12-14 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2019全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2019-12-14 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ...........................................................