商品策略早报：中国央行跟进“加息” 中美贸易战剑拔弩张

图 1： 国内商品 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%金属贵金属化工油脂畜牧谷物棉纺糖煤炭非金属建材黑色天胶D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%贵金属农产品畜牧能源工业金属D%D 图 3： 全球股票 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-03-23 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中国央行跟进“加息” 中美贸易战剑拔弩张 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  加拿大2月CPI  18:30，俄罗斯央行公布利率决议  美国2月耐用品订单初值，美国2月新屋销售 全球宏观观察： 跟进“加息”，中国央行上调公开市场操作及SLF利率5个基点。3月22日周四，中国央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率上调5个基点至2.55%。中国央行在去年3月和12月两次跟随上调公开市场操作利率，分别上调10BP和5BP。中国央行在公告中提到，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。去年以来，货币市场利率持续高于公开市场操作利率，近期虽有所收窄但仍有不小的利差，此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系，可进一步收窄二者之间的利差。 贸易战如期开打：美对华500亿美元商品征税、限制投资，中国也强硬反击。美国政府计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。现代铁路，新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响。特朗普表示，这只是许多措施中的第一步。此外，美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制。而对于此前媒体报道的限制中国公民赴美签证一事，白宫官员并未提及。随后，应对美国的贸易限制中国亦有所反击，商务部发布的针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。中国应对态度明显强于预期，需要警惕的是，随着贸易战继续发酵，将导致两国乃至全球经济预期下修，对股、商的各类资产均有所打压。 英国央行按兵不动，但两位委员意外支持加息。3月22日，英国央行公布利率决议，维持基准利率0.5%不变，符合预期。会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以7-2支持维持利率不变，预期9-0。McCafferty、Saunders两位委员认为经济已经不再疲软，薪资增长正在加速，因此希望立即加息25个基点至0.75%。此外，MPC以9-0维持国债购买规模4350亿英镑不变，以9-0维持企业债购买规模100亿英镑不变，符合预期。消息公布后，英镑兑美元短线拉升，触及1.4220，创下7周新高。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月成屋销售总数年化环比增长3%，扭转了连跌两个月的颓势，年化销售总数554万户，但当月库存创史上新低，中位数房价连续72个月上涨。 点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪铅 2.70% 连豆 0.86% 沪锌 1.76% 豆粕 0.73% PVC 1.35% 菜粕 0.45% 甲醇 1.34% 沪金 0.16% 沪铜 1.24% 豆油 0.10% 玻璃 -4.23% 铁矿 -3.74% 胶板 -1.96% 沪胶 -2.62% 焦煤 -1.18% 沪镍 -2.52% 玉米淀粉 -0.79% 热卷 -2.44% 玉米 -0.56% 螺纹 -2.17% 沪深300期货 -1.40% 上证50期货 -1.06% 中证500期货 -0.67% 5年期国债 0.09% 10年期国债 0.21% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.44% 标普500 -2.52% 美元指数 0.08% 白银 -0.19% 德国DAX -1.70% 欧元兑美元 -0.29% 铜 -1.52% 富时100 -1.23% 美元兑日元 0.73% 镍 -2.55% 日经225 0.99% 英镑对美元 -0.32% 布伦特原油 -0.81% 上证综指 -0.53% 澳元兑美元 -0.93% 天然气 -0.80% 印度NIFTY -2.37% 美元兑人民币 -0.16% 小麦 0.50% 巴西IBOVESPA -0.19% 大豆 0.00% 俄罗斯RTS 0.93% 瘦猪肉 -2.27% 咖啡 0.13% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 9201 7/1 1/0 2201 7/1 1/1 6201 7/1 1/3 0201 7/1 2/1 4201 7/1 2/2 8201 8/0 1/1 1201 8/0 1/2 5201 8/0 2/0 8201 8/0 2/2 2201 8/0 3/0 8201 8/0 3/2 2国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10-8-6-4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 9201 7/1 1/0 2201 7/1 1/1 6201 7/1 1/3 0201 7/1 2/1 4201 7/1 2/2 8201 8/0 1/1 1201 8/0 1/2 5201 8/0 2/0 8201 8/0 2/2 2201 8/0 3/0 8201 8/0 3/2 2国内银行回购利率(%)R001R007R014 -50050100150R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 9/2 2201 7/1 0/0 6201 7/1 0/2 0201 7/1 1/0 3201 7/1 1/1 7201 7/1 2/0 1201 7/1 2/1 5201 7/1 2/2 9201 8/0 1/1 2201 8/0 1/2 6201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/0 3/0 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 7201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7201 8/0 2/2 1201 8/0 3/0 7201 8/0 3/2 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/1 1/2 9201 7/1 2/0 6201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 0201 7/1 2/2 7201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 0201 8/0 1/1 7201 8/0 1/2 4201 8/0 1/3 1201 8/0 2/0 7201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 1201 8/0 2/2 8201 8/0 3/0 7201 8/0 3/1 4201 8/0 3/2 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.00.02.04.06.08.010.012.014.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor