西部视点集锦

西部视点集锦3.22 宏观经济 国际宏观: 美股收跌，美联储如期加息但仍预计今年加息三次。道指收跌0.18%，报24682.31点；纳指收跌0.26%，报7345.29点；标普500指数收跌0.18%，报2711.93点。欧洲三大股指多数下跌。英国富时100指数收跌0.32%，报7038.97点；法国CAC40指数收跌0.24%，报5239.74点；德国DAX指数收涨0.01%，报12309.15点。 1.美联储加息靴子正式落地。美联储发布的FOMC声明称，加息25个基点至1.50%-1.75%区间，维持今年加息3次预期不变，但预计会在2019-20年更加陡峭地加息；重申认为美国经济保证进一步渐进式加息。 2.美国2017年四季度经常帐赤字1282亿美元，创2009年以来新高，预期赤字1250亿美元，前值赤字1006亿美元修正为1015亿美元。 3.英国截至1月末的三个月ILO失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；不包括红利的平均工资同比升2.6%，预期2.6%，前值2.5%；就业人数变动为新增16.8万，预期增8.4万，前值增8.8万。 国内宏观： 上证综指午后跳水，收跌0.29%报3280.95点；深证成指收跌0.88%报10980.55点；创业板指收跌1.86%。 1.央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，临近月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，3月21日不开展公开市场操作。当日400亿逆回购到期，净回笼400亿。当天Shibor多数下跌，不过隔夜Shibor转涨。 2.财政部：中国1-2月一般公共预算收入同比增长15.8%，支出增长16.7%。印花税615亿元，同比增长29.3%。其中，证券交易印花税335亿元，同比增长42%。 黑色金属 行业要闻: 1.据中钢协统计，2018年3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.2万吨，较上一旬减少14.67万吨，减幅7.81%；据此估算，本旬全国粗钢日均产量为218.12万吨，较上一旬减少11.73万吨，减幅5.1%。截止3月上旬末，会员钢铁企业钢材库存量1468.13万吨，比上一旬增加70.88万吨，增幅5.07%。 2.2月份，全社会用电量4557亿千瓦时，同比增长2%。1-2月，全国全社会用电量累计10552亿千瓦时，同比增长13.3%。 综述：近期源于库存激增历史高位及终端需求未见启动儿引发期现价格联动走弱，资金面紧张引发抛盘性恐慌情绪。终端需求由于限产政策迟迟难以启动，下游回暖仍需等待，资金及库存压力较大。价格承压大幅下跌。今年以来环保限产政策继续发力，唐山非供暖季持续限产引领环保限产导向，邯郸紧跟出台限产政策，今年仍是限产大年。而钢厂超好利润驱动钢厂增产，被动限产和主动增产的矛盾依然突出。目前行情看来，上周社会库存环比下降，而钢厂库存增加，库存压力仍存，近两周重点关注去库存速度和幅度，以反映需求复苏情况。供暖季结 西部视点集锦3.22 束后预计需求将逐渐回暖，螺纹春季行情仍可期。长期来讲，房地产长期调控效果逐渐显现，需求长期趋弱。供给端不确定性较大，去产能政策继续发力，环保限产呈阶段性支撑，而高利润驱动高产量，供给的季节性淡化，产量高位博弈着产能收缩。 基差因素:昨日上海螺纹市场价格3770元，持平，和1805合约基差153元。近期螺纹基差小幅升水，期现联动走弱。 操作建议 库存激增令价格承压，市场情绪恐慌会造成超跌，后期关注终端回暖的支撑，谨慎偏多思路。 能源化工 原油: 美国库存数据意外减少，加之美元走弱，支撑油价上涨。其中，美原油上涨1.75点或2.75%至65.49美元，布伦特上涨1.49点或2.25%至67.59美元。 市场动态： 1.截止3月16日的当周，美国原油库存减少262万桶，至4.2831亿桶，此前市场预期库存水平增加。 2.美国炼厂原油加工量增加41万桶/天，炼厂产能利用率增加1.7个百分点至91.7%。 3.美国成品油库存下降，其中汽油库存减少169万桶至2.4307亿桶。 4.美国原油产量进一步走高，至1040.7万桶/天 5.OPEC在一份声明中称，参与减产的产油国2月减产执行率达到138%，为2017年1月开始执行以来的最高水平。 综述： 美国周度库存数据意外下降，导致油价上涨。美国原油水平进一步提升，但此次净进口数量大幅减小，也是成为此次库存下降的主要原因。美国逐渐进入成品油消费旺季，炼油率的提升将促使美国库存水平进一步下降。另一方面，欧佩克主导的减产协议积极执行，目前减产执行率达到减产以来的最高水平。短期，原油保持偏多思路。 LLDPE市场： 1、2018年2月国内PE产量约127.26万吨，累计总产量为262.75万吨。2018年2月产量环比1月减少6.07%，同比增加1.06%。其中LLDPE产量54.56万吨，LDPE产量23.64万吨，HDPE产量49.06万吨。 2、2017年12月我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增长2.2%；1-12月，我国塑料制品总产量为7515.5万吨，同比增长3.4%。 3、截至3月16日，国内PE库存环比下降0.54%，而PE港口库存环比上涨，上海港口库存上涨22.22%。 西部视点集锦3.22 4、LLDPE市场价格多数整理。线性期货高开震荡运行，然市场交投氛围偏清淡，部分贸易商小幅让利报盘，下游接货意向欠佳，多谨慎观望。国内LLDPE主流价格在9100-9500元/吨。 PP市场: 1、据卓创资讯估算，2018年2月国内PP产量约167.22万吨，环比2018年1月份减少8.88%，同比增加8.52%。2018年1-2月份国内PP累积产量约350.73万吨，环比去年320.63万吨，增加9.39%。 2、国内PP样本库存环比3月16日增下降1.12%, PE港口库存大幅增加，贸易企业PE库存环比下降3%。 3、国内PP市场涨跌互现，部分拉丝牌号出现探涨，幅度在50-100元/吨，共聚及注塑起色不明显。受益于期货翻红提振心态，加之社会库存连续下降，部分贸易商现货报盘小幅探涨。但因部分石化大区厂价下调，局部报价延续下跌。终端下游接盘谨慎心理仍旧存在，虽交投气氛较前期有所好转，但实盘放量情况不明显，成交仍旧侧重商谈。华北市场拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华东市场拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华南市场拉丝主流价格在8700-8850元/吨。操作建议： LLDPE: 春节期间库存累积明显，近期走势反映市场供需矛盾，节后虽下游逐步开工，但库存下降缓慢，下游需求跟进不足，而农膜开工率逐步回升，且进口窗口近期关闭缓解供给压力，中期或逐步体现旺季行情，阶段性多单尝试，关注开工情况。 PP: 近期供需错配明显，库存累积较多，供给端压力仍存，需求端暂未明显好转，房地产调控力度仍在加大，PP市场短期相对偏弱，持续下挫后面临修复，震荡偏弱思维，关注去库存力度。尝试买L卖PP套利操作，以时间节点4月初为离场时机。 农产品 隔夜CBOT大豆窄幅震荡，近期阿根廷降雨虽难以完全修复产量，但缓解了作物生长进一步恶化，天气炒作热情将逐渐趋缓，美国陈豆出口缓慢及南美大豆上市或令市场承压，CBOT大豆反弹动能减弱。昨天连豆粕反弹回稳，港口工厂报价小幅调整，工厂开机率逐渐恢复至正常水平，上周库存出现明显回升，下游猪肉价格下跌抑制补栏热情，国内基本面趋弱，连豆粕走势或将趋弱。昨天连豆油震荡偏弱，港口报价涨跌互现，油脂进入季节性消费淡季，工厂库存维持较高水平，豆油缺乏反弹动能。 操作建议： 豆粕: 天气炒作暂缓，豆粕或将趋弱。 豆油: 库存水平偏高，豆油缺乏反弹动能。 个股期权 3月21日上证50ETF现货报收于2.884元，下跌0.38%，上证50ETF期权总成交面额289.386亿元，期现成交比为0.60，权利金成交金额4.941亿元；合约总 西部视点集锦3.22 成交996704张,较上一交易日增加29.51%，总持仓1761136张，较上一交易日增加1.40%。认沽认购交易量比为0.93（上一交易日0.84)。 操作建议 50ETF期权 豆粕期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 82132 428304 隐含波动率 1805 1807 1808 1809 1811 1901 3.20 15.6 15.82 16.58 16.09 16.09 16.02 3.21 15.68 15.82 16.4 16.81 17.85 15.93 白糖期权 合约系列 成交量 持仓量 合计 39644 237924 1805隐含波动率 5700 5800 5900 6000 6100 6200 6300 3.20 10.06 10.21 11.14 12.82 12.82 12.82 12.82 3.21 11.17 12.53 15.7 20.58 20.58 20.58 20.58 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 2018.3.22期权方向性策略 市净率 市盈率 估值系数 标的估值分析 方向性策略 1.363 11.643 -0.23 偏低 牛市看涨期权价差4月2.80/2.90