1 |佩格阿尔文·刘全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research12月星期一2018年三月宏注美国2月NFP：戈迪洛克斯一个月，因为工作热，工资不高美国经济在2月的劳动力市场条件令人欣喜，增加了313,000个工作岗位，远高于彭博社预测的200,000，也超过了本周的ADP预测值235,000。这是自2016年7月以来最强劲的每月创造就业机会。1月份的就业增长被修订为更高的至239,000（先前为200,000），而12月的就业创造再次被修订为更高的175,000（先前为160,000）。十二月和一月的NFP上调了+64,000，表明了非常强劲的招聘趋势。私人服务业再次主要负责美国的就业增长，2月增加了287,000（从向上修正的1月+238,000），这意味着美国政府本月增加了26,000个工作岗位，明显好于1月的1,000个工作岗位。制造业就业人数继续强劲增长，从1月的+25,000增加到2月的31,000。必须确保2月份新增了61,000个新建筑工作岗位，而零售业也增加了乐观前景，上个月创造了50,000个工作岗位（1月份增加了14,800个）。美国的就业引擎仍然运转良好，自2010年10月以来一直保持创纪录的创造每月就业机会的记录，迄今为止增加了超过1700万个就业机会。尽管重磅炸弹的工作增加了，2月份失业率维持在4.1％不变（缺少彭博社的共识预测，即略微改善至4.0％），这主要是由于2月份美国劳动力参与率意外上升0.3个百分点至63％（自2017年10月以来一直停留在62.7％之后），超过80万名美国劳动力市场进入美国。也许正是由于进入美国就业市场的新进入者数量众多，才使工资增长受到了抑制。工资增长是市场在2月份的劳工报告中所寻找的关键组成部分，市场感到欣慰的是它并没有加速失控。。 2月份工资增长较慢，环比增长0.1％（低于彭博社预测的中值0.2％，也低于1月份的下调后+ 0.2％），这转化为2月份同比增长2.6％（低于1月份的2.9％）。自2009年6月以来的最高水平）。尽管工资增长速度放慢，但美国劳工部的每周总工资指数（包括工时，收入和就业）在1月份增长了+ 0.7％/ m（1月份为-0.1％m / m），与1年相比之前，2月份的同比增长为4.7％，高于之前的4.3％。FOMC展望–继续进行三月加息，然后在2018年再加2市场对最新就业报告的反应是积极的，因为出色的就业增长与工资增长缓慢完全匹配。周五（2月2日），美国股市强劲上涨（> 1.7％），而根据美元指数衡量，美元则小幅走弱。尽管美国国债收益率确实有所上升，但由于10年期美国UST收益率仅上涨4个基点至2.89％，因此涨幅是可以控制的。在NFP之后，根据彭博社（WIRP）汇编的期货和期权数据（截至2018年3月9日），2018年3月美联储加息的市场预期未变，仍为100％。最新的就业报告不会改变我们对2018年美联储利率走势的温和鹰派展望，因为我们仍然预计2018年将再加息25个基点（在3月，6月和12月FOMC），到2018年底，FFTR达到2.25％。尽管我们仍然铭记，更高的工资和通胀预期可能会增加美联储在政策正常化方面的风险，但另一方面，最近美国贸易政策的发展可能会使美联储更加谨慎，至少要等到贸易不确定性阴云之前清除。我们还预计美联储的资产负债表缩减（BSR）计划将保持连续性，并且由于削减美联储资产负债表在某种程度上是加息的“替代品”，因此我们认为BSR的延续是FOMC将考虑而不是考虑的关键因素。在2018年的三次加息之后增加更多的加息。随着再投资削减的扩大，BSR在2018年可能会进一步受到关注，因此年度削减总额将从2017年第四季度的300亿美元增加到2018年的4,200亿美元，并达到稳定状态。 2019年为6000亿美元。我们预计BSR将持续到2021年中期美联储资产负债表减少至约2.5万亿美元。下一次FOMC会议将于3月20/21日举行，将包括最新的《经济预测摘要》，更重要的是，鲍威尔作为FOMC主席举行的首次新闻发布会。联邦公开市场委员会（FOMC）公布后，美国政府最新短期融资法案于3月23日到期，美国政府再次部分关闭的风险仍然很大（我们分配为40％的概率）。话虽如此，关闭很可能是短暂的，并且不会对美联储2018年的利率走势产生实质性影响。只有在长期关闭的情况下，才可能使美联储的正常化道路偏离轨道。 2 |佩格2月失业率保持在4.1％，为2000年12月以来最低2月份NFP达到31.3万，远高于彭博共识预测的+20万参与率保持率跃升至63％（自2017年10月以来的62.7％）2月就业不足率稳定在8.2％2月份收入同比增长2.6％，而1月份为2.9％，创2009年以来最高2月的NFP（+ 313k）远高于ADP（+ 233k）12月退出率微升至2.2％（11月为2.1％）11月的招聘率从10月的3.8％降至3.7％职位空缺率从11月的3.9％降至12月的3.8％1月份收入增长月率增长0.4％，低于较慢的支出0.2％ 1月份PCE平减指数同比增长0.4％，同比增长1.7％（12月同比增长1.7％）但是1月核心PCE同比下降1.52％（12月为1.53％）初请失业金人数上升至23万1千，但仍远低于30万.........截至2月24日，连续索赔下降至187万资料来源：Macrobond，彭博社，大华银行全球经济与市场研究%3月091Q18F2Q18F3Q18F4Q18F19Q1F19Q2F19Q3F19Q4F1Q20F美国联邦基金目标1.25-1.501.752.002.002.252.502.752.752.753.00300万美元LIBOR2.091.902.152.152.402.652.902.902.903.1510年UST收益率2.892.552.652.702.902.903.003.103.103.20免责声明：此分析基于对公众可用的信息。尽管此处包含的信息被认为是可靠的，但大华银行集团不对准确性或完整性做任何陈述。此外，此处包含的观点和预测反映了我们截至分析之日的观点，如有更改，恕不另行通知。大华银行集团可能在此处提到的货币和金融产品中拥有头寸，并可能影响其交易。在进行任何拟议的交易之前，在不依赖大华银行集团或其关联公司的情况下，读者应确定该交易的经济风险和优点，以及法律，税务和会计特征及后果，并应使读者能够承担这些风险。本文档及其内容是大华银行集团的专有信息和产品，不得复制或以其他方式复制。