宏注2018年9月10日，星期一1 | 佩格2018年9月10日，星期一阿尔文·刘全球经济与市场研究电子邮件：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com网址：www.uob.com.sg/research巨集注意美国8月NFP：工资增长意外提升2018年美联储第四次加息预期尽管美国就业市场继续保持健康增长的步伐，但在八月增加了201,000个工作优于彭博共识预测的191,000和8月的ADP预测的163,000），最大的惊喜是工资同比增长2.9％，为2009年6月以来的最高水平，这有助于提振市场对美联储越来越多的预期可能在今年12月第四次加息。前两个月NFP（6月至7月）的-50,000修正值则较不乐观。而当你就业率保持在3.9％不变（缺少彭博社的共识预测，该指数将进一步下降至3.8％），该数据还显示，就业人数下降了423,000，导致美国的就业人数下降了0.2个百分点。美国劳动力参与率在8月达到62.7％（7月为62.9％）。私营部门再次主要负责美国的就业增长，8月份增加了204,000（从7月份的下调后的+153,000），这意味着美国政府当月净损失了3,000个工作，增加了美国6,000的失业记录。从部门角度来看，美国的就业机会继续受到服务业的推动，其中专业和商业服务业（+53,000）和教育与医疗保健（+53,000）支撑着最大的就业机会份额。八月份，商品生产行业增加了26,000个工作岗位，其中大部分来自建筑业招聘（+23,000），而采矿业又增加了6,000个工作岗位。负面的意外是制造业就业，在前几个月录得健康的就业增长之后，净减少了3,000个工作岗位。因此，总体而言，美国就业引擎仍处在罚款之中，并保持了自2010年10月以来创造月度就业增长的无懈可击的记录，这是有记录以来美国持续创造就业机会的最长时间。正如我们之前强调的那样，八月份报告中出人意料的一揽子计划是工资增长出乎意料的强劲势头。工资增长率为0.4％，较上月增长2.9％（超过彭博社预测的中值预测为0.2％/月，同比增长2.7％），而7月份的工资增长未修正为+ 0.3％/月，同比2.7％。美国劳工部的每周总工资指数（包括工作时数，收入和就业）在6月份以+ 0.5％m / m的速度增长（高于7月的+ 0.1％m / m），与一年前相比，增长更快。与8月份的4.95％相比，8月份的同比增速也更快，为5.16％。联邦公开市场委员会（FOMC）展望– 9月加息的可能性接近确定性，第四次加息的机会有所下降，但贸易风险也在上升根据彭博社（WIRP）编制的期货交易和期权数据，市场对2018年9月加息的预期微升至96.3％（从NFP释放前的95.2％）。 12月加息的可能性也从NFP之前的61.4％增加到66.9％。尽管美国最新的就业和工资数据使美联储9月加息的步伐几乎可以确定，并增加了12月第四次加息的可能性，但周五（9月7日）的市场注意力仍然集中在美国贸易政策的发展上，尤其是当美国总统特朗普决定通过对2000亿美元的中国商品加征关税来增加与中国的贸易紧张局势的风险，他说，在磋商期结束后“可能很快发生”，并威胁要对其余2670亿美元的中国商品加征关税货物“如果需要的话，可以随时发出通知”。这几乎涵盖了中国从美国进口的所有商品。我们维持2018年美联储的利率走势，我们继续预计2018年下半年（联邦公开市场委员会（FOMC）和12月FOMC）将再加息两次，以使FFTR范围在2018年底达到2.25％-2.50％。也就是说，即使美联储今年加息四次（这是自2015年美联储开始加息以来最快的年度正常化步伐），我们也不认为这是美国过度收紧货币政策。我们还将2019年加息预期维持在三个25个基点，这意味着我们预计美联储将在2019年中期超过其长期FFTR 3.0％。尽管我们仍然铭记，更高的工资和通胀预期可能会增加美联储政策正常化的风险，但显然，美中贸易紧张局势升级的根源在于，这可能需要美联储采取更为谨慎的态度。 宏注2018年9月10日，星期一2 | 佩格8月失业率不变为3.9％（从7月开始）NFP在8月创下201k的佳绩，超过了Bloomberg Consensus Est。 191k8月的参与率下降至62.7％（7月为62.9％）就业不足率进一步上升至7.4％（7月份为7.5％）8月份收入同比增长跃升至+ 2.9％，为2009年6月以来最高8月NFP（+ 201k）高于ADP（+ 163k）3月至6月退出率稳步上升至2.3％招聘率从5月的4.3％降至6月的4.2％5月和6月的职位空缺率保持在4.3％的高水平收入按月增长0.31％，7月份的支出为0.35％ 宏注2018年9月10日，星期一3 | 佩格7月PCE平减指数升至+ 2.3％（去年6月为2.2％）7月核心PCE也同比增长2％（6月为1.9％）初请失业金人数降至203k，远低于300k......同时持续的索赔额下降至171万（8月25日）资料来源：Macrobond，彭博社，大华银行全球经济与市场研究 宏注2018年9月10日，星期一4 | 佩格免责声明本出版物严格仅用于提供信息，不得出于任何目的而被任何人传播，披露，复制或依赖，也不得在任何分发或使用该国家的任何人分发或使用。将违反其法律或法规。本出版物不是买卖任何投资产品/证券/工具的要约，推荐，招揽或建议。本出版物中的任何内容均不构成会计，法律，法规，税务，财务或其他建议。请咨询您自己的专业顾问，以了解任何投资产品/证券/工具是否适合您的投资目标，财务状况和特定需求。本出版物中包含的信息基于某些假设和对可公开获得的信息的分析，并反映了截至出版日期的主要情况。关于（包括但不限于）国家，市场或公司的未来事件或表现的任何观点，预测和其他前瞻性陈述均不一定表示，并且可能与实际事件或结果有所不同。本出版物中表达的观点仅是作者的观点，并独立于大华银行有限公司，其附属公司，分支机构，董事，管理人员和员工（“大华银行集团”）的实际交易状况。发表的观点反映了作者在本出版物出版时的判断，并可能随时更改。大华银行集团可能在出版物中提及的证券/工具中拥有头寸或其他利益，并可能影响交易。大华银行集团可能还会发表其他报告，出版物或文件，以表达与本出版物所述观点不同的观点。尽管已尽一切合理努力确保本出版物所含信息的准确性，完整性和客观性，但大华银行集团对其准确性，完整性和客观性不做任何明示或暗示的陈述或保证，也不承担任何责任。与任何人因依赖本出版物中表达的观点或信息而遭受的任何损失或损害有关的信息。