图 1： 国内商品 图 2： 全球商品 图 3： 全球股票 资料来源：Wind 中信期货研究部 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%非金属建材贵金属金属天胶棉纺糖化工油脂畜牧谷物煤炭黑色D%D-1.5%-1.0%-0.5%0.0%畜牧农产品工业金属贵金属能源D%D-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 中信期货研究|商品策略早报 2018-03-08 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观数据使经济无近忧 贸易战局势却令其存远虑 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国2月贸易帐  欧洲央行公布利率决议，随后德拉吉召开新闻发布会 全球宏观观察： 财政部：根据国情合理建设房产税和调整个税。在周三上午的记者会上，中国财政部副部长史耀斌表示，将会按照中国国情合理设立房地产税制度，全国人大、财政部和相关部门正起草完善房地产税法律草案，总体思路是立法先行、充分授权、分步推进。中国房地产税制定将参考国际上共性的安排，还会根据中国国情合理设计房地产税制度。此外，财政部副部长史耀斌表示，将加快启动税收改革方案，启动个税修法。他指出，提高个税起征点，财政部将根据居民基本生活、消费水平变化，来确定提出提高起征点的建议。 褐皮书：美国劳动力市场持续收紧，工资增速加快，通胀温和。周三美联储发布褐皮书称，美国劳动力市场持续收紧，许多地区的工资涨势加快。这似乎给美联储今年多次加息铺平了道路。美联储还指出，在其12个区域中有4个地区的钢铁价格“显着上涨”，部分原因是外国竞争的下降。特朗普总统上周宣布拟对钢铁进口征收25％的关税。 近期热点追踪： 美联储加息：美国商务部公布数据显示，美国1月出口下降1.3%至2009亿美元，进口持平在2575亿美元。美国1月贸易逆差为566亿美元。美国1月贸易逆差规模创2008年10月以来新高，其中对华逆差为2015年9月以来最高水平。特朗普后称，之前已经向中国提出，制定一个把对美贸易顺差削减10亿美元的计划。 本周三，有“小非农”之称的美国ADP就业最新数据显示，2月美国就业人数增加23.5万，大幅超过预期值20万，前值从23.4万上修到24.4万。 亚特兰大联储主席Bostic周三表示，贸易壁垒正在造成不确定性，可能会引发股市大幅波动。Bostic预计，FOMC将在2018年加息3次。而在去年12月，他预计FOMC 2018年会加息2次。而美联储“三号人物”、纽约联储主席Dudley指出，贸易壁垒破坏了对比较优势的关注。 点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月8日 2 / 16 市场数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪银 0.65% 连豆 0.43% 胶板 0.53% 沪镍 0.40% 沪金 0.46% 豆粕 0.36% 甲醇 0.30% 玻璃 0.34% 沪铅 0.30% 热卷 0.31% 锰硅 -2.92% 沪铅 -1.39% 热卷 -2.34% 铁矿 -0.67% 焦煤 -2.08% 沪银 -0.62% 焦炭 -1.90% 沪铝 -0.49% 螺纹 -1.85% TA -0.42% 沪深300期货 -0.98% 上证50期货 -0.50% 中证500期货 -1.09% 5年期国债 0.02% 10年期国债 0.03% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.57% 标普500 -0.05% 美元指数 0.02% 白银 -1.73% 德国DAX 1.09% 欧元兑美元 0.06% 铜 -0.74% 富时100 0.16% 美元兑日元 0.06% 镍 -0.81% 日经225 -0.77% 英镑对美元 0.06% 布伦特原油 -2.20% 上证综指 -0.55% 澳元兑美元 -0.05% 天然气 1.02% 印度NIFTY -3.23% 美元兑人民币 -0.27% 小麦 -1.92% 巴西IBOVESPA 0.15% 大豆 -0.88% 俄罗斯RTS -1.19% 瘦猪肉 -0.59% 咖啡 -0.41% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月8日 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 7201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7201 8/0 2/2 1201 8/0 3/0 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -15-10-505101520Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 7201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4201 8/0 2/0 7201 8/0 2/2 1201 8/0 3/0 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 9/0 5201 7/0 9/1 9201 7/1 0/0 3201 7/1 0/1 7201 7/1 0/3 1201 7/1 1/1 4201 7/1 1/2 8201 7/1 2/1 2201 7/1 2/2 6201 8/0 1/0 9201 8/0 1/2 3201 8/0 2/0 6201 8/0 2/2 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年3月8日 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 9/0 5201 7/0 9/1 9201 7/1 0/0 3201 7/1 0/1 7201 7/1 0/3 1201 7/1 1/1 4201 7/1 1/2 8201 7/1 2/1 2201 7/1 2/2 6201 8/0 1/0 9201 8/0 1/2 3201 8/0 2/0 6201 8/0 2/2 0201 8/0 3/0 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 01122331年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 2201 7/1 1/2 9201 7/1 2/0 6201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 0201 7/1 2/2 7201 8/0 1/0 3201 8/0 1/1 0201 8/0 1/1 7201 8/0 1/2 4201 8/0 1/3 1201 8/0 2/0 7201 8/0 2/1 4201 8/0 2/2 1201 8/0 2/2 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元