图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%黑色油脂化工天胶畜牧谷物棉纺糖贵金属非金属建材煤炭金属D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%畜牧能源农产品贵金属工业金属D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 4-3 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 虽无近忧但存远虑 多个国际组织警示贸易对经济构成风险 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 欧元区2月零售销售 美国3月ADP就业人口变动 中美经贸高级别磋商 全球宏观观察： 欧盟、IMF和WTO同日警告：贸易问题令全球增速面临风险。二十国集团（G20）财长和央行行长会议将于下周4月11日-12日在美国首都华盛顿举行。路透社阅览的一份欧盟草案文件显示，欧盟将警告G20成员国，贸易紧张局势正令全球增长面临风险，需要结合对世界贸易组织WTO的快速改革来解决这一问题。无独有偶，同日（4月2日），国际货币基金组织IMF和世界贸易组织WTO都发布了贸易问题拖累全球增长的预警。IMF总裁拉加德在美国首都华盛顿参加活动时表示，全球经济正处在一个“微妙时刻”，而且正在丧失动能。英国脱欧和全球主要国家贸易紧张已经构成明显的下行风险，并影响到商业信心，伤害了工厂、机械投资以及就业创造。 澳洲联储维持利率1.5%不变，称低利率将继续为经济提供支撑。澳洲联储今日发布利率决议，维持利率1.5%不变，符合市场预期，并称低利率将继续为经济提供支撑。澳联储表示，基础通胀率将在未来数年内走高。通胀率目前依旧处于低位且保持稳定，预计基础通胀率今年为2%，2020年为2.25%。预计随着时间推移，薪资将进一步走高，但这一过程将是逐渐的。目前澳大利亚劳动力市场维持强劲，但失业率和通胀方面的改进将持续。 近期热点追踪： 美联储加息：美国2月耐用品订单4个月来第三次下滑，暗示全球经济放缓以及中美贸易冲突的不确定性仍抑制了企业投资。美国2月耐用品订单环比下跌1.6%，同比增速跌至2017年以来最低水平。美国2月耐用品订单环比初值 -1.6%，预期 -1.8%，前值 0.1%。 点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 豆粕 1.96% 铁矿 1.57% 菜粕 1.94% 棕榈 1.15% 铁矿 1.68% 菜油 0.92% 沥青 1.64% 沪胶 0.73% 螺纹 1.30% 热卷 0.72% 沪锌 -1.20% 沪锌 -0.86% TA -1.15% 沪锡 -0.36% 焦煤 -0.70% 沪铅 -0.33% 沪镍 -0.66% 沪铜 -0.32% 动煤 -0.63% 玻璃 -0.31% 沪深300期货 -0.13% 上证50期货 -0.01% 中证500期货 0.03% 5年期国债 -0.09% 10年期国债 -0.22% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.09% 标普500 0.00% 美元指数 -0.05% 白银 -0.25% 德国DAX 0.62% 欧元兑美元 -0.04% 铜 -0.44% 富时100 1.01% 美元兑日元 -0.44% 镍 0.26% 日经225 -0.02% 英镑对美元 0.52% 布伦特原油 0.52% 上证综指 0.20% 澳元兑美元 0.23% 天然气 -0.89% 印度NIFTY 2.77% 美元兑人民币 0.16% 小麦 0.27% 巴西IBOVESPA 2.55% 大豆 0.50% 俄罗斯RTS -1.14% 瘦猪肉 3.39% 咖啡 -0.49% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -60-50-40-30-20-100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -120-100-80-60-40-200R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 0/1 1201 8/1 0/2 5201 8/1 1/0 8201 8/1 1/2 2201 8/1 2/0 6201 8/1 2/2 0201 9/0 1/0 3201 9/0 1/1 7201 9/0 1/3 1201 9/0 2/1 4201 9/0 2/2 8201 9/0 3/1 4201 9/0 3/2 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 0/0 8201 8/1 0/2 2201 8/1 1/0 5201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1201 9/0 3/2 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -50510151年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 8/1 2/0 6201 8/1 2/1 3201 8/1 2/2 0201 8/1 2/2 7201 9/0 1/0 3201 9/0 1/1 0201 9/0 1/1 7201 9/0 1/2 4201 9/0 1/3 1201 9/0 2/0 7201 9/0 2/1 4201 9/0 2/2 1201 9/0 2/2 8201 9/0 3/0 7201 9/0 3/1 4201 9/0 3/2 1201 9/0 3/2 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 2.102.202.302.402.502.602.702.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 7/1 7201 8/0 7/3 1201 8/0 8/1 4201 8/0 8/2 8201 8/0 9/1 1201 8/0 9/2 5201 8/1 0/0 9201 8/1 0/2 3201 8/1 1/0 6201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 520