中信期货研究|农产品专题报告（豆类） 2018-03-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 大豆贸易中唇齿相依，中美和平共处方为首选 报告摘要 观点： 有来往就有摩擦，在全球贸易中亦然。中美贸易摩擦由来已久，在钢铁、轮胎和汽车进出口问题上时有矛盾。2017年以来全球贸易战火愈演愈烈，在中美之间也重新燃起争端。2018年以来，中美贸易摩擦势头有增无减。 近期中国对美国高粱双反立案调查，这不禁让人联想到，中国是否会对美国大豆进行双反调查？ 我们分析认为，中美都有维持大豆正常贸易的现实需求：  中国必须大量进口大豆，不二选  中国只能从巴西或美国进口大豆，不二选  大豆在美国农产品出口中居首  中国已然成为美国最大客户 总体上，从全球大豆产需看，美国是全球大豆第一大生产国，中国是全球大豆第一大消费国，两者分别在大豆供需中扮演最重要的角色。从全球大豆进出口看，中国是全球大豆最大买家，而美国是全球大豆第二大卖家，仅略低于巴西。大豆进出口贸易中，中美互为越来越重要的客户和供应商。 因此，我们判断，在大豆贸易中，中美唇齿相依，和平共处方为最佳选择。 中信期货研究|专题报告（豆类） 2018年03月06日 2 / 10 目录 报告摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、中美贸易摩擦由来已久 ........................................................................................................................... 3 二、2017-2018年贸易摩擦甚嚣尘上 ............................................................................................................ 3 三、大豆贸易关系，中美地位分析 ................................................................................................................ 4 3.1中国必须大量进口大豆，不二选 .............................................................................................................. 4 3.2中国只能从巴西或美国进口大豆，不二选 ............................................................................................... 5 3.3大豆在美国农产品出口中居首 ................................................................................................................. 6 3.4中国已然成为美国大豆最大客户 .............................................................................................................. 7 四、唇齿相依，和平共处为首选 .................................................................................................................... 7 免责声明 ...................................................................................................................................................... 10 图目录 图1: 中国进口大豆金额居农产品首位 ............................................................................................... 4 图2: 中国进口大豆数量居农产品首位 ............................................................................................... 4 图3: 中国大豆产量稳定偏低，消费增长严重依赖进口满足 .............................................................. 5 图4: 中国大豆进口额主要来自巴西和美国 ........................................................................................ 5 图5: 中国大豆进口量主要来自巴西和美国 ........................................................................................ 5 图6: 中国大豆进口增长额主要由巴西和美国来满足 ......................................................................... 6 图7: 中国大豆进口增长量主要由巴西和美国来满足 ......................................................................... 6 图8: 美对外出口中农产品出口额排名第三 ........................................................................................ 6 图9: 大豆是美国第一大出口作物 ...................................................................................................... 6 图10: 中国是美国大豆最大买家 .......................................................................................................... 7 图11: 美国大豆产量全球第一 ............................................................................................................. 8 图12: 中国大豆消费量全球第一 .......................................................................................................... 8 图13: 中国是全球大豆最大买家 .......................................................................................................... 8 图14: 美国是全球大豆第二大卖家，略低于巴西 ................................................................................ 8 图15: 中美互为大豆贸易中越来越重要的客户和供应商 ..................................................................... 9 中信期货研究|专题报告（豆类） 2018年03月06日 3 / 10 一、中美贸易摩擦由来已久 中美贸易摩擦，在中美经济交往中时有发生。贸易摩擦主要发生在两个领域：1.中国具有比较优势的出口领域，该领域通常是竞争性的；2.中国没有优势的进口和技术知识领域，该领域是市场不完全起作用的。 细数近些年来中美贸易摩擦，可以发现中美两国在钢铁、轮胎和汽车进出口问题上时有矛盾。 2009年，奥巴马时代对华最大的轮胎特保案：美国钢铁工人联合会向美国国际贸易委员会提出申请，对中国产乘用车轮胎发起特保调查。随后，美国际贸易委员会以中国轮胎扰乱美国市场为由，建议美国在现行进口关税的基础上，对中国输美乘用车与轻型卡车轮胎连续三年分别加征55%、45%和35%的从价特别关税。2011年12月14日，中国征收美进口车双反税：中国商务部发布公告称，将对原产于美国的排气量在2.5升以上的进口小轿车和越野车征收反倾销税和反补贴税，实施期限2年，自2011年12月15日起到2013年12月14日止。2012年9月底，中国在美国投资风电项目被叫停：奥巴马签署了22年来第一个禁止外国投资的总统命令，否决三一重工的关联公司在美国的风电投资。2012年10月8日，华为中兴被指威胁美国国家通信安全：美国众议院发布调查报告，以国家安全为由，阻止中国两家通信设备制造商华为和中兴进入美国系统设备领域。2012年10月10日，美终裁中国产晶体硅光伏电池存在倾销和补贴：美国商务部终裁判定，中国向美国出口的晶体硅光伏电池及组件存在倾销和补贴行为。2012年10月13日，太阳能“反垄断”诉讼：美国太阳能公司Solyndra向中国最大的三家光伏制造企业尚德、英利和天合提起"反垄断"诉讼。 二、2017-2018年贸易摩擦甚嚣尘上 2017年以来全球贸易战火愈演愈烈，在中美之间也重新燃起争端。2017年，我国产品共遭