节后聚烯烃有望呈现偏强震荡格局

研究报告-周报 金融研究院 工业品研究所  李建辉 目 录 陈沛 Tel：025-52307512 Email：lijianhui@ftol.com.cn 从业资格号: F0282934 投资咨询资格号:Z0001785 Tel：025-86980013 Email：chenpei@ftol.com.cn 从业资格号: F3028826 节后聚烯烃有望呈现偏强震荡格局  基于对国际油价将企稳反弹的判断，节后聚烯烃将呈现出震荡偏强的走势，节前一个交易日聚烯烃期价出现较大幅度上涨，为下跌行情的结束奠定了基础，节后PP有望在9300元一线逐步企稳，随后期价震荡回升，如果期价再度跌至9200-9300元的区间，投资者可逐步建立多单，目前PP是化工品中最强势的品种，也是做多的首选品种。而L1805方面，虽然节前最后一个交易日也上涨超过百点，但整体弱势行情尚未结束，上方9600元一线的压力较大，而近期期价有望在9300-9600元 的 区 间 弱 势 震 荡 ， 而L1805-PP1805价差也有望继续走低。 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 目录 一、行情回顾 ............................................. 3 二、基本面分析 ........................................... 3 （一）、国际油价止跌企稳 ............................... 3 （二）、开工率持续高位，检修和新增产能不多 ............. 4 （三）、下游需求稳中有降，关注投机需求 ................. 5 （四）、库存小幅增加，依然处于中低位 ................... 5 三、后市展望 ............................................. 6 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 一、行情回顾 图1：L1805＆PP1805日K线图 数据来源：文华财经、工业品研究所 春节前聚烯烃期现价格跌跌不休，主要因为供给高位，同时由于临近春节，下游逐步放假，需求乏力，刚需进一步走弱，加之宏观氛围偏弱，库存小幅累积，聚烯烃整体阶段性过剩。节前L1805合约最低报9400元/吨，PP1805合约最低报9150元/吨。春节期间国际油价企稳回升，受此影响，节后聚烯烃期价企稳回升，但整体仍是呈现震荡格局，我们认为LL和PP的盘面较强支撑会出现在9400~9500和9200~9300一线，建议投资者逢低买入。 二、基本面分析 （一）国际油价止跌企稳 图表 2: 原油走势图 数据来源:Wind资讯期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油16-03-3116-05-3116-07-3116-09-3016-11-3017-01-3117-03-3117-05-3117-07-3117-09-3017-11-3018-01-3116-03-3135354040454550505555606065657070美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 数据来源：Wind资讯 弘业工业品研究所 美国能源信息署(EIA)周三(2月14日)公布的数据显示，截至2月9日当周，美国原油库存增加184.1万桶至4.221亿桶，连续3周录得增长。美国原油主要交割地库欣库存减少364.2万桶，连续8周录得下滑，降至2015年1月来最低。美国精炼油库存减少45.9万桶，市场预估为减少113万桶。 目前油市的乐观情绪依然高涨，主要是受到阿联酋能源部长马兹鲁伊(Suhail al-Mazroui)昨日的讲话提振，他表示沙特和俄罗斯等主要产油国计划在年底前起草一份长期的合作意向，从而继续控制原油供应。原油价格本周初期就已经受到沙特能源部长的讲话提振，法利赫表示该国将继续“坚守”减产承诺，直至2018年底。尽管目前国际油价整体上依然处于涨势，但近期国际油价或将继续面临反复，甚至不排除再度下探节前59美元一线的可能，随后在该关口震荡企稳，重新回归涨势。 （二）、开工率持续高位，检修和新增产能不多 从1月份来看，PE和PP的检修率分别为9.99%和9.75%，开工率处于较高水平，从目前公布的石化装置检修计划来看，大检修更多集中在今年的2-3季度，2月检修不多，更多为临时性的短修，预计整个2月份内盘开工都将会维持在高位。 新增产能方面，总体来看2018年产能延续扩张态势，多集中在上半年。去年 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 年底开车的宁煤装置产品已经流入市场，增量主要体现在一季度。 图表3: PE和PP 17年Q4-18Q1国内新产能投放计划 地区 装置 PE产能 PP产能 投产时间 鄂尔多斯 宁煤煤制油 45LL/LD 30*2 2017年12月 云南 云天化 16 2017年11月 青海 青海盐湖 16 2017年11月 惠州 中海油壳牌 30LL/40HD 40 2018Q1 （三）、下游需求稳中有降，关注投机需求 图表4: 16年-17年农膜开工率走势图 数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所 图表5：BOPP开工率 数据来源：Wind开工率:PP下游:BOPP15-04-3015-07-3115-10-3116-01-3116-04-3016-07-3116-10-3117-01-3117-04-3017-07-3117-10-3115-04-3045455050555560606565707075758080%%%% 数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所 下游需求方面，整体开工率维持稳定。PE方面，11月棚膜需求收尾，需求开始转弱，12月开始地膜逐步启动，随着时间推移，地膜的需求增量渐渐爆发，预计在2-4月逐步走向高峰，成为接下来一段行情的重要推手。除却地膜，其他方面的需求在春节前后或迎来季节性转弱。PP方面，下游生产总体保持稳定。 其次是投机需求，12月底禁废令公布后，期货盘面开始拉出升水，部分期现套保商开始入场，但由于今年下游订单和利润差于去年，对绝对价格承受能力有限，再库存意愿偏低，投机需求释放并不多。当前产业链整体库存偏低，虽有期现轮动的基础，但在下游利润和情绪好转前，预计对行情拉动有限。密切关注基差变化对行情的影响。 （四）、库存小幅增加，依然处于中低位 截止到2月7日，聚乙烯社会库存总量增加9500吨左右，增幅在2.9%，比去年春节假期前库存量高20.2%。目前石化库存较上期数据增加6.6%，比去年春节假期前库存量低10.6%，因此当前石化暂无库存压力。贸易商方面，大型贸易 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 商库存量依旧偏高，部分贸易商现货库存不多，其多将现货转移成船货。PP方面，截止至2月7日，本周国内主要石化、石油库存较上一周期减少9.02%，贸易商库存较上一周期增加4.87%，社会整体库存较上周减少6.24%。 图表 6：国内PE库存走势图 数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所 图表 7:国内PP粒库存走势图 数据来源：隆众资讯 弘业工业品研究所三、后市展望 综合来看，基于对国际油价将企稳反弹的判断，节后聚烯烃将呈现出震荡偏强的走势，节前一个交易日聚烯烃期价出现较大幅度上涨，为下跌行情的结束奠定了基础，节后PP有望在9300元一线逐步企稳，随后期价震荡回升，如果期价再度跌至9200-9300元的区间，投资者可逐步建立多单，目前PP是化工品中最强势的品种，也是做多的首选品种。而L1805方面，虽然节前最后一个交易日也上涨超过百点，但整体弱势行情尚未结束，上方9600元一线的压力较大，而近期期价有望在9300-9600元的区间弱势震荡，而L1805-PP1805价差也有望继续走低。 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2018年2月25日 金融研究院 工业品研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87314255 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座