金属锌铝日报：伦锌现货紧张情绪仍未释放，铝去产能预期增强

华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  020-28291661  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2018-02-27 伦锌现货紧张情绪仍未释放，铝去产能预期增强 锌： 现货方面， LME锌现货升水49美元/吨，升水较2月22日扩大8.75美元/吨。据SMM，上海0#锌主流成交于26500-26600元/吨，对沪锌1804合约贴水80-贴水90元/吨附近。 截至2月26日LME锌库存减2750吨至138225吨。注销仓单占比38.96%。根据我的有色，2月26日锌锭库存28.46万吨，较上周四增加1.37万吨。 2月24日消息，海关总署周六公布的数据显示，中国1月精炼锌进口量为67,111吨，同比狂增287.09%。数据亦显示，中国1月锌矿砂及精矿进口量为344,494吨，同比增加48.51%。 观点：LME锌现货紧张情绪仍未释放，显性库存维持去化，伦敦现货升水再度扩大，海外挤仓风险仍支撑锌价维持强势。国内方面，由于1月锌锭进口量大增以及节前消费疲软导致节后国内库存出现季节性累积，但国内现货贴水较节前略有收窄，或反映当前下游仍存在逢低备库可能。中线角度来看，3月份国内冶炼厂检修较多，以及上游锌矿释放仍较为有限加之近期环保督查趋紧，锌矿现货加工费维持低迷，且随着节后下游消费好转，预计锌锭库存将继续下滑，整体精炼锌仍将维持偏紧格局，预计锌价仍有较强上行动能。 策略：建议中线多头逢低买入不追高。 风险点：美元维持强势反弹，保税区锌锭库存快速大量流入国内。 铝： 现货方面，LME铝现货升水扩大至29美元/吨。 2月26日LME铝锭库存下滑0.41万吨至132.68万吨，根据我的有色，2月26日铝锭库存增加10.7万吨至201.7万吨。 观点：节后国内如期出现明显地垒库现象，且新投仍在投放，一季度为投产高峰期，2月已确认山东阳极价格下调200元/吨，成本端仍存下调预期，整体中线(上半年)铝市基本面仍偏悲观。但近期特朗普反倾销预期上升，或导致未来国内铝材出口受压，另环保部加强环保督查，国内铝去产能预期或逐渐增强，因此从动态角度来看不排除铝价受此提振而出现上涨可能。 策略：建议暂时维持观望。持续关注减产消息以及库存变动情况。 表格1 电解铝成本跟踪（单位:元/吨）(仅供趋势参考，实时调整) 华泰期货|锌铝日报 2018-02-27 2 / 11 日期 电解铝成本试算 SMM铝现货价 电解铝利润 氧化铝价格 阳极价格 2018/2/9 14192.5 13970 -222 2915 4462.5 2018/2/13 14192.5 14010 -182 2915 4462.5 2018/2/14 14192.5 14010 -182 2915 4462.5 2018/2/22 14153.9 13700 -454 2895 4462.5 2018/2/23 14153.9 13701 -453 2895 4462.5 2018/2/26 14096.0 13702 -394 2865 4462.5 数据来源：华泰期货研究院 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 -40-20020406080100150020002500300035004000LME ZNLME锌升贴水-40-30-20-100102030401500160017001800190020002100220023002400LME ALLME铝升贴水-1000-50005001000150020002500100001200014000160001800020000220002400026000280000#锌锭-主力收盘价SHFE ZN-1000-500050010001500100001100012000130001400015000160001700018000A00铝-主力收盘价SHFE AL 华泰期货|锌铝日报 2018-02-27 3 / 11 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 图 7：SHFE 锌库存 单位：万吨 图 8： SHFE铝库存 单位：万吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00020406080100120140LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单占比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000100200300400500600LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球注销仓单占比0510152025302014/01/032015/01/032016/01/032017/01/03库存小计:锌:总计010203040506070802011/32012/32013/32014/32015/32016/32017/3库存小计:铝:总计 华泰期货|锌铝日报 2018-02-27 4 / 11 图 9：全球交易所锌库存 单位：万吨 图 10：全球交易所铝库存 单位：万吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 图 11：锌进口比价 图 12：铝进口比价 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 资讯跟踪： 锌： 1、 【哈萨克斯坦2017年铜、锌及钢铁产量均增加】1月16日消息，哈萨克斯坦统计委员会周二公布的数据显示，该国2017年精炼铜增加4.2%，粗钢产量跳增9.4%，而精炼锌产量则增加1%。哈萨克斯坦金属集团(KAZ Minerals)和嘉能可（Glencore）旗下Kazzinc占该国金属产量的很大比重。钢铁生厂商安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)持有哈萨克斯坦唯一一个大型钢铁生产厂。 2、 世界金属统计局（WBMS）周三在其网站上公布的数据显示，今年前11个月全球锌市供应短缺52.4万吨，2016年全年为短缺20.2万吨。11月期间可报告库存下降3.38万吨。11月LME库存下降4.25万吨，截至11月底较截至2016年底减少21.6万吨。LME库存占到全球总库存的约30%。今年1-11月期间，中0204060801001201402009/10/092011/10/092013/10/092015/10/092017/10/09LME锌SHFE锌0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002008/04/182010/04/182012/04/182014/04/182016/04/18LME铝SHFE铝6.406.907.407.908.408.90锌期货主力比值完税进口比值不完税进口比值5.005.506.006.507.007.508.008.509.009.5010.00铝期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 华泰期货|锌铝日报 2018-02-27 5 / 11 国需求较上年同期增加0.6%。中国精炼锌产量同比减少1.4%。中国11月特殊高等级锌进口量为12.3万吨，因此1-11月进口累计为57.55万吨，较上年同期增加17.45万吨。今年前11个月全球精炼锌产量同比增加0.5%，消费量同比上升2.7%。日本需求为48.9万吨，同比增长13.6%。1-11月全球需求较上年同期增加34.2万吨。中国表观需求为616.6万吨，占到全球总需求的近47%。今年11月份，全球扁锌锭产量为124.31万吨，消费量为119.60万吨。 3、 国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，去年11月，全球锌市供应短缺扩大至80,100吨，10月修正后为短缺41,200吨。去年前11个月，锌市供应短缺485,000吨，上年同期为短缺206,000吨。ILZSG表示，包括消费者、生产商和交易所库存在内，截至11月底总的精炼锌库存增至1,054,900吨，截至10月底为1,099,600吨。 4、 【花垣地区生产仍未恢复 当地锌供应仍受限】SMM1月23日讯，SMM持续跟进花垣地区生产情况：据悉，当地环保影响下，目前锌精矿生产仍未得到恢复。目前花垣地区锌冶炼厂因原料紧缺仍多处于停产状态，预计1月份锌锭产量影响仍较大，恢复生产或推迟至年后。 5、 美元下破90大关，刷新逾三年低位至89.43。主要受到美国财长努钦在达沃斯论坛表示，短期内并不担心美元走势。美元走弱有利于美国贸易。 6、 【12月锌精矿进口量同比增加11.1% 预计1月份或继续微增】12月我国锌精矿进口量同比增11.1%至22.2万吨，1-12月累计进口量增22.0%至243.5万吨。据SMM了解，1月份因国内锌精矿紧张持续，部分冶炼厂增加锌精矿进口量，1月预计仍有部分进口矿陆续到货，预计进口量或小增。 7、 【12月精炼锌进口数量逾10万吨，鲜见入市流通】最新海关数据显示，中国12月精炼锌进口100,845吨，同比增329.38%，较11月下降17.89%，12月进口窗口持续关闭，平均亏损逾600元/吨，市面鲜见进口锌流通。进入1月，外强内弱格局加剧，截止目前进口亏损已超1000元/吨，叠加淡季消费疲弱，预期1月进口锌数量或将较12月继续小降。 8、 【株冶集团预计全年净利润同比增长145%至193%】30日晚，株洲冶炼集团股份有限公司发布其2017 年年度业绩预增公告，公告显示，预计 2017 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上 年同期相