郑棉一周集萃：外盘欣欣向荣，郑棉触底回升

一周集萃郑棉2018年2月12日-2月23日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560 外盘欣欣向荣，郑棉触底回升一、行情回顾春节前郑棉一直延续弱势，跌破15000支撑位后最低下探至14840。节日期间，外盘美棉连涨4%以上成为外盘涨幅第二的品种。节后回归，郑棉受外盘影响触底回升，连续收回15000、15100等多个重要关口。多条均线黏连，技术指标全面向好。截止2月23日夜盘，郑棉1805主力合约收于15130元/吨，涨0.56%。当日成交量41456万手，持仓量减少4096手，总持仓为30.58万手。日盘中前20主力多头增仓386手，总持仓共98051手；前20主力空头增仓37手，总持仓共122553手。图一郑棉1805日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉05合约日K线图来源：文华财经、广州期货外盘方面，回暖的出口销售数据、备耕的不利天气以及最新的USDA的棉花未来展望都对棉价利多。ICE05合约一举夺回80美分/磅关键点位。周五期价最高达81.42。预计短期内将维持震荡偏强的局势。 二、最新消息（1）据美国农业部USDA公布出口销售报告，2.9-2.15一周美国2017/18年度陆地棉出口净销售90514吨（含新签约96978吨，取消前期订单6464吨），较前一周增加9%，较近4周均值增加40%；装运2017/18年度陆地棉75637吨，较前周增加3%，较近4周均值增加3%。该周中国进口陆地棉15513吨（含新签约16443吨、转签出23吨、取消前期订单703吨）、装运11453吨。（2）USDA在近期的展望论坛会议对2018/19年度美国棉花面积做出预测，预计18/19年度美国棉花种植面积为1330万英亩，同比增加5.6%。棉农销售均价为63美分，低于本年度预期的69美分。（3）2018年1月份越南纺织服装出口金额为24.90亿美元，同比增加16.49%，环比增加0.51%；出口纱线12.39万吨，同比增加57.1%，环比增加1.59%。1月份越南棉花进口量为14.4万吨，同比增加53.74￥，环比增加36.25%；纱线进口量为8.9万吨，同比增加64.4%，环比增加10.82%；织物进口量为10.45亿美元，同比增加58.66%，环比增加1.97%。三、操作分析技术分析KDJ继续向上发散，MACD绿柱缩窄并有转红迹象。偏多预计后市棉花05合约震荡盘整，区间15000-15500。仅供参考。现货市场地区现货价基本持稳。中性多空头截止2月23日周五棉花05合约前20主力多头98051手，较前日增加386手。前20主力空头122553手，较前日增加37手。中性基差表现59之间价差在持仓成本间合理波动，91之间价差小于持仓成本，不甚合理。期货价格低于现货价格，期现价差倒挂。中性外盘表现美棉不断上涨，收复多个重要关口偏多 四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数近期围绕15700震荡盘整。国际棉花价格指数跟随ICE美盘走势，回升至89美分/磅附近。内外价差重新缩小。图四中美期棉价格对比来源：同花顺、广州期货因出口、备耕以及USDA的展望预期皆对美棉利好，ICE美棉大涨，收回前期大部分跌幅。中美期棉之间价差大幅缩小。当前价格区间上，美国下一年种植棉价或小幅微涨，整体保持平稳。中国种植面积或有所下降。 图五郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花有效仓单增加的斜率较前期已有所减缓。截至2月26日，有效仓单合计5749张，较前日增加25张。有效预报为1075张，较前日增加31张。仓单合计6824张，较前日增加56张。今年的仓单量再创新高，此后天量的仓单或将成为常态，但当前来说仓单压力将对期货价格形成长期压制，尤其是在临近交割月时。五、基差分析图六跨期价差来源：同花顺、广州期货图七期现价差 来源：同花顺、广州期货59之间价差逐步上升，已高出合理持仓成本，显示了对远期合约的乐观态度。91之间价差明显小于合理持仓成本，倒挂现象不甚合理，后期或有扩大机会，近期也已显现出回归趋势。现货价格与期货价格倒挂。六、下游情况图八棉纱指数来源：同花顺、广州期货棉纱指数维持平稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价134.42美分/磅，较上周小幅下跌0.54，环比跌0.68美分/磅，同比升9.22美分/磅。本周棉纱的小幅下跌主要是因前期美棉的回调影响造成的。国内，棉花市场观望氛围浓郁，尚有部分商家还未开工，部分试探性报盘，尚未有询盘响应。CYIndexOEC10S报价14440元/吨，与上周持平。CYIndexC32S报价22970元/吨，较上周持平。CYIndexJC40S报价26400, 较上周持平。化纤市场中粘胶短纤市场表现整体趋势向好，部分化纤厂家小幅提价，订单稳步跟进，市场心态乐观。七、未来展望最新的美棉出口报告中出口销售数据大幅回暖，作为棉花主产区之一的德州备耕天气不甚理想，加上USDA第94届农业展望论坛上对后期国际棉花做出了供不足需的预测，预计在3月前美棉的走势都将震荡偏强。国内节前因下游产品和原材料库存双高，工厂停工放假而行情偏弱。节后归来，行情关注重心将转向春夏季下游消费、种植面积以及抛储。根据上一期工业库存预算，在抛储开始前因有一次集中补库机会。同时由于国际棉价的上涨，抛储初期对棉价的指向作用尚不明朗。短期内郑棉或会跟随美棉出现一波上涨行情。但中长期来说，库存较为充裕。抛储从3月12日开始，日抛3万吨至8月底结束。在不考虑延期的情况下，17/18年度储备棉可提供供应330万吨。但由于延期条件比较容易满足，有较大概率延期，则供应有390万吨。以70%的成交率计算，流入市场约在230-270万吨。以中国农业部最新出炉的12月供需平衡表来看，17/18年的棉花产量从上期的532万吨上涨到547万吨，进口100万吨，消费822万吨，那么缺口仅有175万吨。所以抛储的量完全可以覆盖明年缺口的。因此，2018年郑棉大幅上涨难度较高，需要卖期套保的企业在遇到合理价位时可适当入场。如果种植季时棉价始终能够在1万5以上种植面积可能将继续增加，平抑后期波动。但上涨幅度多半在3%之内，继续如17年那般大幅增加几率不大。如果种植季价格惨淡，反而增加2019年郑棉价格疯涨的风险。预计新年度棉花将走出一个V字反转或者类似今年的w形。新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。从前期的股指大幅下挫事件中可看出，类似风险正在累积，需给予高度重视。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。