海证能源策略周刊

能源化工 海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年02月12日 本期投资策略简析  原油：国原油日产量超过1000万桶，伊朗宣称计划增加原油产量，美股再次暴跌，欧美原油期货抹去年内涨幅，价格重心大幅下挫。展望后市，考虑到原油季节性需求淡季已经到来，美国石油钻井平台数量增加至去年8月份以来最多，当前美国原油产量已经达到1970年以来的最高水平。另外，近期原油库存节节下挫而汽油库存显著抬升，这亦代表整体基本面的实质性改善在阶段表现并不如预期般良好，关注后市地缘政治风险以及短期石油管道修复等情况。维持谨慎乐观的态度。短期原油存在回调修复价格的可能。  PTA：受累于全球股市以及国际油价大幅下挫的影响，PTA价格冲高回落，1805合约报收于5668元/吨，较此前一周价格下跌66元/吨或1.16%。展望后市，我们认为阶段性国内PTA并没有大规模检修的计划，加之新老装置的重新开车以及下游聚酯逐步进入大规模检修时段，2月份国内PTA库存存在累库的可能，而阶段性原油进一步上涨的动能亦将趋弱，所以建议投资者保持谨慎乐观的态度，不要盲目追高，关注内外盘价差以及原油价格的变化。阶段性后市PTA价格更存在价格重心下移的可能。即将进入春节假期，警惕假期风险。  天然橡胶：受累于全球股市以及国际油价大幅下挫的影响，加之下游轮胎厂进入季节性淡季，下游开工显著下滑，加之整体大宗商品市场再度转弱，迫使RU价格重归弱势，1805合约报收于12450元/吨，创年度最低价格水平，较此前一周价格下跌555元/吨或4.27%。展望后市，不能否认打压RU价格的诸如国内橡胶高库存高企等打压价格的因素依然存在，但当前国内橡胶主产区处于停割期，阶段性国内橡胶需求仅能依托于前期库存以及进口，上游议价能力将有所增强，加之泰国计划推出的橡胶收储政策等，这均将在底部给与胶价一定支撑，我们认为在期限价差得以部分修复后，本次RU的价格调整或告一段落，阶段性不宜过度悲观，关注近期有逐步走弱的宏观经济市场氛围。即将进入春节假期，警惕假期风险。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 7 一、原油相关数据 美国原油库欣周度库存 美国原油周度进口量 020,00040,00060,00080,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12013年2014年2015年2016年2017年 美国原油周度产量 WTI和BRENT期货价格和价差 美国汽油周度库存 美国取暖油库存 6,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12015年2016年2017年6000700080009000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12013年2014年2015年2016年2017年-2024682535455565752016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-04期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(连续):布伦特原油BRENT-WTI19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年5001000150020002500300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 7 CTFC持仓 美国炼油厂周度开工率 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 原油运输指数(BDTI) 美国汽油周度产量 欧佩克原油产量 （资料来源：WIND,海证期货） 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.0001234567多/空多-空78.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.0096.0098.002012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-100.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002015-01-022016-01-022017-01-0220,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0036,000.002013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/042014/052014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 7 二、PTA产业链部分相关数据 PTA内外价差表现 PX加工盈亏表现 05合约现货升贴水 05-09的月差表现 PTA加工盈亏表现 石脑油和原油价差表现 40004500500055006000-1000-800-600-400-2000200内盘-外盘市场价PTA-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-01PX-石脑油-300美金MX-PX-180美金-400-300-200-10001002003004005008月2日8月18日9月3日9月19日10月5日10月21日11月6日11月22日12月8日12月24日1月8日1月24日2月9日2月25日3月12日3月28日4月13日4月29日1605合约1705合约1805合约-200-150-100-500502017/11/12017/11/122017/11/232017/12/42017/12/152017/12/262018/1/62018/1/172018/1/282018/2/82018/2/192018/3/12018/3/122018/3/232