橡胶、pvc日报：春节前维持震荡格局

2018-02-05 1 / 6 华泰期货研究院 能源化工组 陈莉 商品研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 华泰期货|橡胶、pvc日报 2018-02-05 春节前维持震荡格局 橡胶：沪胶春节前维持震荡 5日，沪胶主力收盘13055（+50）元/吨，复合胶报价11150元/吨（+50），主力合约期现价差1905元/吨（0）；前二十主力多头持仓109435（-3467），空头持仓151306（-3933），净空持仓41871（-466）； 截至上周末：交易所仓单372280（+9530），交易所总库存426498（+7188）。 原料：生胶片44.99（+0.48）杯胶36（0），胶水45(+2.5),烟片47.29（+0.1）。 截至1月17日，青岛保税区总库存24.63（+1.07） 截止2月2日，国内全钢胎开工率为67.87%（-0.40%），国内半钢胎开工率为70.65%(-0.37） 观点：昨天现货市场价格小幅上涨，上周期货价格的大幅下挫使得基差有所缩窄，春节前因为消费弱势，基差修复行情或还将继续。随着旺产季过去，现货价格表现相对坚挺。泰国原料价格昨天小幅上涨，2月份泰国将开始步入停割期，原料价格会有支撑，本周关注寒冷天气对于胶水的影响，甚或使得停割提前到来。前二十主力净空昨天有所减少，春节的临近，多空双方均开始表现谨慎，后期以减仓为主。总的来看，短期供应的压力依然较大，库存还处于累库阶段，期现价差依然高位，使得期货价格压力重重。但现货下方空间有限对期价同样有支撑，春节前沪胶或维持震荡走势。中线多头需等待春节后消费的恢复以及库存的有效下降。 策略：无 风险：无 PVC：库存继续增加，价格依然有压力 昨天PVC期货价格小幅反弹，继上周回调之后，重新上涨，表现较为强势。前期的备货行情结束之后，上周有新产能投放，供应的继续增加，使得PVC冲高回落，出现较为明显回调。昨天公布的最新华南及华东社会库存继续回升，增幅较上周继续扩大，符合季节性规律。累库开始出现加速，该因素对于价格有压制。从季节性看，2月份将是累库的高峰，2月PVC供需格局呈现供需两弱，价格维持震荡。上涨的机会预计要推迟到春节后甚至3月份，届时配合下游消费的恢复以及检修行情，价格有望强势。建议短线交易。 2018年2月5日 2 / 6 华泰期货|橡胶、pvc日报 策略：无 风险：下游消费无起色，PVC产量大增，库存累积明显 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 基差 单位：元/吨 800013000180002300028000330002012-2-62013-2-62014-2-62015-2-62016-2-62017-2-6上海江苏浙江山东广东 -5000-4000-3000-2000-1000010002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-42017-1-42018-1-4基差 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 国内云南胶水价格 单位：元/吨 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 0200040006000800010000120001400016000180001917253341495765738189971051131211291371451531611692014201520162017 20304050607080901001102013-1-72013-9-72014-5-72015-1-72015-9-72016-5-72017-1-72017-9-7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 数据来源：上期所,华泰期货研究所 上交所库存 单位：吨 青岛保税区库存 单位：万吨 01000002000003000004000005000006000001月3月4月6月8月9月11月20142015201620172018 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2011-2-12012-2-12013-2-12014-2-12015-2-12016-2-12017-2-1合计天然橡胶合成橡胶复合橡胶 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 2018-02-05 3 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 沪胶主力持仓结构 单位：手 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 23000 25000 27000 29000 -50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价 (10000)(5000)0 5000 10000 15000 20000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 天胶丁苯顺丁天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右） 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 天胶进口量 单位：万吨 合成胶进口量 单位：吨 05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 12345678910111220132014201520162017 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 轮胎厂开工率 单位：% 轮胎出口 单位：万条 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 2018-02-05 4 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -50510152025302013-1-72014-1-72015-1-72016-1-72017-1-72018-1-7烟片-胶水 05101520252014-1-22015-1-22016-1-22017-1-2生片-杯胶 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC图表 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 乙烯法PVC现货价格 单位：元/吨 电石法PVC现货价格 单位：元/吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 乙烯法-华北乙烯法-华东乙烯法-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 电石法-华北电石法-华东电石法-华南电石法-华中 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 PVC持仓、成交量 单位：手 基差 单位：元/吨 0100020003000400050006000700080009000100000200000400000600000800000100000012000002009-052010-112012-052013-112015-052016-11期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC 6004002000200400600800100012002014-122015-072016-012016-072017-012017-072018-01基差 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 2018-02-05 5 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 PVC产量 单位：吨 PVC装置开机率 单位：% 02040608010012014016018020012345678910111220132014201520162017 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2012-7-62013-7-62014-7-62015-7-62016-7-62017-7-6总开工率电石法乙烯法 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC社会库存 单位：万吨 PVC下游型材开机率 单位：% 0501001502002503003504001357911131517192123252729313335373941434547492015201620172018 0%10%20%30%40%50%60%70%2014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-09PVC型材厂开机率 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 2018-02-05 6 / 6 华泰期货|天