投资策略周报2018年第6期：全球股市普跌，布局比较优势行业

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 全球股市普跌，布局比较优势行业 ——国联证券投资策略周报2018年第6期 投资要点：  我们的观点 上周包括A股、港股、美股及欧洲股市在内的全球主要股票市场都出现了不同程度的下跌，如此集中一致的市场行为更多可以认为是对于2017年底全球股票牛市和2018年第一个交易月表现良好的正常回调反映，不必过度解读。与此同时，也应该考虑到市场情绪面对于这一波剧烈下跌的影响，无论是日交易量还是两融余额，其实已经有所反映，在某种程度上完全消化了前期因市场回暖带来的信心恢复。 综合来看，我们对于短期市场走势保持谨慎，节前市场或将维持一段时间的震荡格局。行业配置上，我们认为可以通过比较优势来寻找相对具有投资机会的行业产业，可以关注以下几条主线：（1）经济复苏企稳，利好包括银行、保险、券商在内的大金融板块。（2）通胀预期下的周期行业配置策略，如价格上涨的有色金属、采掘、化工等。  市场表现回顾 上周市场出现了全面下跌，与前期普涨的态势形成了巨大的反差。其中创业板和中小板下跌更为剧烈，板块指数分别下跌8.47%和6.13%。行业方面，仅钢铁和采掘略有涨幅，分别为4.44%和1.40%，而以通信、计算机为代表的成长行业下跌超过8%。 在整体市场回落的一周内，虽然不同的风格均出现了下跌，但与此同时大盘、低PE、低PB和金融指数相对跌幅较小，显示出了良好的比较优势。这也与前期这些风格涨幅较大保持了很好的一致性。  风险提示 宏观经济下行风险； 市场大幅波动风险。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年2月5日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 虞梦艳 研究助理 电话：82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《股市暖，监管严，且看经济——国联证券策略周报》 2018.01.15 2、《2017经济收官良好，股指涨势有望延续——国联证券策略周报》 2018.01.22 3 2016.12.27 3、《开门红的一月，值得期待的二月——国联证券策略周报》 2018.01.29 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1. 我们的观点 ........................................................ 3 2. 市场表现回顾 ...................................................... 3 2.1 A股概况 ..................................................................................................... 3 2.2 海外股市 ..................................................................................................... 5 图表目录 图表1：国联策略观点 ..................................................................................................... 3 图表2：主要指数周涨幅 .................................................................................................. 4 图表3：行业表现周涨幅 .................................................................................................. 4 图表4：大盘指数有比较优势 .......................................................................................... 4 图表5：金融指数有比较优势 .......................................................................................... 4 图表6：沪深两市成交金额 .............................................................................................. 5 图表7：沪深两市两融余额变化 ....................................................................................... 5 图表8：恒生指数周涨幅 .................................................................................................. 5 图表9：港股行业周涨幅 .................................................................................................. 5 图表10：AH股溢价表现 ................................................................................................. 5 图表11：沪深港通交易情况 ............................................................................................ 5 图表12：美股三大指数市场表现 ..................................................................................... 6 图表13：美股行业周涨幅 ................................................................................................ 6 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1. 我们的观点 上周包括A股、港股、美股及欧洲股市在内的全球主要股票市场都出现了不同程度的下跌，如此集中一致的市场行为更多可以认为是对于2017年底全球股票牛市和2018年第一个交易月表现良好的正常回调反映，不必过度解读。与此同时，也应该考虑到市场情绪面对于这一波剧烈下跌的影响，无论是日交易量还是两融余额，其实已经有所反映，在某种程度上完全消化了前期因市场回暖带来的信心恢复。 综合来看，我们对于短期市场走势保持谨慎，节前市场或将维持一段时间的震荡格局。行业配置上，我们认为可以通过比较优势来寻找相对具有投资机会的行业产业，可以关注以下几条主线：（1）经济复苏企稳，利好包括银行、保险、券商在内的大金融板块。（2）通胀预期下的周期行业配置策略，如价格上涨的有色金属、采掘、化工等。 图表1：国联策略观点 大势研判 短期：震荡，前期强势上涨后的正常回调，节前流动性和监管因素冲击 中长期：全球经济复苏态势确立，新兴产业业态长期向好发展的趋势未发生变化 行业配置 建议超配：银行、非银金融、采掘、有色金属板块 主题推荐 建议关注：大金融、通胀主题、黄金、周期等 来源：国联证券研究所 2. 市场表现回顾 2.1 A股概况  指数及行业表现：板块普跌，结束连续上涨 上周市场出现了全面下跌，与前期普涨的态势形成了巨大的反差。其中创业板和中小板下跌更为剧烈，板块指数分别下跌8.47%和6.13%。行业方面，仅钢铁和采掘略有涨幅，分别为4.44%和1.40%，而以通信、计算机为代表的成长行业下跌超过8%。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略  市场风格：大盘和金融显示出比较优势 在整体市场回落的一周内，虽然不同的风格均出现了下跌，但与此同时大盘、低PE、低PB和金融指数相对跌幅较小，显示出了良好的比较优势。这也与前期这些风格涨幅较大保持了很好的一致性。  投资者情绪：日成交量回落，两融走低 本周日均成交量为5,029亿元，较上周再度减少412.6亿元，虽然仍然处在5,000亿元的日交易量水平之上，但可以看出指数走弱对于投资者情绪的影响，前期上涨带来的提振并没有想象中的那般强劲。与此同时，两市融资融券余额截至上周四达到10,669.60亿元，较前一交易日大幅减少123.35亿元。 图表2：主要指数周涨幅 图表3：行业表现周涨幅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表4：大盘指数有比较优势 图表5：金融指数有比较优势 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 2.2 海外股市  港股市场 上周恒生指数也出现调整，全周下跌1.67%，报收32,601.78点。从权重股来看，腾讯控股、中国移动、中国海洋石油、建设银行分别下跌3.99%、1.70%、0.63%和1.10%。从行业角度来看，原材料业和能源业略有上涨，涨幅分别为1.16%和0.96%，基本与A股表现一致。 图表6：沪深两市成交金额 图表7：沪深两市两融余额变化 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表8：恒生指数周涨幅 图表9：港股行业周涨幅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表10：AH股溢价表现 图表11：沪深港通交易情况 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 6 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略  美股市场 不仅是A股和港股在上周出现下跌，全球主要市场的股指都出现了不同幅度的回落，在某种程度上也是对于前期大幅强势上涨的适度回调。美股方面，纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数分别下跌3.53%、3.85%和4.12%。 图表12：美股三大指数市场表现 图表13：美股行业周涨幅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 7 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘