期指短期转弱 市场震荡为主

金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 期指短期转弱 市场震荡为主 2018年2月5日 星期一 内容提要  行情回顾 1月共22个交易日，在金融地产及周期板块大幅拉升下，沪指单边走高，在3550点上方承压回落，月末震荡下跌至3450点下方，中小盘股大幅回调。纵观一月行情，2017年度宏观数据延续经济韧性，加上临时准备金动用安排及定向降准释放流动性，资金面平稳偏松，风险偏好大幅走高，沪指续创两年内新高。月末多股业绩变脸加上资管信托监管利空打压，大盘冲高后震荡回调。从板块来看，各大行业涨跌不一，房地产、银行、家电、煤炭等行业领涨，通信、电子元器件、国防军工、电子设备等行业领跌。最终，1月上证综指涨173.66点涨幅为5.25%至3480.83点，沪深300指数涨245.04点涨幅6.08%至4275.90点。  后市展望及策略建议 综合来看，近期PMI数据不及预期、中小创多股业绩变脸及资管信托窗口指导等多重利空打压下，大盘创下两年来的最大单周跌幅，中小创股重挫，再现多股闪崩，市场已由上涨行情转为震荡，超跌反弹空间有限。从期指来看，短期对IH的看涨预期仍然较强，对IF及IC预期有所转弱。年初股市累计涨幅较大，上行动能减缓，随着外围股市集体转弱下跌，市场风险偏好有所下降，而对金融监管的担忧则压制了增量资金的流入，叠加春节前后交投清淡，预计近期市场以震荡为主，金融监管下业绩确定性及流动性溢价占优，中小创股走势偏弱，建议投资者谨慎观望，短线逢高减少股票仓位，可继续持多IH/IF空IC对冲。中长期来看，我们仍然对2018年的股票市场保持乐观，短期震荡不改中长期震荡中枢上行趋势。仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 尚芳 从业资格编号：F3013528 联系人 高歆月 电话：021-20370976 邮箱：gaoxy@xzfutures.com 月度报告 月度报告 1．股指现货分析 1.1 股指现货回顾 1月共22个交易日，在金融地产及周期板块大幅拉升下，沪指单边走高，在3550点上方承压回落，月末震荡下跌至3450点下方，中小盘股大幅回调。纵观一月行情，2017年度宏观数据延续经济韧性，加上临时准备金动用安排及定向降准释放流动性，资金面平稳偏松，风险偏好大幅走高，沪指续创两年内新高。月末多股业绩变脸加上资管信托监管利空打压，大盘冲高后震荡回调。从板块来看，各大行业涨跌不一，房地产、银行、家电、煤炭等行业领涨，通信、电子元器件、国防军工、电子设备等行业领跌。最终，1月上证综指涨173.66点涨幅为5.25%至3480.83点，沪深300指数涨245.04点涨幅6.08%至4275.90点。 图1：沪深300价格及成交量 0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.00150020002500300035004000450050002017-2-202017-2-272017-3-62017-3-132017-3-202017-3-272017-4-32017-4-102017-4-172017-4-242017-5-12017-5-82017-5-152017-5-222017-5-292017-6-52017-6-122017-6-192017-6-262017-7-32017-7-102017-7-172017-7-242017-7-312017-8-72017-8-142017-8-212017-8-282017-9-42017-9-112017-9-182017-9-252017-10-22017-10-92017-10-162017-10-232017-10-302017-11-62017-11-132017-11-202017-11-272017-12-42017-12-112017-12-182017-12-252018-1-12018-1-82018-1-152018-1-222018-1-29成交量(右轴)价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图2：沪深300分类行业月涨跌幅 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%房地产银行家电煤炭石油石化餐饮旅游食品饮料非银行金融钢铁建材交通运输建筑商贸零售纺织服装轻工制造农林牧渔有色金属医药基础化工传媒汽车机械计算机电力及公用事业电力设备国防军工电子元器件通信 数据来源：Wind，兴证期货研发部 月度报告 表1：我国及全球市场近期表现 指数水平最近一周年至今30日60日我国主要指数沪深300指数4213.938-3.8199124.542039-0.38%-1.97%上证综指3419.225-3.9038473.388181-0.01%-1.13%深证综指1821.061-6.622515-4.1215795.48%5.91%上证503113.299-1.8746548.840017-3.21%-5.26%中证5005937.62-6.986797-5.0105386.24%6.50%上海B股335.3276-3.610033-1.8972692.55%2.19%深圳B股1181.305-3.2862481.5357130.82%-0.16%恒生指数32642.09-1.5443979.100992-4.03%-7.36%国企指数13434.14-2.11178114.73051-6.38%-10.17%MSCI全球指数表现亚洲市场184.401-1.5041586.092701-2.26%-4.88%亚洲市场除日本761.2809-1.9153616.704649-2.62%-5.30%美国市场2686.48-0.6071245.576555-2.15%-4.68%欧洲市场132.7183-1.3528640.99513190.70%-0.37%日本市场1108.72-0.60779923.145374-0.36%-2.35%沪深300分类指数能源2165.673-1.35418611.62475-4.23%-7.83%材料2654.9-2.5022991.1723450.74%-0.50%工业2600.668-4.871094-0.69142762.07%1.58%可选6264.533-4.6692525.187357-0.59%-3.01%消费15846.22-3.9772385.6362520.35%-5.06%医药10096.3-4.0331250.2201651.95%0.31%金融7112.805-2.58206510.00161-3.46%-5.32%信息2210.247-7.719174-4.5424916.16%7.51%电信3033.379-9.959837-13.2961913.99%18.21%公用1946.453-2.4137290.4065861.38%2.77% 资料来源：Bloomberg，兴业期货研发部%高于或低于日均线表1 我国及全球市场近期表现 数据来源：Bloomberg，兴证期货研发部 2. 股指期货回顾 2.1 各期货合约多数收涨 截止到1月31日，以收盘价计算，2018年1月各期货合约多数收涨。IF1802合约月线上涨5.87%至4280.0点；合约IF1803合约上涨6.03%收盘至4283.6点，IF1806合约上涨6.35%收盘至4308.4点；IF1809收盘至4313.4点。IH1802合约大涨8.32%至3125.0点；合约IH1803合约上涨7.97%收盘至3138.0点，IH1806合约上涨7.55%收盘至3150.2点；IH1809收盘至3150.0点。IC1802合约微跌0.05%至6186.6点；合约IC1803合约微跌0.05%收盘至6156.0点，IC1806合约小涨0.56%收盘至6123.0点；IC1809收盘至6085.0点。 2.2 IH成交量有所上升 月度报告 截止到1月31日，IF1802合约成交了16.52万手；IF1803合约成交了5.72万手；IF1806合约成交了9297手；IF1809合约成交1196手。IH1802合约成交了13.76万手；IH1803合约成交了4.20万手；IH1806合约成交了7183手；IH1809合约成交1131手。IC1802合约成交了10.24万手；IC1803合约成交了2.65万手；IC1806合约成交6682手；IC1809合约成交1268手。 2.3 期指持仓量有所提高 截至1月31日，合约IF1802持仓2.01万手；IF1803持仓1.74万手；IF1806持仓3993手；IF1809持仓580手。合约IH1802持仓1.43万手；IH1803持仓8333手；IH1806持仓2504手；IH1809持仓541手。合约IC1802持仓1.55万手；IC1803持仓1.11万手；IC1806持仓3608手；IC1809持仓643手。 图3：期指IF各合约价差变化 4,0004,0504,1004,1504,2004,2504,3004,3504,4004,450-100102030405060702018-01-022018-01-032018-01-042018-01-052018-01-062018-01-072018-01-082018-01-092018-01-102018-01-112018-01-122018-01-132018-01-142018-01-152018-01-162018-01-172018-01-182018-01-192018-01-202018-01-212018-01-222018-01-232018-01-242018-01-252018-01-262018-01-272018-01-282018-01-292018-01-302018-01-31IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深300 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图4：IF合约本月总成交持仓情况 360003700038000390004000041000420004300005,00010,00015,00020,00025,00030,000总持仓量（右轴）总成交量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 月度报告 图5：期指IH各合约价差变化 2,9002,9503,0003,0503,1003,1503,20001020304050602018-01-022018-01-032018-01-042018-01-052018-01-062018-01-072018-01-082018-01-092018-01-102018-01-112018-01-122018-01-132018-01-142018-01-152018-01-162018-01-172018-01-182018-01-192018-01-202018-01-212018-01-222018-01-232018-01-242018-01-252018-01-262018-01-272018-01-282018-01-292018-01-302018-01-31IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证50 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图6：IH合约本月总成交持仓情况 1500017000190002