国债期货早报：资金面和基本面共同发力，期债小幅走红

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年2月1日星期四 国债早报 行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF180395.9150.016%8,420-65426,305-1,498TF180696.0600.031%486-5265,45170TF180996.525-0.047%#N/A#N/A150TF合计#N/A#N/A31,771-1,428T180391.9400.131%28,3551,14137,962-3,145T180691.9750.098%6,74739820,9611,337T180992.1100.103%34816810T合计35,1361,54759,091-1,798国债期货合约数据2018/1/31 95.8095.8295.8495.8695.8895.9095.9295.9495.9695.98010020030040050060009:2509:3509:4509:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0513:1513:2513:3513:4513:5514:0514:1514:2514:3514:4514:5515:0515:15TF1803日内走势 91.7091.7591.8091.8591.9091.9592.0092.0505001,0001,5002,0002,50009:2509:3509:4509:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0513:1513:2513:3513:4513:5514:0514:1514:2514:3514:4514:5515:0515:15T1803日内走势 图表数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 市场要点 1 . 美联储按兵不动，符合市场预期。美联储决议声明预计2018年的通胀率将会提高，暗示3月可能加息。此外声明还显示，经济状况支持美联储渐进加息；预计新增就业继续保持稳健；经济前景近期面临的风险大致均衡；鲍威尔将于2月5日宣誓就职。 2 . 保监会：高度关注流动性和重点公司风险、信用风险、地方债务风险、资产负债错配风险等突出风险；将稳步推进保险资金运用改革创新，支持保险资金运用国债期货等金融衍生品对冲和管理风险；研究保险资金参与长租公寓等领域 3. 中国1月官方制造业P MI降至5 1 .3，但仍连续18个月位于枯荣线上方，显示制造业继续保持稳步扩张走势，预期和前值均为5 1 .6。中国1月非制造业P MI为5 5 .3，环比上升0 .3个百分点，预期5 4 .9，前值55。 交易提示  5年期主力合约为T F180 3，10年期为T1803。  TF1803合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1803保证金为2%。  TF1803涨跌停板为1 .2%，T1803涨跌停板为2%。 2018年2月1日 国债期货早报 资金面和基本面共同发力，期债小幅走红 发展研究中心国债组： 王荆杰：020-85594012 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年2月1日星期四 国债早报 [国债期货走势] 周三，国债期货TF1803合约收盘涨0.015，涨幅0.0156 %，报95.9150 ，最高95.9650 ，最低95.8650 ，成交8,420.0000 手，持仓26,305.0000 手，减仓1498手。T1803合约收盘涨0.1200 ，涨幅0.1307 %，报91.9400 ，最高91.9950 ，最低91.8250 ，成交28,355.0000 手，持仓37,962.0000 手，减仓3145手。 [一级市场] 农发行1年期固息债中标收益率4.1919%，全场倍数2.94；7年期固息债中标利率5.0497%，全场倍数3.35；10年期固息债中标收益率5.1079%，全场倍数5.75。 [二级市场] 1Y5Y10Y1Y5Y10Y到期收益率3.47%3.83%3.91%4.30%4.98%5.07%涨跌（bp）-4-1.96-1.522.62-3.58-2.64国债国开债利率债 1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y到期收益率4.98%5.31%5.47%5.24%5.60%5.76%5.46%5.82%5.98%涨跌（bp）-0.59-0.750.08-0.59-0.750.08-0.59-0.750.08AAA中短期票据AA+中短期票据AA中短期票据信用债 [公开市场操作] 央行公告称，考虑到金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月31日不开展公开市场操作。1月31日有2100亿逆回购到期，自然净回笼2100亿。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年2月1日星期四 国债早报 [货币市场] R001R007R014R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1M报价2.70%3.19%4.19%4.61%2.59%2.83%3.86%4.13%涨跌（bp）11.07-9.311.90-7.774.00-0.82-0.280.01 [操作建议] 周三，国债期货小幅收高，现券收益率有所下降。近期资金面的宽松持续为债市筑底，昨日公布的PMI数据不及预期助力期债走红，市场交易情绪有所回暖，但是监管利刃依然高悬，短期内债市或继续震荡。流动性方面，昨日央行继续暂停公开市场操作，目的是为了对冲“临时准备金动用安排”以及财政支出的影响，资金面持续宽松，预计这种略款松的状态能持续到春节之后。另外，近期人民币的持续升值对流动性也是利好的，因此预计流动性将持续为债市托底。基本面方面，四季度以来，宏观数据多数走弱，需求回落的影响逐渐显现。1月份PMI增速较12月有所下降，从历史上来看，由于存在节日的因素，1月份相较12月多有下降。但是和去年同期相比，PMI去年1月份环比下降了0.1%，但是今年1月份的环比却下降了0.3%，降幅的扩大或预示着基本面较弱，弱势的基本面来或来源于需求的下滑：第一、产成品指数有所上升，生产和新订单指数双双下滑，；第二，出口项的回落，一方面和近期人民币升值有关，另一方面也和需求的下滑有关；第三，建筑业PMI明显回落，或预示着房地产新开工也有所回落。基本面下行压力逐渐显现，对债市形成有利的支撑。但是目前监管、通胀因素的利空并未被消化，特别是监管利刃依旧高悬，短期内债市或继续承压。 总体来说，流动性宽松的情况或将持续到春节之后，短期内将持续为债市托底。基本面下行压力逐渐显现，在中长期内对债市有所利好。但是目前监管、通胀等因素的利空并未被消化，特别是监管利刃依旧高悬，短期内债市或继续承压。操作上建议继续以观望为主。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年2月1日星期四 国债早报 图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率 2.002.503.003.504.004.505.005.5001/0801/1301/1801/2301/28R001R007R014R1M2.002.503.003.504.004.505.0001/0801/1301/1801/2301/28SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR3MSHIBOR1Y 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率 3.503.553.603.653.703.753.803.853.903.954.0001/0301/0801/1301/1801/2301/281Y3Y5Y7Y10Y 4.104.304.504.704.905.105.3001/0801/1301/1801/2301/281Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 图5：国债到期收益率曲线 图6：美元兑人民币中间价 2.502.702.903.103.303.503.703.904.102M3M6M9M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y 6.266.286.306.326.346.366.386.406.426.446.462018-01-172018-01-202018-01-232018-01-262018-01-29 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心