科顺股份（300737）2026年三季报点评

科顺股份2026年前三季度业绩点评

核心观点

• 收入承压，盈利能力波动：公司2026年前三季度营业收入42.62亿元，同比下降9.38%；归母净利润5073万元，同比增长152.54%。Q3单季营收同比下降9.30%，归母净利润和扣非归母净利润分别亏损1665万元、1991万元。
• 毛利率同比提升，Q3增幅收窄：上半年提价带动毛利率同比提升3.24个百分点至27.93%，但Q3受上游沥青价格上涨影响，毛利率环比下降4.54个百分点至23.80%，同比增幅收窄。
• 费用及减值影响：期间费用合计同比减少4221万元，期间费用率同比上升0.97个百分点至19.89%。信用减值损失减少、资产减值损失增加，两项合计同比减少719万元；归母净利率同比提升0.76个百分点至1.19%。
• 非经常性损益改善：非经常性损益净额同比减少3598万元，主要因应收款项减值准备转回减少，扣非归母净利润同比增加6662万元至888万元，实现盈利。
• 现金流优化：经营活动现金流由上年同期净流出8.24亿元转为净流入2.99亿元。购买商品、接受劳务支付的现金同比减少13.84亿元，付现比由135.58%降至110.03%；销售收款金额虽同比减少，但收现比由103.50%升至107.53%。

关键数据

• 财务数据：2026年前三季度营业收入42.62亿元，同比下降9.38%；归母净利润5073万元，同比增长152.54%；扣非归母净利润888万元。
• 毛利率：前三季度毛利率27.93%，同比提升3.24个百分点；Q3毛利率23.80%，环比下降4.54个百分点。
• 费用率：期间费用率19.89%，同比上升0.97个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净流入2.99亿元，上年同期净流出8.24亿元。

研究结论

• 竞争优势显著：公司毛利率持续改善，现金流同比优化，作为防水行业龙头之一，竞争优势显著。
• 未来展望：随着行业被动出清，市占率有望进一步提升。
• 估值与目标价：预测2026-2028年每股净资产分别为3.55/3.74/3.93元，2027年PB为1.3x，对应目标价为4.86元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 地产超预期下行
• 应收账款恶化