股指期货日评：沪指大幅下挫近1%，周期股逆市走强

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指大幅下挫近1%，周期股逆市走强 一、行情回顾 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.99 3523.00 2854.17 2581.50 深证成指 -1.77 11352.72 2699.42 2437.76 创业板 -0.94 1799.77 729.89 707.61 中小板 -1.83 7534.56 938.93 864.24 本日行情回顾 周一沪指小幅高开后在权重股延续较好表现下震荡上行，盘中再度创下两年新高，随后除了周期股外，其它板块均出现不同程度跳水，大盘一路下挫跌逾1.3%，尾盘部分资金入场抄底大盘小幅回升，收于3523点，大幅下挫0.99%，深市表现更弱大幅下挫1.77%，创业板跌幅相对较小下挫0.94%。成交量较上一交易日小幅释放，两市合计成交5553亿元。盘面上，除钢铁、采掘、有色行业外其余行业均收跌，其中钢铁行业领涨本日大盘，食品饮料、通信行业跌幅居前。在大盘周线七连阳后，本周一迎来一次较大幅度的回调，不管从权重估值还是基本面角度看，本次回调更有利后市大盘的走势。从风格看，中小盘股相对抗跌，近期中小盘股走势强于权重股的天数在增加，这与我们之前的对权重股与中小盘股走势的判断基本一致，从估值及利率来说目前中小盘股龙头更具配置价值，但目前资金仍较偏好权重股，仍需确定风格切换趋势后入场。在量能有限的情况下，资金需要选择突破方向，预计“跷跷板”行情将延续，考虑到近期金融蓝筹涨幅较大，估值已达历史较高水平，从本日银行、非银冲高回落看，资金可能会更偏好二线蓝筹及成长股龙头，近期可关注计算机、通信等低估值成长股。原油价格的持续攀升令通胀预期进一步上升，加上周期类行业仍然是目前A股市场业绩最好的板块，也是唯一没有经历戴维斯双击的板块，可重点关注周期股，通胀同样利好消费股，近期消费白马回调幅度较大可考虑逢低吸纳。 股指期货方面，本日三大期指主力合约均大幅下挫，IH跌幅较大达2.18%，IF也下挫2.12%，IC表现相对抗跌下挫1.32%；升贴水方面，三大期指主力合约升水幅度同时缩窄。策略看，权重股仍是目前资金最偏好的板块，从历史大金融蓝筹带动大盘上行持续的时间平均在3个月左右，可继续保持多IH多IF空IC的套利操作。 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1801 -2.12 4315.2 13.18 16.50 IH1801 -2.18 3127 6.30 16.22 IC1801 -1.32 6312.2 2.32 13.37 小结 1）本日三大期指主力合约均大幅下挫，IH跌幅较大达2.18%，IF也下挫2.12%，IC表现相对抗跌下挫1.32%； 2）本日三大期指主力合约升水幅度同时缩窄； 申万28个行业日涨跌幅 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 22705 0.27 4893 42404 0.04 1598 0.54 IH 18938 0.23 3553 26338 0.04 1057 0.72 IC 12178 0.36 3216 30898 0.01 297 0.39 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量同时大幅增加，其中IC减少幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约持仓量均小幅加仓，IF、IH的加仓幅度相对较多。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，春季周期股多因素共振下通常有较好表现，可把握年报发布时点逢低吸纳采掘、钢铁、低估值金融蓝筹、芯片概念、环保概念等。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3400-3600。 中期 当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3200—3700。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。