周度报告 金融衍生品研究·股指期货 兴证期货.研发产品系列 期指走势延续分化 IF及IH偏强 2018年1月22日 星期一 内容提要  行情回顾 上周，三大期指主力走势分化。沪深300指数期货1802合约上周上涨79.2点涨幅1.87%，最终报收4303.6点。上证50指数期货1802合约上涨107.2点大涨3.54%，最终收报3133.8点。中证500指数期货1802合约上周下跌132.6点下跌2.08%，最终收报6232.0点。 上证指数继续震荡走高，最终收报3487.86，周涨58.92点，上涨1.72%，成交额1.43万亿，成交量有所放大。 沪深300十大行业多数收跌，从涨幅看，300金融上涨400.96点涨幅为5.89%，领涨10大行业；从跌幅看，300消费下跌654.79点跌幅为3.92%，领跌10大行业。从贡献度来看，300金融对沪深300涨跌贡献最大，贡献值74.56。  后市展望及策略建议 上周经济基本面上，2017年宏观经济数据全面出炉，全年GDP 增速 6.9%好于预期，经济增速结束连续六年下滑，出现触底回升，利好股票市场。资金面上，本周央行公开市场有8200亿元逆回购到期，同时周三有1070亿元MLF到期，年初资金面利好已有所消化，上周多数期限利率都出现了不同程度的反弹，资金面逐渐回归紧平衡状态。综合来看，宏观经济造好，沪指继续上攻，但与月初行情有所差异的是，板块之间二八分化较大，金融及地产板块继续造好，但多数板块走势转弱，中小创股已出现明显回调。从量能来看，上周沪深300及上证50成交量明显放大，中证500、中小板指及创业板指成交量则略有减少，个股分歧继续加大，市场交投情绪较高，资金紧平衡回归下，预期仍以结构性行情为主。从期指来看，市场对IF及IH的看涨预期仍然较强，对IC预期较弱，主力贴水小幅走扩，预计短线延续结构分化，震荡幅度有所加大，认为IF及IH走势继续偏强，建议保持多头思路，亦可多IH空IC对冲操作。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 高歆月 从业资格编号：F3023194 尚芳 从业资格编号：F3013528 联系人 高歆月 电话：021-20370976 邮箱：gaoxy@xzfutures.com 周度报告 周度报告 1. 股指现货回顾 上证指数继续震荡走高，最终收报3487.86，周涨58.92点，上涨1.72%，成交额1.43万亿，成交量有所放大。市场二八分化，呈现沪强深弱格局，深成指周线下跌1.45%，创业板指大跌3.22%。本周金融及地产板块强势领涨，周期行业冲高回落，白马板块表现低迷，券商、银行、保险、房地产等行业领涨，电脑硬件、半导体、办公用品、软件等行业领跌。 沪深300十大行业多数收跌，从涨幅看，300金融上涨400.96点涨幅为5.89%，领涨10大行业；从跌幅看，300消费下跌654.79点跌幅为3.92%，领跌10大行业。从贡献度来看，300金融对沪深300涨跌贡献最大，贡献值74.56。 图1 行业周涨跌幅 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图2 行业估值 资料来源：WIND，兴证期货研发部 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00计算机电子元器件有色金属家电国防军工食品饮料汽车电力设备电力及公用事业综合通信农林牧渔传媒医药机械建材基础化工石油石化煤炭交通运输轻工制造纺织服装商贸零售钢铁餐饮旅游建筑房地产非银行金融银行0102030405060708090银行煤炭建筑房地产钢铁汽车交通运输家电非银行金融电力及公用...建材纺织服装轻工制造传媒基础化工商贸零售石油石化农林牧渔医药食品饮料综合电力设备餐饮旅游电子元器件有色金属计算机机械通信国防军工 周度报告 图3 三大指数价格 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图4 三大指数成交量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 2. 股指期货回顾 上周，三大期指主力走势分化。沪深300指数期货1802合约上周上涨79.2点涨幅1.87%，最终报收4303.6点。上证50指数期货1802合约上涨107.2点大涨3.54%，最终收报3133.8点。中证500指数期货1802合约上周下跌132.6点下跌2.08%，最终收报6232.0点。 IF及IC总持仓较前期水平有所下降，而IH总持仓有小幅上升。从上周五中金所盘后持仓排名显示，IF各月合约总持仓39908手，（2018/1/15-2018/1/19）期间共减仓817手；IH各月合约总持仓22301手，（2018/1/15-2018/1/19）期间共增仓1033手；IC各月合约总持仓27779手，（2018/1/15-2018/1/19）期间共减仓123手。上周1801合约到期，1802合约转为主力合约，上周五IF18022,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00沪深300 收盘价close中证500 收盘价close上证50 收盘价close0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.00沪深300 成交量volume中证500 成交量volume上证50 成交量volume 周度报告 合约前20名多头席位增持2980手至1.42万手；前20名空头席位增持3165手至1.44万手。IH1802合约前20名多头席位增持2460手至8994手；前20名空头席位增持2681手至10001手。IC1802合约前20名多头席位增持2292手至1.14万手；前20名空头席位增持2469手至1.17万手。整体来看，期指主力多空均加仓1802合约，从持仓增减来看，空头增仓幅度稍大。 从期现溢价来看，IF及IH升水有所走高，市场看涨预期仍然较强，IC贴水小幅走扩，截至2018年1月19日收盘，IF1802、IH1802、IC1802合约收盘价依次较现货指数收盘价之间的基差分别为升水18.2、升水16.0、贴水40.4点。 图5 期指IF合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图6 期指IF当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 3,9003,9504,0004,0504,1004,1504,2004,2504,3004,350-40-30-20-100102030402017-11-082017-11-102017-11-122017-11-142017-11-162017-11-182017-11-202017-11-222017-11-242017-11-262017-11-282017-11-302017-12-022017-12-042017-12-062017-12-082017-12-102017-12-122017-12-142017-12-162017-12-182017-12-202017-12-222017-12-242017-12-262017-12-282017-12-302018-01-012018-01-032018-01-052018-01-072018-01-092018-01-112018-01-132018-01-152018-01-172018-01-19IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差沪深3000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00000.000000.200000.400000.600000.800001.000001.200001.400001.600001.80000成交量（万手）持仓量（万手） 周度报告 图7 期指IH合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图8 期指IH当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图9 期指IC合约价差变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 2,7502,8002,8502,9002,9503,0003,0503,1003,150-40-200204060802017-11-082017-11-102017-11-122017-11-142017-11-162017-11-182017-11-202017-11-222017-11-242017-11-262017-11-282017-11-302017-12-022017-12-042017-12-062017-12-082017-12-102017-12-122017-12-142017-12-162017-12-182017-12-202017-12-222017-12-242017-12-262017-12-282017-12-302018-01-012018-01-032018-01-052018-01-072018-01-092018-01-112018-01-132018-01-152018-01-172018-01-19IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差上证500.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80000.000000.200000.400000.600000.800001.000001.200001.40000成交量（万手）持仓量（万手）6,1006,2006,3006,4006,5006,6006,700-250-200-150-100-500501002017-11-082017-11-102017-11-122017-11-142017-11-162017-11-182017-11-202017-11-222017-11-242017-11-262017-11-282017-11-302017-12-022017-12-042017-12-062017-12-082017-12-102017-12-122017-12-142017-12-162017-12-182017-12-202017-12-222017-12-242017-12-262017-12-282017-12-302018-01-012018-01-032018-01-052018-01-072018-01-092018-01-112018-01-132018-01-152018-01-172018-01-19IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差中证500 周度报告 图10 期指IC当月合约成交量和持仓量 资料来源：WIND，兴证期货研发部 图11 期现周内日度涨跌幅 资料来源：WIND，兴证期货研发部 表1 期指合约周内升贴水变化 资料来源：WIND，兴证期货研发部 0.00000.50001.00001.50002.00002.50000.000000.200000.400000.600000.800001.000001.20000成交量（万手）持仓量（万手）-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502018/1