东吴电新 光伏基本面触底Q3边际改善 美国新能源有望迎转机 板

光伏板块Q3归母净利润为-97亿元，环比减亏28%；归母净利率为-4.9%，同比下滑3.2个百分点，环比改善2.3个百分点。头部公司减亏明显，新技术公司率先扭亏，行业边际改善迹象显现。

民主党拿下两院控制权后，美国新能源政策有望转向积极。上届拜登政府期间推出IRA法案、45X补贴及东南亚双反等措施，刺激新能源需求并吸引本土制造。民主党对新能源态度更积极，需求端有望改善，制造端倾向本土产能，有利于海外合规电池产能及辅材发展。

26年国内光伏装机下滑至低点，27年全球需求有望企稳回升。硅料组件能效新标将于27年初执行，硅料6.3kgce标准或淘汰30%+产能，组件3级能效要求将淘汰部分落后产能。27年行业供需有望改善，高效新技术超额表现逐步体现，板块有望逐步修复。

光伏板块Q3归母净利润为-97亿元，环比减亏28%；归母净利率为-4.9%，同比下滑3.2个百分点，环比改善2.3个百分点。头部公司减亏明显，新技术公司率先扭亏，行业边际改善迹象显现。国内装机下滑至低点，美国政策转向利好需求端和制造端。

研报提示价格竞争超预期、政策不及预期、原材料及汇率波动等风险。价格竞争可能导致行业利润空间压缩，政策变化可能影响市场需求和产能布局，原材料及汇率波动可能增加企业运营成本。需关注这些因素对行业及企业的影响。