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这份研报的核心内容是什么？
本报告对康舒科技（6282TT）进行综合分析，给予Trading Buy评级，目标价41元。报告认为公司燃料电池与服务器领域发展前景良好，但AIDC建设速度存在一定疑虑。主要围绕企业用电源、高功率AI服务器电源、电信通讯电源及消费用电电源等板块展开，预计2026年企业用电源营收YoY增长64.5%，占比48.8%，其中燃料电池客户占比将提升至20%以上。高功率AI服务器电源方面，33kW产品已量产，72kW预计2026年完成安规申请，25kW及100kW产品处于NPI阶段，预计2027年Q2量产。电信通讯电源主要来自Omni-On，预计2026年营收YoY增长14.2%，占比34%。消费用电电源营收比重逐年降低，有助于提升公司整体毛利率。
燃料电池与服务器赛道的发展趋势如何？
燃料电池与服务器领域展现出强劲的发展潜力。企业用电源作为主要增长动能，预计2026年营收YoY增长64.5%，占比48.8%，其中燃料电池客户占比将持续提升，中长期目标2029年出货达5GW，将为公司带来长期稳定营收。高功率AI服务器电源市场正在快速发展，33kW产品已量产，72kW预计2026年完成安规申请，25kW及100kW产品处于NPI阶段，预计2027年Q2量产，满足数据中心对高功率电源的需求。电信通讯电源市场稳定增长，预计2026年营收YoY增长14.2%，占比34%，近期新竞取得大型数据中心专案，将进一步提升市场份额。消费用电电源虽然营收比重逐年降低，但有助于提升公司整体毛利率水平。
研报重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了康舒科技在多个业务板块的发展情况及未来潜力。在企业用电源板块，重点关注燃料电池客户占比提升及中长期出货目标，预计2026年营收YoY增长64.5%，占比48.8%，将为公司带来长期稳定营收。在高功率AI服务器电源板块，分析33kW产品已量产、72kW预计2026年完成安规申请、25kW及100kW产品处于NPI阶段，预计2027年Q2量产，满足数据中心对高功率电源的需求。在电信通讯电源板块，分析主要客户Omni-On的贡献及大型数据中心专案带来的机遇，预计2026年营收YoY增长14.2%，占比34%。在消费用电电源板块，分析其营收比重逐年降低但有助于提升公司整体毛利率的特点。
当前市场对康舒科技及其所在领域的现状如何判断？
康舒科技在燃料电池与服务器领域展现出良好的发展态势，企业用电源作为主要增长动能，预计2026年营收YoY增长64.5%，占比48.8%，其中燃料电池客户占比将持续提升，中长期目标2029年出货达5GW，将为公司带来长期稳定营收。高功率AI服务器电源市场正在快速发展，33kW产品已量产，72kW预计2026年完成安规申请，25kW及100kW产品处于NPI阶段，预计2027年Q2量产，满足数据中心对高功率电源的需求。电信通讯电源市场稳定增长，预计2026年营收YoY增长14.2%，占比34%，近期新竞取得大型数据中心专案，将进一步提升市场份额。消费用电电源虽然营收比重逐年降低，但有助于提升公司整体毛利率水平。
研报中提示了哪些风险？
本报告指出康舒科技在AIDC建设速度方面存在一定疑虑，可能影响部分项目的交付进度。此外，市场竞争加剧可能导致部分产品毛利率下降，需要关注主要客户Omni-On的经营情况，其近期取得的大型数据中心专案初期毛利率略降，但预计2026年Q2毛利率将逐季回升，长期维持在30%以上。同时，宏观经济波动可能影响数据中心建设进度，进而影响公司业绩表现。此外，技术迭代加速可能带来产品更新换代的压力，需要持续关注行业技术发展趋势。