商业贸易行业月度报告：市场调整迎来布局良机

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场调整迎来布局良机 2017年12月04日 评级 领先大市 评级变动 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 商业贸易 -6.14 -5.18 -13.97 沪深300 0.14 3.97 13.30 许正 分析师 执业证书编号：S0530517080002 xuzheng@cfzq.com 0731-84779589 相关报告 1 《商业贸易2017年10月行业跟踪-三季报表现优异，关注绩优龙头》 2017-11-01 2 《商业贸易：新零售下一个风口-探索我国便利店的发展空间-便利店行业深度》 2017-10-19 3 《商业贸易2017年9月行业跟踪-行业整体向上，把握绩优龙头》 2017-09-29 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 苏宁云商 0.07 171.57 0.10 120.10 0.12 100.08 推荐 友阿股份 0.21 28.57 0.25 24.00 0.28 21.43 推荐 青岛金王 0.47 38.83 1.15 15.87 1.17 15.60 推荐 鄂武商A 1.29 12.67 1.52 10.76 1.59 10.28 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  11月份沪深300下跌了0.02%，商业贸易下跌了9.08%，跑输大盘9.06个pct.，在申万28个一级子行业中排名最后一位。三级子行业中，所有版块均有不同程度的下跌，其中专业连锁跌幅最大，为-14.43%，超市、百货、一般物业经营以及专业市场版块的收益率-8%以上，跌幅最少的为贸易板块，收益率为-6.78%。  随着本月市场的调整，目前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为29.73倍，为全部A股的1.49倍，为沪深300的2.10倍，低于历史均值水平，历史均值为35.70倍，沪深300和万得全A的PE历史均值分别为17.31倍和22.56倍。  我们对整个行业继续维持“领先大市”评级，主要原因有三个：我们对整个行业继续保持“领先大市”评级，主要原因有三:：1.三季报数据继续保持增长，好于过去三年，此外，大部分公司在费用端的控制良好，盈利能力也得到了很大的提高，净利润增速也是同比增长。2.从行业数据来看，行业复苏态势明显，社会消费品总额同比增长保持在10%以上，环比略有下降，百家企业零售额增速为4.1%，环比增加了3.9个pct.，50家企业零售额增速为4.5%，环比增加了3.3个pct.。3.市场的调整使得板块整体估值水平位于更合理的水平，其中，百货、贸易以及专业市场板块的估值水平均处于历史的后30%。  从整体的历史估值水平来看，零售贸易行业的估值水平位于历史的后40%分位水平，龙头企业的盈利能力强于行业内绝大部分公司，50家重点零售企业的销售增速（4.5%）也是超过百家企业的销售增速（3.2%），龙头公司的表现会继续好于一般企业。我们继续重点关注业绩确定性高且是细分行业的龙头公司，建议关注百货龙头：王府井（600859.SH）；超市龙头：永辉超市（601933.SH）；低估值龙头：鄂武商A（000501.SZ）；线上线下融合，O2O龙头：苏宁云商（002024.SZ）以及自有物业提供较高安全边际同时也是区域性龙头的友阿股份（002277.SZ）。  风险提示：零售行业复苏不及下滑；宏观经济增速不达预期 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2016-122017-042017-08商业贸易沪深300行业月度报告 商业贸易 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 1.1 申万行业情况 ......................................................................................................................................... 3 1.2 商业贸易三级子行业情况 ................................................................................................................... 3 1.3 涨跌幅排名前五个股 ............................................................................................................................ 3 2 行业估值 .................................................................................................................. 4 2.1 商业贸易行业整体估值 ....................................................................................................................... 4 2.2 商业贸易子行业与历史估值对比...................................................................................................... 4 3 2017年三季报数据点评..................................................................错误!未定义书签。 4 行业观点 .................................................................................................................. 5 5 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 5.1 社会消费品总额..................................................................................................................................... 5 5.2 全国大型零售企业销售额 ................................................................................................................... 7 6 主要风险提示 ........................................................................................................... 8 图表目录 图1：10月份申万一级行业表现 .................................................................................. 3 图2：本月商贸零售子行业表现情况 ............................................................................ 3 图3：商业贸易行业和全部A股历史估值情况 ............................................................. 4 图4：商业贸易三级子行业估值水平 ............................................................................ 5 图5：商贸零售行业三季报财务情况对比 ......................................... 错误!未定义书签。 图6：商贸零售行业三季报费用率情况对比...................................... 错误!未定义书签。 图7：社会消费品零售总额当月同比 ............................................................................ 6 图8：限额以上企业消费品零售总额当月同比 .............................................................. 6 图9：城镇社会消费品零售总额当月同比 ..................................................................... 6 图10：乡村社会消费品零售总额当月同比 ................................................................... 6 图11：商品零售类社会消费品零售总额当月同比 ......................................................... 7 图12：餐饮类社会消费品零售总额当月同比 ................................................................ 7 图13：全国百家大型零售企业当月同比增速 ................................................................ 7 图14：全国50家重点大型零售企业零售额同比增速.................................................... 8 表1：商贸零售行业个股涨跌幅情况 ............................................................................ 4 表2：本月社会消费品零售总额情况 ............................................................................ 6 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 1.1 申万行业情况 11月份沪深300下跌0.02%，商业贸易下跌9.08%，跑输大盘9.06个pct.，在申万28个一级子行业