公用事业行业周报：光伏领跑基地名单出炉，动力煤价企稳回升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月4日 公用事业 光伏领跑基地名单出炉，动力煤价企稳回升 行业周报 ◆周观点： 近日国家能源局发布关于公布2017年光伏发电领跑基地名单及落实有关要求的通知，基地名单包括山西大同二期等10个应用领跑基地和江西上饶等3个技术领跑基地。 近日国家发改委发布了《关于取消临时接电费和明确自备电厂有关收费政策的通知》。文件指出，取消临时接电费，自2017年12月1日起，临时用电的电力用户不再缴纳临时接电费。减免余热、余压、余气自备电厂有关收费，各省级价格主管部门对安全生产不合规，能效、环保指标不达标，未按期开展改造升级等工作的自备电厂，要依法依规予以严肃处理。 本周煤价企稳回升。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比增加17元/吨，环渤海动力煤价格指数环比持平，CECI沿海指数综合价周环比上涨4元/吨。北方已进入供暖期，受制于供需关系，我们认为短期内煤价易涨难跌。预计明年初煤电联动机制大概率启动，上网电价上调幅度不高于2分/千瓦时。 经过四个季度的反复，我们认为火电行业的景气度底部已经能够确认，但不意味着反转就在眼前。我们认为，行业景气度的决定性因素——供需关系，难以在短时间内出现逆转。我们认为短期火电行业将在煤电联动调价窗口到来之前有交易性机会，而由行业景气度反转带来的板块整体估值提升，尚未有眉目。火电之外，我们对水电、风电、光伏发电运营商持续看好。 维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源等，以及受益于改革及业绩增长的三峡水利、涪陵电力等。 ◆推荐标的： 太阳能、国投电力、川投能源、黔源电力、三峡水利、涪陵电力等。 ◆风险分析： 来水低于预期导致水电发电量减少的风险，煤价上涨导致火电发电成本上升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000591 太阳能 6.23 0.53 0.30 0.39 11.9 21.1 15.8 买入 600116 三峡水利 8.18 0.23 0.25 0.26 35.6 33.3 31.2 买入 600452 涪陵电力 37.64 1.05 1.47 2.08 35.8 25.5 18.1 买入 600886 国投电力 7.47 0.58 0.51 0.64 12.9 14.5 11.6 增持 600674 川投能源 9.98 0.80 0.85 0.90 12.5 11.8 11.1 增持 002039 黔源电力 15.86 0.42 0.94 1.23 37.4 16.9 12.9 增持 增持（维持） 分析师 王威 （执业证书编号：S0930517030001） 021-22169047 wangwei2016@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%-3%5%13%20%09-1612-1604-1707-17公用事业沪深300 相关研报 2017-12-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周观点及行情回顾 ................................................................................................................. 3 1.1、 周观点 ..................................................................................................................................................... 3 1.2、 行情回顾 ................................................................................................................................................. 4 2、 行业新闻 ................................................................................................................................... 7 2.1、 政策聚焦 ................................................................................................................................................. 7 2.2、 电力体制改革 .......................................................................................................................................... 9 2.3、 国企改革 ............................................................................................................................................... 11 3、 上市公司周动态 ...................................................................................................................... 13 4、 行业数据 ................................................................................................................................. 16 5、 风险分析 ................................................................................................................................. 18 2017-12-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、本周观点及行情回顾 1.1、周观点 近日国家能源局发布关于公布2017年光伏发电领跑基地名单及落实有关要求的通知，基地名单包括山西大同二期等10个应用领跑基地和江西上饶等3个技术领跑基地。 近日国家发改委发布了《关于取消临时接电费和明确自备电厂有关收费政策的通知》。文件指出，取消临时接电费，自2017年12月1日起，临时用电的电力用户不再缴纳临时接电费。减免余热、余压、余气自备电厂有关收费，各省级价格主管部门对安全生产不合规，能效、环保指标不达标，未按期开展改造升级等工作的自备电厂，要依法依规予以严肃处理。 本周煤价反弹。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比增加17元/吨，环渤海动力煤价格指数环比持平，CECI沿海指数综合价周环比上涨4元/吨。北方已进入供暖期，受制于供需关系，我们认为短期内煤价易涨难跌。预计明年初煤电联动机制大概率启动，上网电价上调幅度不高于2分/千瓦时。 经过四个季度的反复，我们认为火电行业的景气度底部已经能够确认，但不意味着反转就在眼前。我们认为，行业景气度的决定性因素——供需关系，难以在短时间内出现逆转。我们认为短期火电行业将在煤电联动调价窗口到来之前有交易性机会，而由行业景气度反转带来的板块整体估值提升，尚未有眉目。火电之外，我们对水电、风电、光伏发电运营商持续看好。 维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括清洁能源公司太阳能、国投电力、川投能源等，以及受益于改革及业绩增长的三峡水利、涪陵电力等。 2017-12-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、行情回顾 1.2.1、板块行情 板块周行情：一周公用事业板块下跌0.20%，沪深300下跌2.58%，上证综指下跌1.08%。细分子板块电力板块下跌0.93%，火电板块下跌0.71%，水电板块下跌1.86%，燃气板块上涨1.30%。 板块月行情：2017年12月，公用事业板块上涨0.20%，沪深300下跌0.20%，上证综指上涨0.01%。细分子板块电力板块上涨0.18%，火电板块上涨0.13%，水电板块上涨0.19%，燃气板块下跌0.75%。 图1：公用事业板块2017年走势 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%SW公用事业SW电力SW燃气沪深300 资料来源：Wind 图2：公用事业细分板块周行情 图3：公用事业细分板块周行情 -0.20%-0.93%-0.71%-1.86%1.30%SW公用事业SW电力SW火电SW水电SW燃气 0.25%0.18%0.13%0.19%-0.75%SW公用事业SW电力SW火电SW水电SW燃气 资料来源：Wind 资料来源：Wind 1.2.2、板块估值 目前公用事业各版块P/E（TTM）：公用事业27.7倍，电力板块24.3倍，火电板块34.7倍，水电板块17.5倍，燃气板块39.3倍；各版块P/B（LF）：公用事业2.1倍，电力板块1.7倍，火电板块1.3倍，水电板块2.2倍，燃气板块2.4倍。 2017-12-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图4：公用事业板块P/E（TTM）2017年走势 1015202530354045SW公用事业SW电力SW燃气SW火电SW水电沪深300 资料来源：Wind 图5：公用事业板块P/B（LF）2017年走势 0.51.01.52.02.53.03.5SW公用事业SW电力SW燃气SW火电SW水电沪深300 资料来源：Wind 1.2.3、个股行情 电力板块周涨幅前五的是华通热力（+ 16.47%）、新能泰山（+ 10.92%）、通宝能源（+ 6.72%）、大连热电（+ 5.01%）、岷江水电（+ 3.94%）； 燃气板块周涨幅前五的是佛燃股份（+ 16.30%）、新天然气（+ 4.86%）、皖天然气（+ 4.79%）、国新能源（+ 4.13%）、深圳燃气（+ 3.99%）。 2017-12-04 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图6：公用事业子板块个股涨幅（%） 3.99%4.13%4.79%4.86%16.30%3.94%5.01%6.72%10.92%16.47%深圳燃气国新能源皖天然气新天然气佛燃股份岷江水电大连热电通宝能源新能泰山华通热力电力燃气 资料来源：Wind 1.2.4、沪深股通成交情况 本周沪股通净买入额30.72亿元，较上周增加20.25亿元；深股通买入额23.47亿，较上周增加19.36亿。 目前沪股通累计净买入额1937亿元，深股通累计净买入额1485亿元。 图7：沪股通买入额（亿元） 图8：深股通买入额（亿元） 1,8001,8501,9001,950-40-2002040成交净买入（亿元）累计净买入（亿元） 1,3501,4001,4501,500-2002040成交净买入（亿元）累计净买入（亿元） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 2017-12-04 公用事业 敬请参阅