宏观周报全球AI信用重定价，政策维稳下持续磨底

市场行情展望

观点：全球AI信用重定价，政策维稳下持续磨底。

模型研判：

• 11月月度宏观模型为-2分，历史上该分数后万得全A后续一个月上涨概率28.57%、平均收益率-2.09%，说明模型认为11月万得全A指数或以调整为主，若上涨则涨幅有限。
• 技术择时模型方面，深证红利触发局部底左侧信号1，银行风险度超100仍处高拥挤。

资金层面：

• 近5个交易日，沪深300、中证A500等核心宽基份额与规模增加居前，获资金逆势布局。
• 半导体材料设备、科创半导体材料设备等半导体硬件方向份额与规模减少居前，资金流出。

全球宏观：

• 美联储政策方面，10月29日维持3.75%—4.00%不变，两名票委主张加息25个基点，主席沃什宣布明年起减少议息次数，叠加加拿大央行三年多来首次加息25个基点，全球央行政策路径分化，市场对美联储12月加息仍存分歧。
• 国际油价持续上行，特朗普计划在中期选举后恢复对伊朗打击，油价上行或推升通胀、强化加息预期。
• 本周美股财报季进入高峰，美股科技与AI板块承压、全球AI产业链同步走弱，反映市场对AI高资本开支下盈利兑现能力的担忧，其中谷歌三季度业绩不及预期，英特尔创上市以来最大单日跌幅。
• 中国10月官方制造业PMI回落至49.3跌破荣枯线，央行开展7000亿元MLF并发布债市非银大额赎回互换便利工具BNSF、证监会表态全力稳市场稳预期，政策呵护力度提升。

市场方面：

• A股本周因外围输入性风险震荡整固，结构上核心宽基获资金青睐。
• 对风险度超100的银行、风险度74.29的红利指数及73.89的万得微盘股指数，需重点跟踪高拥挤方向的回调风险。
• 微盘指数综合动量评分极低（13.92），结合其高风险度提示近期可能存在部分流动性风险。
• 展望后市，央行周落地后外部扰动暂缓，但国内PMI走弱与AI财报扰动仍存，市场短期或以震荡整固为主。

基金配置建议：

• 根据上述研判，我们认为市场短期或以震荡整固为主，建议均衡配置核心宽基方向，等待方向进一步明确。

风险提示：

1. 模型基于历史数据测算，未来存在失效风险。
2. 宏观经济不及预期。
3. 发生重大预期外的事件。