长江纺服 恒辉安防2026年三季报解读电话会议

一、核心要点
2026年前三季度，恒辉安防营收10.05亿元，同比增长14%；三季度单季营收4.02亿元，创历史新高，同比增长超40%、环比提升约21%。三季度净利润2740万元，约等于上半年总和，同比降幅收窄至38.8%，主要得益于汇率平稳、下游调价见效、越南基地亏损收窄及超高分子量纤维一期产能贡献正向利润。公司核心业务为功能性安全防护手套（占营收92%-93%）和超高分子量纤维（占6%-7%），并初步布局机器人柔性部件等新赛道。

二、业务布局与产能进展
手套业务是国内核心，新增7200万产能定位中高端及新兴市场，越南基地逐步成熟，预计两到三年内产能将喂饱。超高分子量纤维一期4800吨产能已稳定量产，启动7200吨二期项目，布局中高端产品以应对深海风电、人形机器人等新需求。机器人业务涵盖柔性防护件、数据采集手套、机器人肌腱等，三季度获标准化数据采集手套复购订单，机器人肌腱实现少量商品订单，柔性防护件已常态化供货。

三、市场拓展与内销情况
海外市场覆盖欧美日等发达国家及新兴市场，新兴市场近年翻倍增长且采用自主品牌销售。国内市场存在渠道内卷问题，增量主要来自电商和直销客户（如比亚迪、中石油），公司正通过提升自动化包装降本、推出经销商政策拓展市场。

四、战略与目标
股权激励目标为今年增幅约20%、明年约40%，公司全力推动达成。中长期通过规模化生产摊薄成本、产品结构升级提升净利率，认为业绩持续向好，新材料为第二成长曲线。

五、风险与关注
手套业务面临产能转化为订单的挑战，市场拓展需加大力度。国际局势、汇率波动、海外客户转产进度存在不确定性，越南产能爬坡进度需跟踪。