光大高端制造 恒辉安防2026年三季报解读数采手套业务更新

一、核心要点

1. 2026年前三季度恒辉安防营收10.05亿元，同比增4.2%；第三季度单季营收4.02亿元，环比增20.88%、同比增40.16%，9月当月营收创历史新高。
2. 2026年前三季度规模净利润5020.35万元，第三季度单季规模净利润2740万元，扣非净利润环比增90%；上半年整体盈利仍呈爬坡态势，全年净利润同比降幅收窄。
3. 公司主业为功能性安全防护手套，2026年第三季度手套业务贡献营收占比约92%；第二主业为超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维，当前贡献营收占比约6%-7%，生物可降解聚酯橡胶项目处于一期落地阶段（计划2026年底投产）。

二、业务进展

1. 超高分子量聚乙烯纤维：现有3000吨子公司产能因合并报表抵消仅体现手套端协同，已投产的4800吨产能（五条线）贡献增量；公司拟推7200吨产能的可转债项目（计划投资7.2亿元），若项目顺利，纤维产能将达12000吨，有望实现与手套业务利润对半贡献。
2. 机器人业务：2024年第四季度切入机器人赛道，当前布局四大板块：防护件（含机器人手套、脖颈套等）、数据采集手套（已商品化，含视觉、IMU等复杂品类，有复购订单）、机器人仿真建成（已形成标准化产品，获工程化导入订单）、柔性复合皮肤（处于基材配方优化阶段）；当前数据采集手套单款订单金额小，但终端主流客户多有对接，部分产品单价最高达五六百元，累计出货或超数百套。

三、风险与关注

1. 海外市场受加息等因素影响，手套需求呈温和增长态势，行业竞争激烈，国内市场批发流通端需求不及预期，To B端（比亚迪、中石油等）及电商端为国内成长线潜力方向。
2. 机器人业务处于早期阶段，核心短板为传感器、算法、软件能力，不直接生产传感器，以集成客户提供的传感器为主，通过自主方案提供中间服务，产品落地进度依赖人形机器人场景推进。
3. 纤维项目及生物可降解橡胶项目存在产能落地、客户拓展、资金投入不确定性，需关注项目审批及投产节奏。

四、资本开支规划

1. 越南手套生产基地已完成厂房及公用工程，正在推进生产线产能爬坡，产能释放按订单节奏模块化推进，现金流可支撑；
2. 核心资本开支为7200吨超高分子量聚乙烯纤维项目（计划投资7.2亿元），拟用可转债募资，若募资不顺利则用现有产能利润及折旧滚动投入；
3. 生物可降解橡胶项目一期1万吨计划2026年底稳定运营，重点推进一期产能消化，后续产能依市场情况滚动开发。