健康元机构调研纪要

健康元药业集团股份有限公司2026年前三季度经营情况显示，公司实现营业收入96.71亿元，归母净利润8.87亿元（扣非后8.46亿元），经营活动现金流量净额27.90亿元，第三季度单季营收及扣非归母净利润均环比增长，经营趋势边际改善。核心业务增长动能明显，呼吸创新药收入占比连续两年显著提升，保健品及OTC业务保持较快增长，现金转化效率良好。

公司三项费用合计35.50亿元，同比下降23.31%，费用率降至36.71%。预计后续销售费用率持续优化，研发费用率保持稳定，管理费用稳中有降。销售费用21.41亿元（同比下降29.40%），研发费用7.92亿元（费用率8.19%），管理费用6.17亿元（同比下降7.24%）。

公司持续加大创新药研发投入，搭建自主AIDD工作流提升研发效率。创新药管线形成梯次结构，COPD领域布局“吸入基础治疗+口服创新药+生物制剂”产品梯队。TSLP单抗COPD适应症Ⅲ期临床推进中，哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症Ⅱ期临床完成首例入组；NaV1.8抑制剂腹部手术术后镇痛Ⅱ期临床完成，骨科手术镇痛适应症同步推进；玛帕西沙韦干混悬剂儿童剂型处于Ⅲ期临床。

玛帕西沙韦胶囊（壹立康）已挂网全国省份并进入核心医院，现阶段重点推进临床学术推广和医保准入，后续增长主要来自成人剂型商业化深入，儿童剂型获批后将形成协同效应。

原料药价格呈现周期性波动，公司策略是提高高附加值产品占比，加强与欧美规范市场客户合作，推进印尼原料药工厂建设完善海外供应布局。国际化战略以原料药国际化为基础，制剂国际化同步推进，东南亚本地化经营平台已启动首批产品导入。

公司发布《未来三年股东回报规划》，原则上每年现金分红总额不低于可分配利润90%或15亿元（含税）。规划基于稳健经营基础、重视股东回报及长期发展信心，已实施两次分红合计约23亿元。后续创新管线引进将围绕呼吸、镇痛、抗感染领域，并加强与AI制药公司合作。