第三季度物业EBITDA超预期，维持“跑赢大市”评级，目标价13.8港元

里昂证券发布研报维持美高梅中国“跑赢大市”评级，目标价13.8港元。报告指出第三季度物业EBITDA同比增长1%至23.94亿港元，高于市场预期6%。主要得益于收入市场份额优于预期，其中贵宾厅赢率高于正常水平贡献约1.32亿港元。收购内地酒店管理业务也贡献了收入3100万港元及EBITDA约700万港元。

美高梅中国第三季度表现显示，高端酒店市场竞争激烈，市场份额提升是关键增长点。贵宾厅赢率高于正常水平表明服务质量和客户体验仍是核心竞争力。内地酒店管理业务的整合也显示出行业整合加速的趋势，未来可能更多企业通过并购扩大规模，提升整体竞争力。

研报重点分析了美高梅中国第三季度物业EBITDA的超预期表现，详细拆解了收入市场份额、贵宾厅赢率及内地酒店管理业务贡献的具体数据。同时，报告也关注到整体物业EBITDA利润率同比收窄1.1个百分点至26.8%，提示了成本控制压力。

市场对美高梅中国的判断较为积极，主要基于其第三季度超预期的财务表现和“跑赢大市”的评级。投资者关注其在高端酒店市场的竞争优势，尤其是贵宾厅的高赢率表现。同时，市场也注意到利润率收窄的问题，未来需关注成本控制及新业务整合效果。

研报指出美高梅中国第三季度整体物业EBITDA利润率同比收窄，提示成本控制面临压力。此外，市场竞争加剧可能导致市场份额优势难以持续，需关注贵宾厅赢率波动风险。内地酒店管理业务的整合效果也存在不确定性，可能影响未来盈利能力。