第三季零售表现优于预期，维持“跑赢大市”评级，目标价20港元

里昂证券发布研报维持李宁“跑赢大市”评级及20港元目标价。报告指出李宁品牌第三季零售销售同比持平但表现优于预期，其中李宁Young零售销售同比增长双位数。李宁库存同比保持稳定，目标在2026年底降至4-4.5个月销售量水平。自9月起折扣幅度同比收窄，预计第四季趋势持续。里昂维持2026年业绩指引不变，预计销售额低单位数同比增长，净利润率中至高单位数。

报告指出李宁同比表现优于同行核心品牌，部分受惠于较低基数。李宁Young成为亮点，零售销售同比增长双位数。这反映了品牌年轻化战略的成功，以及市场对国潮品牌的持续认可。同时，行业库存压力逐步缓解，折扣收窄趋势有望持续，为行业健康发展提供支撑。

研报重点分析了李宁品牌第三季零售销售数据，特别是李宁Young的强劲增长。同时关注了公司库存管理情况，以及折扣策略的调整。里昂证券还维持了李宁2026年的业绩指引，预计销售额和净利润率将实现增长。此外，报告也提及了潜在的2026年特别股息，可能成为股价短期催化剂。

市场对李宁的评价较为积极。里昂证券维持“跑赢大市”评级，目标价20港元。报告认为当前估值已反映今年的盈利压力，但李宁的零售表现优于预期，加上库存控制和折扣策略的优化，为股价提供支持。同时，潜在特别股息也受到市场关注。

研报指出，尽管李宁第三季零售表现优于预期，但仍需关注行业竞争加剧的风险。国潮品牌众多，市场份额争夺激烈。此外，宏观经济波动可能影响消费者购买力，进而影响公司业绩。同时，库存管理若不及预期，也可能对公司财务表现造成压力。